哔哩哔哩：对广告高增长有信心（4Q23 电话会纪要）

以下是$ 哔哩哔哩(BILI.US) 2023 年四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《认清现实，自研断臂求生》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1．经营层面：

Ⅰ 社区增长：

1. 月活跃用户数：截止 2023 年，月活跃用户数达到 3.36 亿，展示了强劲的用户增长。
2. 每日用户平均在线时间：第四季度，用户平均每日在线时间超过 95 分钟，反映了社区的高度活跃和用户粘性。

Ⅱ 商业化效率：

1. 广告收入：第四季度同比增长 28%，全年增长 27%，表明广告策略的有效性和市场需求的增长。
2. 增值服务收入：第四季度同比增长 22%，达到 29 亿元人民币，全年增长 14%，显示了公司在扩大商业化渠道方面的成功。
3. 凭借以上增长，全年总收入达到了 225 亿元人民币，其中广告收入的贡献增加，从 2022 年的 23% 上升到 2023 年的 28%。

Ⅲ 核心支柱—内容：

1. 内容创作者增长：日活跃内容创作者同比增长 16%，月度新内容提交量增长了 31%，平台吸引力强。
2. 内容创作者收入和认可：①超过 300 万的内容创作者在平台上获得收入，其中通过视频和直播商务赚取收入的内容创作者同比增长 133%。②第六届 bilibili 加油 2023 颁奖典礼表彰了前 100 名创作者，39 名创作者首次获得该奖项，共累计超过 4 亿粉丝。
3. 内容观看与互动：平均每日视频观看量同比增长 25%，达到 43 亿次；月平均互动量同比增长 14%，超过 150 亿次。
4. 内容类别增长：婴儿和母婴、汽车、旅行、时尚和服装类别视频观看量增长最快。

Ⅳ 核心支柱—社区：

1. 用户增长和参与度：①活跃用户基础平均年龄为 24 岁，平台在年轻人相当流行。②用户平均每日使用时间为 97 分钟，正式会员总数达到 2.3 亿，同比增长 18%，12 个月留存率保持在约 80%，显示出用户对平台的高度粘性。
2. 社区活动：第五届跨年晚会成为年轻人必看的在线庆祝活动，24 小时内收获了 1 亿次回放，获得了历史上最多的行业赞助参与。

Ⅴ 核心支柱—商业化

1. 直播业务：①通过从视频内容创作者池中转化更多主播，直播广播业务持续多样化。②2024 年计划进一步整合直播广播与视频生态系统，引入更多高质量主持人，强化工具和推荐算法，以增加付费用户数量。③特色直播广播内容和产品（如 V-Tubers 和加速系统）将继续提升付费活动，增加货币化机会。
2. 会员业务：截至 2023 年底，拥有 2190 万大会员， 超过 80% 的会员选择订阅年度或自动续订套餐。
3. 广告业务：①第四季度广告收入同比增长 28%，全年增长 27%。②效果广告收入显著增长，对于季度同比增长超过 60%，全年增长超过 50%。③通过加强与电商平台的合作，以及与主要电商平台的数据合作，提高广告转换效率和用户体验。
4. 游戏业务：①总游戏收入在第四季度环比增长 2%，全年达到 40 亿元人民币。②有三款游戏获得版号，包括一款日本卡牌游戏和两款国产游戏。③通过更紧密地整合广告产品与游戏分发能力，为游戏合作伙伴创造更多价值。④选择性的开发游戏，以减少研发开支同时专注于顶级质量项目。
5. 未来策略：①进一步本地化、自然化和无缝化地将广告整合到内容生态系统中。②提升广告基础设施，包括升级和改进广告产品，优化广告算法的准确性和效率。③积极探索生成式 AI 在广告材料创作中的应用，支持广告商的生产力。

Ⅵ 展望

1. 公司计划通过进一步整合广告与内容生态系统，并优化技术基础设施和产品供应，特别是在广告和直播领域，以提高商业化效率和盈利能力。
2. 未来将继续专注于内容生态系统的发展，支持创作者，扩大用户基础，并利用生成式 AI 等技术创新来增强用户体验和商业化能力。

