专家访谈：华为问界 | 预制菜 |AI 手机 | 固态电池 | 调味品 | 酒店；公司路演：宁德时代 | 金山办公 | 炬华科技

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$安井食品.SH $宁德时代.SZ $金山办公.SH 

(一) 华为问界专家访谈：

1. 2024 年新能源汽车市场的关键词为价格血拼、品牌淘汰赛和智能驾驶，这些因素将深刻影响市场格局。

2. 华为问界的销售目标设定为 60 万辆，专家认为这一目标是有可能实现的，主要依赖于问界 M7、M5、M8 和 M9 等车型的销售。

3. 特斯拉在中国市场的价格策略发生了变化，通过上调价格来吸引消费者注意力，同时也反映了其在成本控制方面的优势。

4. 小米汽车的预定情况火热，但专家认为存在一定水分，实际销售情况还需观察。

5. 华为问界的销售模式主要是代理模式，包括华为旗舰店、赛力斯主导的用户中心和鸿蒙智行中心等多种形式。

6. 华为与其他车企的合作将有助于问界品牌的发展，形成整体的鸿蒙智行战舰来应对市场竞争。

文中对华为问界的发展前景表示看好，主要原因包括：

1. 华为问界拥有明确的销售目标和策略，通过多款车型覆盖不同市场细分领域。

2. 华为的品牌和技术赋能为问界带来了竞争优势，尤其是在智能驾驶方面。

3. 华为与其他车企的合作将有助于问界品牌的推广和销售，形成更广泛的市场影响力。

4. 问界的销售网络布局多元化，结合线上线下渠道，能够更好地满足消费者需求。

专家认为，尽管市场竞争激烈，华为问界凭借其品牌优势、技术实力和市场策略，有望在新能源汽车市场中保持增长势头。

(二) 预制菜专家访谈：

1. 安井公司近年来处于高速发展期，营收从 50 多亿增长至预估的 150 亿-155 亿。

2. 安井通过收购水产企业等策略，形成了从原材料到销售的完整闭环，增强了市场竞争力。

3. 国家六部委发布的预制菜新规对行业进行管控和正规化，对安井这类注重品质和合规的大型企业是利好消息。

4. 安井的预制菜项目 “冻品先生” 采取轻资产运作模式，通过代加工贴牌方式快速进入市场。

5. 安井的预制菜产品中，酸菜鱼成为过亿的大单品，但其他新品尚未形成类似的市场影响力。

6. 安井的冻品先生团队规模较小，且面临主业与副业之间的资源分配问题，影响了其市场推广效果。

7. 安井的股票激励计划对员工积极性有一定提振作用，但公司内部存在对股票前景的不同看法。

文中对安井公司的发展前景表示看好，主要原因包括：

1. 安井在预制菜行业的早期布局和快速增长，使其在市场上占据了有利位置。

2. 安井注重产品质量和合规性，新规的出台有助于提升行业门槛，减少不规范竞争，对安井是利好消息。

3. 安井拥有强大的执行力和销售网络，能够快速响应市场变化和政策调整。

4. 安井的冻品先生项目虽然面临挑战，但公司有意通过调整和优化来应对，且有潜力通过新品开发来实现增长。

(三) AI 手机专家访谈：

1. 手机厂商在 AI 领域的战略可以分为三类：基础大模型、领域大模型和基于基础大模型创建 Agent 的平台或应用。

2. 国内厂商如华为、Oppo 和魅族在 AI 手机上的战略各有侧重，华为侧重于端侧手机硬件的服务分发，Oppo 自建 Agent 平台，魅族则希望引入开发者共建 AI 生态。

