修改后的内部收益率

定义

修改后的内部收益率（MIRR）是一种用于评估投资项目盈利能力的财务指标。它假设正现金流按照公司成本资本利率再投资，而初始支出按照公司融资成本融资。与传统的内部收益率（IRR）不同，MIRR 更准确地反映了项目的成本和盈利能力。

起源

修改后的内部收益率概念是在 20 世纪后期发展起来的，作为对传统内部收益率方法的改进。由于 IRR 在处理非正常现金流模式时可能产生多个值，MIRR 被引入以提供更稳定和现实的投资回报率估计。

类别和特征

MIRR 主要用于克服 IRR 的局限性，特别是在再投资假设方面。MIRR 假设所有正现金流按照公司的资本成本再投资，这与 IRR 假设现金流按照 IRR 本身再投资不同。MIRR 的计算公式为：MIRR = [(终值/现值)^(1/n)] - 1，其中终值是正现金流按照资本成本的未来价值，现值是初始投资成本，n 是项目年限。

案例研究

案例一：假设公司 A 投资于一个项目，初始投资为 100 万美元，预计在未来三年内产生的现金流分别为 40 万、50 万和 60 万美元。公司 A 的资本成本为 10%。使用 MIRR 计算，该项目的 MIRR 为 12.1%，高于公司的资本成本，表明项目是可行的。案例二：公司 B 投资于一个初始成本为 200 万美元的项目，未来五年内的现金流为每年 70 万美元。公司 B 的资本成本为 8%。通过 MIRR 计算，项目的 MIRR 为 9.5%，显示出项目的盈利能力。

常见问题

投资者在使用 MIRR 时常见的问题包括对再投资率的误解和对 MIRR 与 IRR 的混淆。MIRR 假设的再投资率是公司的资本成本，而不是 IRR 本身，这使得 MIRR 在评估项目时更为保守和现实。