港股也要 Sell in May？“五穷六绝七翻身” 是真的吗？

国海证券指出，从行业来看 “Sell in May” 有部分逻辑，但 “五穷六绝七翻身” 并不成立。

在华尔街，有 “Sell in May and go away” 的说法，意思是 5 月开始行情通常比较差，因此需要卖出手中的股票规避风险，但同时也有后半句 “but remember to come back in September”，在港股市场也流传着 “五穷六绝七翻身” 的说法。

为验证港股中是否存在上述结论，该行单独将香港一级行业 1-12 月平均收益率计算出，发现在 5-7 月份中，6 月份收益率最高，5 月和 7 月收益率都较低，而 8-10 月整体也不佳，这显然与 “五穷六绝七翻身” 相悖。

Zhang and Jacobsen 发现港股 1965 年至 2017 年之间 11 月至 4 月平均收益率比 5 月至 10 月显著高 1.03%。该行这里关注于更接近于当下的 2015 年至 2023 年与 2020 年至 2023 年，发现 11 月至 4 月的行业表现总体上要优于 5 月至 10 月，这些都表明了“Sell in May” 并非无稽之谈，但因为 6 月表现可能相对较好，“Sell in May” 也未必是完全精准的说法，例如 2022 年 6 月仍有上涨。

此外，谚语后半句 “but remember to come back in September” 在数据中无法得到验证，因为平均而言 10 月份行业表现也不佳，因此不妨思考 “remember to come back in November” 是否更准确。

换言之，9 月份在一些年份可能是 “接飞刀” 的下跌中继，如果 “万圣节效应” 反弹力度不够大，左侧布局的效果可能未必最优。