投资蓄能之际，九安医疗如何进一步稳固主业 “压舱石”？

体外诊断行业的消费环境变化，正从相关企业的发展中体现。

据梳理，随着疫情检测需求回落，2023 年以来，菲鹏生物、雅睿生物、中翰生物等体外诊断公司，陆续主动撤回上市申请。

而已上市公司也正处于周期性调整阶段。4 月 28 日晚间，九安医疗披露了 2023 年年度报告，财报显示，公司年内营收和归母净利润分别同比下滑 87.72% 和 92.19%。无独有偶，2023 年，东方生物由盈转亏，净利润为-3.72 亿元；达安基因的净利润也同比下降 98.07%。

这一背景下，相关企业无疑需谋求更加稳定的发展路线，而当前九安医疗做出的一大选择是加强投资理财布局，背后有何支撑？未来要谋求更大增长，还需抓住怎样的主线？

多元投资背后，主业仍是核心？

近年来，九安医疗在投资领域相当活跃。

财报透露，公司已参与投资济峰资本、元生创投、鼎峰资本、清智资本、耀途资本、奇绩创坛、砺思投资、九合创投、英诺天使基金等国内优质的创投基金，重点关注硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源、新材料等前沿技术领域。

除此之外，九安医疗也瞄准了二级市场。2023 年财报显示，公司交易性金融资产 88.1 亿元，债权投资 52.1 亿元，其他权益工具投资 2.9 亿元，涉及上市公司包括小米集团、小鹏汽车、理想汽车、蔚来等。

从财报来看，这样多元化的投资布局，已为九安医疗带来一定回报。财报数据显示，2023 年，九安医疗投资收益同比增加 499.83%，主要系公司投资的固息票据、债券等在本期取得较大收益。

联系行业现状来看，九安医疗加码投资布局是应对风险的选择，符合消费环境变化之下企业长线发展的需求。不过，相关投入能否转化为更加理想的回报，还有待时间验证。

其实深入来看，一些新兴领域还未真正进入成长期，目前能给投资者带来的增益并不十分显著。

以 AI 领域为例。毫无疑问，AI 正在成为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，据预测，全球 AI 市场规模将在 2025 年达到 3 万亿美元，增速高达 43%。

此前九安医疗押注的月之暗面大模型产品 Kimi 的火热也进一步印证了 AI 发展的上行势头。据统计，2024 年 3 月，Kimi 智能助手月访问量达 1218 万次，仅次于百度文心一言，超越了阿里通义千问、字节旗下豆包。

但 AI 技术在图像识别、自然语言处理和推荐系统等方面取得一定成果的同时，仍然面临数据质量、算法复杂性、可解释性等挑战，技术方面存在较大提升空间，商业化模式跑通还需要漫长周期。

这种情况下，微软、亚马逊、谷歌等公司，正在降低对 AI 的预期。资本市场的 AI 热，后续可能随之降温，对于九安医疗等投资者而言，回报期将会延长。

在此方面，九安医疗也有一定认识：“目前人工智能技术尚在发展阶段，具有很大不确定性。对月之暗面的投资完成后，占标的公司股权比例很低，且投资金额占公司最近一期经审计总资产比例仅为 0.98%，占最近一期经审计净资产比例仅为 1.09%，预计不会对公司经营情况及财务状况产生重大影响。”

不过，还有一个层面的问题在于，投资是建立稳定资产基础的选择，而不属于业务经营范畴，但市场更为关注的是企业的实际业务创收能力，这同时也是企业有进一步投资理财动作的立足点和出发点。

以九安医疗为例。天眼查显示，九安医疗主要从事电子血压计、血糖仪等家用生理参数测试仪器，以及低频治疗仪等家用保健器械的研发、生产和销售等。

一直以来，这些业务对九安医疗的发展具有强大支撑作用。2022 年，基于 iHealth 新冠抗原家用自测 OTC 试剂盒等产品的畅销，九安医疗实现营收 263.15 亿元，同比增长 997.80%，营业利润 183.11 亿元，同比增长 1726.53%。业绩倍增的九安医疗，从此加快了投资理财步伐。

而如今随着市场环境变化，九安医疗的主业也在回归常态化。财报显示，2023 年，iHealth 系列产品营收 29.12 亿元，同比下降 88.78%；非自主品牌产品营收 1.38 亿元，同比下降 28.16%。

这也意味着九安医疗若想实现更大增长，并为之后的多元业务开拓以及投资理财事业发展，提供更大助力，仍需进一步稳固主业。

回归体外诊断业务，如何穿越行业周期？

实际上，九安医疗所处的体外诊断行业虽然存在一定逆风，但长远来看，发展道路仍然宽广。贝哲斯调研数据显示，2023 年我国体外诊断市场规模达 190.77 亿美元，预计到 2025 年增至 258.74 亿美元。

