百度股价 “绑定” 文心一言！一句话：关注三季度！

AI（人工智能）、大模型竞赛如火如荼，国内第一批推出类 ChatGPT 产品的百度，在股价上也具有 “先发优势”！

摩根大通同样看到，年初至 4 月 12 日期间，百度美股涨超 19%，对比中概互联网指数下跌 5％来看，表现显著优于行业平均水平，而这很大程度上归功于大型语言模型 “文心一言” 的开发。

然而，“文心一言” 影响下的百度股票超额收益在 3 月 16 日产品发布后有所减弱，百度股价表现在过去 1 个月内与行业平均水平大致相同，预计有关 “文心一言” 的正面新闻及对于其使用、变现的披露将最早在今年三季度出现。

因此，考虑到中性的收入和利润前景，该行预计股价将在短期内围绕当前水平波动。从未来 12 个月的角度来看，预计百度股价上行将由以下因素驱动：

1、百度核心广告和爱奇艺的盈利预测上调；2、“文心一言” 的使用及变现。

展望一季度，摩根大通将百度的总收入预测下调 1% 至 299 亿元人民币，同比增长 5％，较彭博一致预期低 1％，主要由于云收入增长乏力；2023 年 1 季度调整后每股净收益预期较彭博一致预期低 2％。

按业务板块来看，预计核心广告和云收入在 1 季度分别同比增长 2％及 8％。

另预计百度核心调整后营业利润将达到 41 亿元人民币，营业利润率为 18.5％；广告复苏符合预期。在广告支出复苏的背景下，核心广告收入在 2023 年 1 季度和 2 季度将分别同比增长 2％和 12％。

值得注意的是，考虑到出行恢复及线下活动正常化（特别是春节后），预计包括旅游和健康医疗在内的百度主要线下广告垂直领域将有更强劲的复苏。

但百度云增长将推迟。该行将云收入在 2023 年 1 季度和 2 季度的同比增速分别下调至 8％和 13％，主要由于：

1、国有企业和政府客户 IT 预算支出的恢复缓慢；2、2022 年 4 季度的企业客户招商受限，对 2023 年上半年的收入产生持续影响；3、文心一言在 2023 年上半年对收入的贡献有限。

该行预计 2023 年下半年，百度云收入将恢复至同比 20％增长，但对 “文心一言” 算法的微调可能导致成本增加，因此将 2023 年调整后每股净收益调低 3%。