2．财务层面：

Ⅰ 四季度收入：

1. 总净收入：63 亿元人民币，同比增长 3%。
2. 收入结构：大规模商业化收入占比 45%；广告收入占比 30%；移动游戏收入占比 16%；IP 衍生品及其他业务收入占比 9%。

Ⅱ 四季度毛利：

1. 收入成本： 47 亿元人民币，同比下降 4%，这推动了毛利润的增长。
2. 毛利润：达到 17 亿元人民币，同比增长 33%。
3. 毛利率：超过 26%，较去年同期的 20% 有所提升，预计 2024 年将继续改善。

Ⅲ 四季度运营费用：

1. 总运营费用：第四季度为 30 亿元人民币，同比下降 17%。
2. 销售和营销费用：占总收入的 18%，下降至 11 亿元人民币，较去年同期 21% 有所下降。
3. 管理和行政费用：同比下降 37%，为 5.12 亿元人民币。
4. 研发费用：同比下降 11%，为 13 亿元人民币。

Ⅳ 营业亏损和净亏损：分别同比缩减 53% 和 58%，调整后净亏损比率改善至 9%。

Ⅴ 现金：

1. 营运现金流：第四季度创造了 6.4 亿元人民币的正向营运现金流。
2. 现金及等价物：截至 2023 年 12 月 31 日，总额为 150 亿元人民币（约 21 亿美元），现金状况足以覆盖所有剩余的可转换债券，储备充足。

Ⅵ 未来展望：预计 2024 年第三季度达到 Non-GAAP 的正经营利润。

2.2、Q&A 分析师问答

Q: 关于我们 2024 年的展望。管理层能分享一下关于我们的产品提供、用户增长和商业化方面的想法和策略吗？

A：在回答有关 2024 年的问题之前，我想先简要回顾一下我们在 2023 年所取得的成就。我们在社区发展和商业化方面都取得了可观的进展。首先，我们的日活跃用户数已经突破了 1 亿，显示了我们社区持续健康的发展态势。其次，我们的广告业务开始加速增长，实现了 27% 的年增长率，这在同行中应该是最高之一。毛利率连续六个季度增长，第四季度达到了 26%，同比增长了 6 个百分点，而调整后的亏损几乎减半，全年同比减少了 49%。值得一提的是，我们全年实现了正的经营现金流。

我们的社区生态系统与商业价值更加契合，商业努力并没有损害我们的社区发展，相反，它帮助我们的内容生态系统变得更加强大。在 2023 年，超过 300 万的内容创作者通过 bilibili 赚取了收入，这进一步推动了我们内容创作者的发展。此外，超过 180 万名创作者通过我们的直播服务在 bilibili 赚取了收入，而通过广告服务赚取收入的创作者数量几乎翻了一番。

展望 2024 年，我们的重点与 2023 年保持一致，主要有两项任务。

（1）首先是专注于盈利能力，加强商业能力，提高商业化效率，改善毛利率，控制成本。预计 2024 年第三季度实现非通用会计净利润。

（2）我们将继续强化内容生态系统，丰富内容种类，培育特定的内容类别，确保 bilibili 成为高质量内容的首选平台。重点发现顶级内容创作者并支持他们增加收入。在内容类别方面，巩固 ACG 游戏、科技知识等优势类别，同时为新兴类别提供更多支持，满足用户不断变化的需求。相信通过这些努力，实现盈利能力后将进一步增强社区生态系统的良性循环，确保社区和盈利能力的可持续增长。

Q：您能否向我们介绍 2024 年该业务领域的发展战略，包括直播、付费会员和其他增值服务等业务吗？

A：在 bilibili，我们吸引了大量高质量的内容创作者，为各种兴趣提供了一个欢迎之地。用户在这里感到强烈的归属感，因此他们愿意为自己喜欢的内容花费金钱。用户付费获取他们喜欢的内容和服务是我们最自然的商业模式。这种付费体验让用户感到满意和开心。内容创作者通过这种服务赚取收入时，也会增强他们的价值感和欣赏感。他们将更有动力在 bilibili 上继续创作内容，例如，通过销售专有高级课程来增加收入，这种方式比广告收入更具价值。

