资本资产定价模型

定义

资本资产定价模型（CAPM）描述了系统风险与资产（尤其是股票）的预期回报之间的关系。它是一个金融模型，建立了投资所需回报与风险之间的线性关系。

起源

CAPM 于 1960 年代由金融学者威廉·夏普（William Sharpe）、约翰·林特纳（John Lintner）和简·莫辛（Jan Mossin）等人发展而来。它基于哈里·马科维茨（Harry Markowitz）的现代投资组合理论，旨在为投资者提供一种衡量资产风险和预期回报的方法。

类别和特征

CAPM 的核心在于其公式：预期回报率 = 无风险利率 + 贝塔系数 ×（市场预期回报率 - 无风险利率）。其中，贝塔系数衡量资产相对于市场的波动性。CAPM 假设市场是有效的，投资者是理性的，且没有交易成本。

案例研究

案例一：假设某公司股票的贝塔系数为 1.2，无风险利率为 3%，市场预期回报率为 8%。根据 CAPM，该股票的预期回报率为 3% + 1.2 × (8% - 3%) = 9%。案例二：另一家公司股票的贝塔系数为 0.8，其他条件相同，则其预期回报率为 3% + 0.8 × (8% - 3%) = 7%。这些计算帮助投资者评估不同股票的风险调整后回报。

常见问题

投资者常常误解 CAPM 的假设条件，如市场有效性和投资者理性。此外，CAPM 可能低估或高估实际市场条件下的风险和回报，尤其是在市场波动较大时。