前瞻 | 阿里业绩可能全面超预期！中国电商收入增速有望重回正增长

就在下周，美股新一轮财报季又将拉开序幕。届时，中概股巨头们又将表现如何？

野村证券率先判断，阿里 2024 财年一季度（截至 6 月 30 日）的业绩将超出市场预期！

由此，上述投行维持阿里 “买入” 评级，美股目标价 84.3 美元。若以最新收盘价计算，这一价格意味着几乎持平。

分项来看，野村预计阿里的中国电商收入（包括客户管理和佣金收入）有望同比增长 8%，超过市场预期 5% 的增速，也为过去连续六个季度以来的首次正增长，主要是受益于淘宝天猫累计 GMV（商品交易总额）预计增长 7%。

受客户管理收入（CMR）推动，预计阿里中国业务 EBITA（息税前利润）将同比增长 7.7% 至 470 亿元人民币，高于市场预期的 5% 增速/460 亿元人民币；EBITA 利润率预计增长 60 个基点至 31%。

但野村也认为，考虑到阿里对投资行为的热衷，阿里 EBITA 的扩张很可能无法持续。

从产品层面看，野村发现，淘宝 5 月 DAU（日活跃用户）稳定增长，同比增加 8%，而其对手拼多多则同比下降 18%。这也就意味着，淘宝争夺拼多多用户的举措取得了初步成果。

然而，野村也称，淘宝现在就想乐观起来显然为时过早，毕竟补贴仅有利于获得用户，不能保证用户的忠诚度， 后续能否留住、如何留住新用户还有待观察。

再看其他业务，野村预计受全球速卖通和 Trendyol 复苏推动，阿里国际电商收入有望同比增长 28%，高于华尔街预期 20% 的增速；国际业务 EBITA 亏损可能收窄 43% 至 9 亿元，好于华尔街预期的亏损 14 亿元。

云服务方面，野村预计阿里云收入可能增长 3% 至 180 亿元，与华尔街预期相符，也好于上季度 2% 的降幅。