怎么看 FSDV12?
特斯拉调 FSD 调到 99,首先影响的是中国市场,硬件预埋软件收费这个事很难跑通了,长期逻辑受损很严重;北京车展第一天有媒体老师帮我代问了某个新势力的老板这个问题:特斯拉 99,从卖硬件到卖软件这个逻辑还成立吗?那位 BOSS 是说你的问题很好,但是我们现在还不能回答你;这件事对我的触动,以及北京车展看到的,有比较强烈的冲击感,这种冲击感既来自超饱和竞争,这些车都太强了,除了小米、理想这些带流量的,即便那些二线品牌拿出来的产品力也非常好,对于这个价格来说;第二层冲击来自于大家都不赚钱的现状,因为供需错配,中国乘用车产业开工率只有 60% 多一点,也由于供应过剩,行业利润总池子变小,过去 5 年的行业利润率,6.3%、6.2%、6.1%、5.7%,一直降到 2023 年的 5%,今年应该会更低,可能破 5;钱越来越难赚,由于 FSD 降价,车不赚钱软件赚钱在中国的逻辑被破坏了,在支付能力最好的北美市场才一月 99 块美元,那中国能收到多少钱?另外中国的消费习惯是自助餐式的,最好一价全包,自助餐里突然有一个需要付费才能吃的东西肯定没人买,长期看可能都是包在车价里;昨天我和 Y 博士交流时也发现了这个情况,在美的华人软件付费的意愿也比较低;
这是一个典型的被特斯拉带到坑里的案例,就像前几年搞单车爆款一样,干着干着发现自己并不适合;订阅收不到钱,做 robotaxi,先不论技术,中国和美国劳动力市场有巨大的不同,美国人工真的很贵,中国是不是有劳动力置换的需求,我认为存疑;但智能化对中国市场的影响是深刻的;我先说两个理解,第一个理解就是前面说的,收入项转化成了成本项,智能化没有跑出商业模式;第二个理解,整车核心价值迁移,虽然智能化本身不赚钱,但越来越成为买车的核心价值,我们也能看到智能化正在飞快的下移,从前年的 30 万,去年的 25 万,今年可能就是 20 万甚至更低都有非常好的智能化能力了,极端一点的还有宝骏上了大疆的系统,只有十万级,虽然是个例,但可以明显看到趋势就是智能化不好就很难卖车了;这就很像手机,硬件周期提速,过去的传统是三年中期改款,七年平台换代,现在至少加速了一倍,但软件终身维护成为车企护城河;这个新势力都比较典型,硬件趋向于同质化,软件形成各自的特色和黏性,甚至华为和小米还有生态;长期的看,国内竞争非常考验智能化自研能力,使用供应商方案迭代很慢;大的方向,第一现金流比较好,第二软件自研并且有一定水平和特色,这样的公司就比较有机会,相比较整车制造的门槛不是很高,因为中国供应链水平太高了;
我们再回到特斯拉今年财报的这个环节上来看,首先是 m2 没取消,这是一季度最重要的消息,保证了未来增长;第二是 FSD 突破临界点,进入可用状态;我重复一个老的观点,评估 FSD 和竞争对手的差距,不要用时间去衡量,两年还是三年去描述都是不准确的,因为用时间衡量就意味着两年或者三年以后就追上了,这实际是一个代际差距,大家有兴趣的话可以去产业里面对一下,车厂传播的口径和一线工程口径差距会非常大;V12 进入到端到端以后,就是一个数据驱动的产品,具体的性能我就不多讲了,这一轮应该有很多的朋友去美国开过了,我觉得主要是看几点:第一,拟人度,解决了基础体验问题,让新的用户有尝试意愿,如果是 rule base 的模式,其实是很惊吓的,因为他总是不符合你的直觉和习惯,机械拐弯,非常快速的切过交汇车道,会让人非常紧张,发烧友可能不在乎,但大规模推广到普通用户这肯定是不行的;第二看 MPI,我们上周小范围讨论时有一个结论,就是 200 公里一次会比较可用,200 公里对我来说就意味着一周到两周只会出现一次接管,单次行程比如 50 公里以内 0 接管,一般上班通勤也就是极限了,这个体验就非常好;第三,也是我认为最重要的一点,突破到 L3,让驾驶员不必监管;当然这个是最难的,我会放到最后面说;
今年的特斯拉让我感觉非常像 19 年的状态,我记得那年马斯克 all in ;今年就像重新回到 19 的情景,19 年应该是很多人被震出去了,没赶上 20 年那波大牛;对特斯拉这个票观点交锋最激烈的时候,往往也是拐点;
现在 FSD 技术上的拐点已经到了,今年的问题是,FSD 并没有实现老马说的越来越贵,反而越来越便宜了,那么假如美国有一半的渗透率,50% 就是 90 万辆车,新增 50 万,一年 5 亿美金的收入,确实不够看;随着技术落地,这部分乐观假设就要打折;但是现在中国市场,很长时间都被认为进不来,现在是纯增量;另一部分价值浮出水面;我越来越意识到 FSD 是一个和使用时长或者说里程相关联的产品,在 C 端比较突出的问题就是用户时长上不来,所以考虑这个问题,第一要尽可能覆盖更多车辆,除了特斯拉自己的用户,授权给第三方 OEM;这件事的关键拐点是 FSD 好用到产生用户黏性,影响买车的决策,但这个体验 Tier1 做不出来;这个大家可以假设一下中国的汽车市场里,只有华为一家有智能化,其他全部都没有,那么其他车厂有没有意愿购买华为的智驾套件?刚才说增加 FSD 的价值第一是扩大车队,第二就是扩展场景,让单车里程上升,这就是网约车模式;美国私家车一天平均行驶 37 英里,出租车单班 150 英里,robotaxi 可以双班,另外没有各种休息日,保守一点一天也有 250 英里,大概是私家车的 7 倍;
我们假设 8.8 很可能就是这样渐进式的产品,第一步推出存量网约车,招募车主充当安全员,因为有 FSD 是不用开的,类似 uber 的模式产生存量收入;第二步在 waymo 跑过的区域做无人车;第三步和 UBER 合作,我相信 elon 的愿景绝对不是做出一个新产品把 UBER 颠覆了,因为 uber 只有 1500 亿,对特斯拉来说价值量不足够,但 uber 是一个比较好的传播触角,中国和美国的不同主要是电动渗透率,我们已经 50%,美国个位数,智能化渗透率美国恐怕要小数点以后,因为全美市场只有特斯拉这几十万,美国去年乘用车卖了 1500 多万辆,存量有 2 亿多量,智能化渗透和中国比差了十万八千里,所以自动驾驶对美国市场的绝大多数来说,根本就没听说过,市场认知和传播的工作巨大,用 uber 触达要快速高效很多;最后,给一个略远期的方案,拔掉方向盘,全美国到处跑;
上面的几种假设,无论是 C 端用户,还是 B 断,还是授权,按照先后顺序看,C 端今年最可期,我比较乐观,北美今年能留存到 50% 以上渗透率,因为好用,价格也不贵;类似 waymo 的示范区无人车,我们要密切跟踪一下,今年有比较大概率落地;授权给 OEM 是比较长期的事,不太好预判时间,但趋势比较确定;后面我们还要追踪
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