法玛 - 弗伦奇三因素模型
法玛 - 弗伦奇三因素模型是一种资产定价模型，于 1992 年提出，它在资本资产定价模型（CAPM）的基础上增加了规模风险和价值风险因子。该模型考虑了价值股和小市值股票经常在市场上表现出色的事实。通过包含这两个附加因素，该模型对这种表现优异的倾向进行了调整，被认为是一种更好的评估经理绩效的工具。
法玛 - 弗伦奇三因素模型
定义
法玛 - 弗伦奇三因素模型是一种资产定价模型，于 1992 年由尤金·法玛（Eugene Fama）和肯尼斯·弗伦奇（Kenneth French）提出。该模型在资本资产定价模型（CAPM）的基础上增加了两个额外的风险因子：规模风险（SMB，Small Minus Big）和价值风险（HML，High Minus Low）。这些因子旨在解释小市值股票和价值股在市场上经常表现优异的现象。
起源
法玛和弗伦奇在 1992 年的研究中发现，单一的 CAPM 模型无法充分解释股票收益的差异。他们通过分析大量历史数据，提出了三因素模型，以更好地捕捉市场中不同类型股票的表现。该模型的提出标志着资产定价理论的一个重要发展阶段。
类别与特点
法玛 - 弗伦奇三因素模型包括以下三个因子：
- 市场风险因子（Market Risk Premium，MRP）：即市场组合的超额收益，类似于 CAPM 中的市场风险因子。
- 规模风险因子（SMB）：即小市值股票相对于大市值股票的超额收益。研究表明，小市值股票通常表现优于大市值股票。
- 价值风险因子（HML）：即高账面市值比股票（价值股）相对于低账面市值比股票（成长股）的超额收益。价值股通常表现优于成长股。
具体案例
案例一：假设投资者 A 使用 CAPM 模型评估某小市值价值股的预期收益，但发现实际收益远高于预期。通过引入法玛 - 弗伦奇三因素模型，投资者 A 可以更准确地解释该股票的高收益，因为该模型考虑了小市值和价值股的风险因子。
案例二：基金经理 B 管理一只以小市值和价值股为主的基金。使用 CAPM 模型评估基金绩效时，可能低估了基金的实际表现。通过法玛 - 弗伦奇三因素模型，基金经理 B 可以更全面地评估基金的风险调整后收益，从而更准确地衡量其管理绩效。
常见问题
问题一：法玛 - 弗伦奇三因素模型是否适用于所有市场？
解答：该模型主要基于美国市场的数据，虽然在其他市场也有一定适用性，但效果可能不如在美国市场显著。
问题二：三因素模型是否完全取代了 CAPM？
解答：三因素模型并未完全取代 CAPM，而是对其进行了补充和改进。CAPM 仍然是一个基础模型，三因素模型则提供了更细致的风险评估。
