证券市场线
证券市场线（SML）是一条画在图表上的线，它是资本资产定价模型（CAPM）的图形表示，显示了各种可交易证券的系统风险或市场风险的不同水平，与任何给定时间点上整个市场的预期回报相对应。也被称为 “特征线”，SML 是 CAPM 的可视化，图表的 x 轴代表风险（以 beta 为单位），y 轴代表预期回报。给定证券的市场风险溢价由其相对于 SML 在图表上的位置决定。
定义：证券市场线（SML）是一条画在图表上的线，它是资本资产定价模型（CAPM）的图形表示，显示了各种可交易证券的系统风险或市场风险的不同水平，与任何给定时间点上整个市场的预期回报相对应。也被称为 “特征线”，SML 是 CAPM 的可视化，图表的 x 轴代表风险（以 beta 为单位），y 轴代表预期回报。给定证券的市场风险溢价由其相对于 SML 在图表上的位置决定。
起源：证券市场线的概念源自资本资产定价模型（CAPM），该模型由威廉·夏普（William Sharpe）在 1960 年代提出。CAPM 的目的是通过考虑系统性风险来估算证券的预期回报，从而帮助投资者做出更明智的投资决策。
类别与特点：证券市场线主要有以下几个特点：
- 系统风险：SML 只考虑系统风险（市场风险），而不考虑非系统风险（个别风险）。
- 线性关系：SML 展示了风险与预期回报之间的线性关系，风险越高，预期回报也越高。
- 市场均衡：在市场均衡状态下，所有证券的预期回报都应位于 SML 上。
具体案例：
- 案例一：假设某投资者正在评估两只股票 A 和 B。股票 A 的 beta 值为 1.2，股票 B 的 beta 值为 0.8。假设无风险利率为 2%，市场的预期回报率为 8%。根据 SML 公式，股票 A 的预期回报率为 2% + 1.2 * (8% - 2%) = 9.2%，股票 B 的预期回报率为 2% + 0.8 * (8% - 2%) = 6.8%。
- 案例二：某基金经理发现一只股票 C 的预期回报率为 10%，其 beta 值为 1.5。根据 SML 公式，假设无风险利率为 2%，市场的预期回报率为 8%，则股票 C 的预期回报率应为 2% + 1.5 * (8% - 2%) = 11%。由于实际预期回报率低于 SML 上的回报率，基金经理可能会认为这只股票被高估了。
常见问题：
- 问：为什么 SML 只考虑系统风险？
答：因为系统风险是无法通过分散投资来消除的，而非系统风险可以通过多样化投资组合来降低。 - 问：如果某只证券的预期回报率低于 SML 上的回报率，意味着什么？
答：这通常意味着该证券被高估了，投资者可能会选择卖出该证券。