3. 国外厂商如苹果和谷歌则更侧重于云端能力，通过简化硬件资源，强化云端模型来实现 AI 功能。

4. 语音助手是 AI 手机功能的重要组成部分，大模型的加入使得语音助手在理解准确率和交互体验上有了显著提升。

5. AI 手机的发展趋势可能会影响应用分发模式和人机交互方式，从而对整个手机行业产生深远影响。

6. 未来几年，端侧模型的参数量和处理能力将会持续提升，但同时也需要考虑功耗和硬件成本的平衡。

7. 手机厂商可能会在 SoC 之外增加独立的芯片模组来增强 AI 功能，而内存和存储技术的发展也将对 AI 手机产生重要影响。

文中对某些公司的发展前景表示看好，主要包括：

- ** 华为 **：华为在 AI 战略上具有明确的方向，通过端侧手机硬件实现服务分发，同时在鸿蒙系统中也体现了这一战略。

- **Oppo**：Oppo 通过自建 Agent 平台，推动内部开发者基于通用 OS 打造 AI 手机，展现了对 AI 手机定义的创新和投入。

- ** 苹果 **：苹果在 AI 领域的潜力被看好，尤其是其在语音助手 Siri 上的改进和可能的 Agent 模式探索，预计将带来用户体验的显著提升。

看好这些公司的原因在于：

1. 华为和 Oppo 的战略具有创新性，能够结合自身优势推动 AI 手机的发展。

2. 苹果在 AI 技术上的积累和品牌影响力，以及其在软硬件整合方面的能力，使其在 AI 手机领域具有较大的发展潜力。

(四) 固态电池专家访谈：

1. 国内固态电池产业以氧化物技术路径为主导，海外则倾向于硫化物体系。国内企业如青桃、蔚蓝、辉能等在固态电池领域表现突出，同时传统电芯企业也在积极研发固态电池技术。

2. 固态电池企业与地方政府合作普遍，但部分企业可能以获取政府补贴为主要目的，真正具备规模生产能力的企业较少。

3. 青桃公司计划将其产能提升至 5GWh，宜春地区产能目标为 10GWh，显示出行业对固态电池市场前景的乐观预期。

4. 固态电池技术的核心壁垒在于固态电解质的生产工艺，目前只有少数企业能够实现大规模生产。

5. 蔚蓝和青桃在固态电池技术研发领域确立了相对领先地位，但整体良率仍有待提升。

6. 固态电池行业的发展目标是从半固态电池过渡到全固态电池，提升能量密度和续航里程。目前固态电池技术成熟度尚处初级阶段，面临的挑战包括规模化生产设备的匮乏、良率瓶颈等。

