港股可能已经阶段性筑底！最佳配置窗口显现，关注几大关键时点！

港股月初由涨转跌，本周则又再度回暖，反复的震荡意味着什么？

在不少分析师眼中，目前港股的阶段底部或已筑成，最佳配置窗口或已显现！

关注几大关键时点！

华泰证券分析师王以表示，尽管港股已阶段性筑底，但当前国内不强的基本面、联储加息政策短期内难以全面转向，资金也尚未进入稳定流入区间，港股短期或仍底部震荡。

近期政策基调出现积极变化，中国央行二季度货币政策例会释放出货币政策将进一步加大稳增长力度的信号，同时也提出需稳定人民币汇率在合理水平，基调变化或有助于提振市场情绪，但在仍需期待后续政策的出台落地。

后续关注点在于中报业绩的 “预期差” 以及国内外政策的边际变化。观察的窗口期分别对应七至八月中报披露的业绩期、七月末举行的政治局会议、杰克逊霍尔全球央行年会及九月份的 G20 峰会。

其中，中报表现将会是市场配置的重要线索之一，宏观维度显示 2022 财年或为港股短期业绩底，结构上：

1）景气处于底部拐点和爬坡品种业绩改善的概率较高；

2）近一周业绩预期抬升幅度越高的行业或表明其存在 “预期差” 可能性越大；

3）选取股价尚未反映基本面改善的品种，三大线索或指向家电、汽零、电商行业。

利多因素增加！

东方证券则指出，从 2 月初开始，港股面临的主要矛盾与 A 股类似，即主要是对国内经济复苏不及预期、内生动能偏弱的定价，同时也叠加近一段时间海外美元指数超预期偏强，分子分母端均受到不利影响。

当前，上述投行认为港股面临的积极因素在逐渐增多、配置的最佳窗口或已经打开：

首先， 从 5 月初开始，在人民币兑美元汇率不断走弱、美元指数不断走强的背景下，港元兑美元汇率非常意外地出现了一定程度的走强，且明显脱离港元汇率的弱方保证水平，这意味着港股面临的流动性环境在逐步改善。

其次，6 月 30 日恒生指数的估值水平 PE（TTM）在 8.98 倍，处在一个历史较低的分位上，可能已经非常充分地定价了当前国内经济内生动能不足的风险，定价的重心可能转向对政策的预期。

最后，从一个中长期视角来看，尽管美联储未来仍有可能两次加息，当前的美债收益率水平已经回到硅谷银行危机爆发之前的高点。但只要加息的终点水平不再被进一步上修，美债收益率进一步上行的空间有限，且逐渐进入美联储加息周期的尾声，将进一步缓解当前港币与美元利差压力。

海外资金或再度流入香港市场，叠加国内经济在政策引导下，内生动能有望逐渐修复，港股有望再度获得向上动能。