而这背后的驱动因素包括人口老龄化、慢性疾病的增加以及人们对健康的关注度提高等。具体而言，血压计、血糖仪等居家健康检测产品，拥有庞大的潜在用户规模。

比如，数据显示，国内高血压患病人数约为 2.45 亿，且对健康检测产品的需求高频。根据医学建议，高血压患者每日需测 2-3 次血压。

而且，行业正在涌现出一些新检测需求。据天猫健康 2023 年双十一健康消费趋势洞察报告，居家健康检测服务销量同比上升明显，其中幽门螺杆菌检测增长 150%，食物不耐受检测增长 130%。

这种情况下，九安医疗加码相关产品开拓，或可探寻到更大增量。不过，在此过程中，除了需要直面消费需求的阶段性变化，也难免竞争影响。

据了解，全球体外诊断市场集中度较高，罗氏、雅培、丹纳赫、西门子这几大龙头，凭借技术水平高、产品质量稳定等优势，占据第一梯队位置；赛默飞、希森美康、Becton 等第二梯队的企业也正在迎头赶上。

在此背景下，九安医疗也到了进阶发展的关键阶段，若能在取得的成果基础上，不断提升 “内功”，增强内生增长力，或能打开更大的市场规模。那么，究竟该如何发力？

首先是产品层面，加码研发投入，提升旗下产品序列的智能化、便携化程度。

可以看到，当前市场消费者对于健康检测设备的需求提升，不仅需要基本的健康检测功能，还希望设备能与智能手机配合，提供更为详细的健康数据和个性化的健康建议。

正如业内专家指出，单一的健康检测设备已经无法满足现代人对健康管理全面化的需求。未来的智能健康检测设备要能与各类应用服务平台无缝对接，形成生态系统，提供多角度、全方位的健康信息收集和服务。

对此，九安医疗其实已有所动作，根据财报，公司已经推出可与手机联网的血压计、血糖仪、血氧仪、体重秤等全系列的健康物联网硬件，并打磨出便于用户体验的 App 和云系统。

而考虑到相关产品技术门槛不高，九安医疗也表示，在智能测温产品、血压产品方面，公司会从提高产品易用性以及优化算法和技术入手，持续加强产品更新迭代，并加快 “持续血糖监测系统（CGMS）” 研发项目进度。这也一定程度上赋予了市场期待。

其次是服务层面，深刻洞察市场需求，与患者同行。据悉，九安医疗正在着力发展糖尿病诊疗照护 “O+O” 新模式，即以移动智能医疗设备为入口，以移动互联网、物联网为载体和技术手段，将慢性病管理与诊疗从院内延伸到院外，从线下延伸到线上。

从相关市场发展现状来看，这一新模式的应用必要性已日趋突出。具体而言，我国糖尿病人基数庞大，医疗资源则较为有限。据国际糖尿病联盟 (IDF) 公布数据，2023 年我国糖尿病患者人数已高达 1.41 亿人；而据中商产业研究院数据，2023 年年末，全国共有医疗卫生机构 107.1 万个。

上述矛盾表现显然会导致一些问题。根据业内人士介绍，由于医疗资源有限，系统功能单一化，糖尿病患者诊疗效率和质量还有待提升；而院外血糖管理问题则表现在 “信息隔断” 上，即患者离院后，依赖居家自我管理，这一过程中容易疏忽血糖检测、饮食记录等，治疗依从性并不理想。

由此来看，糖尿病院内院外、线上线下一体化的全病程规范管理服务尤为重要，这也成为九安医疗的核心发力点。

财报显示，九安医疗糖尿病诊疗照护 “O+O” 新模式已在全国约 50 个城市、310 余家医院落地。该项目的有效性已得到验证，据九安医疗透露，病人糖化血红蛋白达标率平均值从基线的 30% 左右提升到 60% 左右，不良率降到 5% 以下，规范管理率达到 70%。此外，公司计划未来在全国共开设约 600 家照护中心，形成专业的糖尿病照护管理体系。

而目前全球范围内，推行糖尿病诊疗照护 “O+O” 类似模式的企业较少，这也意味着九安医疗有望形成一定先发优势。

总体来看，在国民收入水平不断提升、分级诊疗制度推进等因素作用下，我国体外诊断市场需求将持续增长。顺风而行，行则将至。九安医疗将有限的资源用在刀刃上，打造技术壁垒，提升服务水平，构筑支撑投资价值持续增长的 “压舱石”，或能更好地走出一条阳光大道。

作者：好蓝不灵

来源：松果财经