7. 固态电池生产过程中的专用设备主要集中在后端工艺，隔膜与传统液态电池隔膜有根本区别，涂覆了一层固态电解质。

8. 固态电池成本构成中，高镍三元正极材料、固态电解质以及硅碳复合负极材料占据主导地位，预计未来成本将显著降低。

9. 全固态电池虽有多家企业研发，但大规模量产的企业较少，成本问题成为市场推广的主要障碍。

10. 固态电池生产企业在产能规划和投放节奏上存在差异，市场对固态电池的产能规划显示出高度热情，但实际落地产能仍需后续观察验证。

文中对青桃、蔚蓝等公司的发展前景表示看好，主要原因包括：

- 这些公司在固态电池技术研发领域表现出先进的产品技术和独特的电解质解决方案，确立了相对领先地位。

- 它们不仅拥有自主研发的核心技术，还与下游汽车制造商或储能集成商紧密协作，共同推动固态电池产品的市场化应用。

- 这些公司已明确提出扩产计划，显示出对固态电池市场前景的乐观预期。

- 预计随着规模化生产规模的扩大和工艺控制的不断优化，固态电池成本下降空间广阔，这些公司将从中受益。

（五）调味品专家访谈：

1. 公司一季度整体销售相比去年同期有大约 9% 的增长，但区域市场增长情况存在差异。

2. 一季度渠道库存水平较去年同期有所增长，目前大约在 2.5 个月的库存量。

3. 公司主要渠道以家庭消费为主，而餐饮端复苏情况相对乐观。

4. 消费降级的趋势自疫情结束后变得明显，并且这种趋势一直在持续。

5. 调味品市场竞争过于激烈是导致产品价格下降的核心原因。

6. 一季度酱油业绩表现较好，增长约 13 个百分点，金鸡粉也有约 12 个百分点的增幅。

7. 蚝油的负增长主要原因还是公司在蚝油品类上的竞争力相对较弱。

8. 公司正在丰富蚝油品类，预计二季度蚝油将有较好的综合表现。

9. 一季度各区域表现差异的原因主要有两个：去年四季度部分大区因政治因素导致临时发货，以及 12 月至 1 月进行的组织架构调整和人员竞聘。

10. 改革后，公司的薪酬体系进行了调整，整体工资帽有所提高，核心管理层的薪酬在行业中具有较好的竞争力。

11. 销售人员通过优化减少至约 1000 人，薪酬提升幅度在 30%-50% 之间。

12. 公司 2024 年及未来三年的销售目标和规划是围绕股权激励目标进行奋斗，今年股权激励解禁的统计增幅目标为 12%。

13. 新团队加入带来的快消品行业管理经验和体系，有助于提升公司管理水平和组织架构调整。

14. 一季度销售达成情况显示，流通部分从去年的 0.75 增长到 0.92，餐饮部分从 0.05 增长到 0.25。

15. 酱油占 60%，醋占 30%，料酒和蚝油各占 5%。零添加酱油占酱油业绩的 65% 到 67%。

16. 高端产品占很少比例，约 1% 到 2%，大部分零添加产品已经从高端转向平价。

17. 一季度业绩高增长的原因主要有三个方面：零添加产品提高了客单价，小品类和醋、料酒等产品全部成为零添加系列，以及公司内部管理的改善。

文中对公司的发展前景表示看好，主要原因包括：

- 公司一季度整体销售增长符合预期，特别是在酱油和金鸡粉品类上表现较好。

- 公司正在积极调整产品结构，丰富蚝油品类，预计二季度将有较好的综合表现。

- 组织架构调整和人员竞聘完成后，预计二季度开始将有显著改观，公司仍有望实现逆势增长。

- 销售人员和经销商队伍的建设进度良好，提高了工作积极性和组织效率。

- 公司围绕股权激励目标进行奋斗，销售团队的指标在此基础上有所增长，全年目标持乐观态度。

- 新团队加入带来的快消品行业管理经验和体系，有助于提升公司管理水平和组织架构调整。

- 一季度业绩高增长的原因表明公司在产品创新、内部管理和市场策略上取得了积极成效。

（六）酒店专家访谈：
 

1. 酒店行业在 2024 年首季度整体呈现上升趋势，特别是华住和锦江两大品牌表现优异。中高端酒店品牌的增长潜力被看好。

2. 2024 年清明节期间，酒店业绩相比 2019 年有所提升，但具体增长数值未给出。中短途旅行者比例上升推动了平均房价上涨。

3. 预计 “五一” 假期酒店业绩可能逊于 2023 年同期，原因包括市场供应增加和消费降级压力。

4. 华住品牌通过提升服务品质与客户体验，增强了市场竞争力。华住的加盟政策与激励机制对开发团队及投资者具有吸引力。

5. 2024 年全年，预计酒店行业将延续增长态势，中高端品牌将成为增长主力。华住与锦江对未来业绩持有谨慎乐观的态度。

6. 华住去年新签约约 3600 家酒店，新增开业 1600 余家，其中 60% 以上为中高端。中高端门店占比提升至 47%，促使平均房价和入住率同步上升。

7. 华住集团 2024 年一季度业绩预期较 2019 年增长 30%，较 2023 年增长 10% 至 12%。

8. 华住集团的平均每日房价 (ADR) 大致位于 400 至 470 元区间，入住率 (OCC) 维持在 70% 至 80% 之间。

9. 华住集团翻牌酒店的占比在 2023 年达到了 40%，而 2019 年这一比例不超过 10%。

10. 华硕一季度的增长主要归因于机构调整和中短途、中高端门店的整体结构优化。预计全年签约数量将超过 3000 家。

文中对华住和锦江两大公司的发展前景表示看好，主要原因包括：

- 华住和锦江在中高端市场的增长潜力被看好，特别是在提升服务品质与客户体验方面的努力。

- 华住的加盟政策与激励机制对开发团队及投资者具有吸引力，有助于品牌的进一步扩张。

- 华住与锦江对未来业绩持有谨慎乐观的态度，内部设定的目标与预算显示了对市场的积极预期。

- 华住集团在旧物业改造方面取得了显著成果，同时签约酒店数量的增长也预示着业绩的进一步提升。

