蚂蚁 71 亿罚单落地后，港股科技股为何有望低位反弹？

上周，香港恒生指数由涨转跌，科网股则涨跌不一，阿里和百度涨超 3%，京东涨近 2%，小米涨近 1%，腾讯、网易、美团、快手悉数下跌。

天风证券孔蓉团队看到，截止 7 月 7 日，恒指 12 个月前瞻较 2013 年来中位数折让 1.8 个标准差，相对 MSCI 全球指数前瞻 PE 较 2013 年折让 0.7 个标准差，恒指股权风险溢价处于 2013 年来 64% 分位值。

因此，当前 “相对极限” 的估值水平隐含下行空间有限，后续修复概率较大（处于 2013 年来约 1% 分位值）。短期而言，人民币汇率信心增强，叠加平台金融业务处罚落地，大型科技股风险偏好有望提升。

展望 6 个月维度，天风证券认为，随政策实施推动国内经济继续复苏，企业盈利上行，以及港股流动性环境趋向改善，港股于波动中逐步修复的动能较充足。中期来看，随港股科网公司 AI 大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。

平台金融业务整改 “善始善终”

天风证券认为，央行对于大型平台公司金融业务整改 “善始善终”，有助于提振市场对中国大型科技股的风险偏好：

1、罚款金额相对于两家大型平台公司在手现金的比例相对有限，预计对短期财务数据影响程度可控。

2、集中整改转向常态化监管，预计蚂蚁集团、腾讯集团等大型平台企业金融业务在合规框架下，商业化有望重新逐步迎来提速。

此外，中国市场监管总局与浙江省签署合作协议，拟促进平台经济高质量发展，支持浙江先行先试；浙江省政府与阿里巴巴签署全面战略合作框架协议，将共同发展数字科技、数字商业等数字经济；亦彰显政策支持、呵护态度。