- 华硕通过机构调整和中短途、中高端门店的整体结构优化实现了增长，预计全年签约数量将超过 3000 家，显示出其在市场中的竞争力。

（七）宁德时代公司路演：

1. 宁德时代的 “天恒” 储能系统承诺在首 5 年内实现容量和功率零衰减，且可量产、可交付。

2. 安全性能方面，新产品通过搭建安全实证平台和使用 AI 风险检测预警系统，确保了从材料到运营各环节的安全。

3. 新产品具有高能量密度，专用长寿面电芯 L 系列产品的能量密度达到 430Wh/L。

4. 高集成度使得在标准 20 尺集装箱空间内实现大容量、小尺寸的设计。

5. 占地面积相比传统方案减少 20%，并且产品已适配国内外储能安全认证标准，如 UL、UN、IEC 等。

6. 灵活性方面，新产品支持集中式 PCS 和模块化 PCS，以适应不同场景的需求。

文中对宁德时代的发展前景表示看好，主要原因包括：

1. 宁德时代在储能技术方面的创新，如零衰减长寿命技术和高比能高集成技术，提高了产品的稳定性和可靠性。

2. 新产品在安全性、能效和经济性方面的突出表现，解决了市场上现存的痛点，如安全性问题和能效降低等。

3. 公司在储能领域的开放式合作创新和构建技术生态圈的战略，有助于推动行业的整体发展。

4. 新产品的特点符合未来储能市场的发展趋势，如对高比例新能源电力系统的支撑和调节能力的需求。

（八）金山办公公司路演：

1. WPS 365 办公新质生产力平台整合了 WPS Office、WPS AI 企业版和 WPS 协作，旨在提供一站式的办公解决方案。

2. WPS Office 进行了多项升级，包括集成金山文档、推出 WPS 智能表格和 WPS AI，增强了产品的协作和智能化功能。

3. WPS AI 企业版发布了三个标准产品：Al Hub（智能基座）、Al Docs（智能文档库）和 Copilot Pro（企业智慧助理），旨在帮助企业管理数字资产和提高工作效率。

4. WPS 协作模块整合了消息、会议、邮箱、日历、云盘等功能，以完成所有日常办公任务。

5. WPS 365 的技术特性包括全面的支持信创、灵活的部署方式、基于 5A 与领域设计的企业办公云模型、API First 的设计架构和行业领先的数据开放性。

文中对金山办公的发展前景表示看好，主要原因包括：

1. 金山办公在产品研发上的持续投入，研发费用率达到 32%，在 A 股上市公司中排名前列。

2. 公司在技术创新上的努力，如集成金山文档、推出 WPS 智能表格和 WPS AI 等功能，提升了用户体验和工作效率。

3. WPS 365 平台的推出，通过整合办公、协作和 AI 功能，满足了企业日益增长的协作需求和对高效办公的期待。

4. 金山办公在信创支持、部署方式、企业办公云模型、API 设计和数据开放性等方面的技术特性，显示了公司在行业中的领先地位和对未来发展趋势的把握。

（九）炬华科技公司路演：

1. 炬华科技在国网电表中标过程中遭遇预期不达标，主要原因包括报价策略问题和技术标书响应错误，导致中标金额损失约 1.4 亿，市场占率受影响。

2. 公司计划通过优化报价策略和改进技术标书响应的准确性来提高未来中标几率和市场份额。

3. 一季度净利润预增约 15%，毛利率可能小幅降低，降幅预计控制在 1-2 个百分点内。

4. 海外电表业务周期长，不宜短期评估；充电桩产品若顺利通过 UL 认证，下半年有望实现质的飞跃，预计收入达 6000 万。

5. 公司股价自 3 月 19 日起出现下跌，可能与产品报价下调有关。

6. 公司在海外市场的布局主要以欧洲为中心，近年来开始向中亚、非洲及东南亚等地区扩展，已取得一定成效。

7. 产品竞争力与市场地位：在国网招投标中表现不错，体现了公司产品和技术的竞争力。

8. 公司海外毛利率大约在 30 到 35 之间，略低于国内，反映出市场竞争和策略调整的结果。

9. 公司重点突破市场包括东南亚和欧洲的多个国家，新拓展西班牙市场。

10. 公司海外毛利率预计在 30% 到 35%，销售策略偏向于市场占有而非高毛利，反映出拓展新市场的决心。

11. 公司在招标过程中的策略以及对未来业绩的看法是谨慎乐观的，尽管近期合同额损失了大约 1.5 亿，预计对今年的整体业绩影响不会特别大。

12. 政策面照顾中小企业，预计市场份额和竞争位置将保持稳定。

13. 公司在产品成本和价格方面的趋势是谨慎的，毛利率较低的产品在降价时幅度较小，而毛利率较高的产品降价幅度较大。

14. 智能物流表正在进行技术升级换代，预计今年后续会有进一步的招标活动。

15. 公司在海外市场的毛利率与国内相比略低，但公司在海外市场的策略是聚焦于盈利能力而非过度扩张。

16. 公司预计今年的第一批和第二批订单大部分在年内都能够交付，可能会对今年的业绩产生一定的影响。

17. 公司预计 2024 年后可能是一个重要的电表投放量增加阶段，正常情况下，新增量大约在 1000 万台是有可能的。

18. 公司在欧洲建厂的考虑是基于应对脱钩风险的预案，非立即必要，显示公司对国际形势的灵活应对。

文中对炬华科技的发展前景表示谨慎乐观，主要原因包括：

- 公司计划通过优化报价策略和改进技术标书响应的准确性来提高未来中标几率和市场份额。

- 一季度净利润预增约 15%，显示公司业绩的稳健增长。

- 公司在海外市场的布局和扩展取得了一定成效，特别是在欧洲、中亚、非洲及东南亚等地区。

- 公司产品在国网招投标中表现不错，体现了公司产品和技术的竞争力。

- 公司对招标过程中的策略进行了调整，对未来业绩持谨慎乐观态度。

- 公司在海外市场的毛利率虽然略低，但公司采取的策略是聚焦于盈利能力而非过度扩张，这有助于公司在新市场的稳定发展。

- 公司对国际形势的灵活应对，如在欧洲建厂的预案，显示了公司对风险的预判和管理能力。