基于我们的服务模式和社区联系，我们开发了一系列价值增值服务，包括直播、高级会员、评论、音频剧、高级课程粉丝打赏等。在第四季度，我们的总体快速收入同比增长了 22%。

在这些服务中，我们认为直播可能具有最大的潜力且增长最快。因为直播更具普遍性，任何人都可以成为主播。去年，有 180 万内容创作者通过直播在 bilibili 赚取收入，这种模式适用于所有内容创作者。bilibili 的直播内容与 PUGV 社区的内容非常相似。举个例子。尽管许多人可能认为直播是一种冲动或荷尔蒙驱动的付费方式，但实际上，接近三分之一的收入来自于我们的月度会员订阅模式（大航海）。这种付费反映了粉丝对内容创作者的长期支持和欣赏，许多付费用户提前数月订阅，而且他们的续订率非常高。这个例子突显了我们与传统付费平台的区别，因为我们与内容创作者、主播和用户之间的联系非常独特而持久。

在第四季度，近百万主播在 B 站活跃，其中大部分是来自我们的 PUGV 生态系统的本土内容创作者。这一点与其他传统直播平台有所不同，因为我们在 PUGV 生态系统内培养了自己的供应和需求。在内容类别方面，我们的 PUGV 生态系统中的内容类别也可以成为我们的直播类别，尤其是在 B 站拥有独特优势的类别，例如虚拟内容创作者和法律相关直播。2024 年，我们的重点是提高直播业务的收入质量，以实现可持续和高质量的收入增长。

Q：我注意到你们第四季度的广告业务有强劲的增长势头，那么我可以了解一下这种良好表现背后的原因以及您对 2024 年广告业务的展望吗？从现在开始，主要的增长驱动因素会是什么？

A: 我们的广告业务在 2023 年达到了 64 亿的总收入，同比增长 27%。第四季度，广告收入同比增长 28%，占总收入的比例提高到了 30%，较去年同期的 25% 有所增加。这一增长直接推动了我们的毛利率和毛利润的提升。在 2023 年初，我们提出了自己的战略，同时密切关注了社区内活跃的商业活动带来的机会。

"一横"指的是中台商业化能力，包括我们的流量策略、算法能力和数据能力的发展，"一纵"则指我们的垂直行业战略。 我们的目标是提供更佳的应用放置体验和更高的投资回报率。

我们已制定了十项垂直策略，针对不同行业领域。我们相信社区内的商业活动潜力，因此我们计划通过开放循环策略，将 bilibili 与电商合作伙伴连接到更广泛的生态系统中。由于 “一横一纵” 战略的推进，我们 2023 年前三个季度的广告收入已超出预期。现在，我将分享第四季度的一些额外亮点。

首先，我们能够利用在特定垂直领域的重大事件中的优势，抓住新产品发布阶段的势头。举两个例来说，在游戏行业，我们在一些新游戏公测阶段创下了历史最高的收入，比如《元梦之星》和《少女前线》等；另外，在电商领域，我们通过双 11 和新年购物节期间的电商促销活动，利用了视频和直播电商能力，产生了令人瞩目的成果：在双 11 期间，我们的视频和直播电商产生的总成交额增长了超过 250%，同比增长超过 100%。此外，在其他垂直领域，尽管婴儿和孕妇市场听起来可能有点成熟，但我们仍然能够通过视频和直播电商活动吸引超过 90% 的新用户。

其次，我们在第四季度加强了广告投放能力。我们的深度转化能力，包括在 24 小时内提供 ROI 和订单信息，已逐渐改善和成熟。因此，我们能够更准确地实现客户的预算目标，从而获得更多的预算。深度转化型广告（复购高）在第四季度为我们的总业绩广告收入贡献了超过 30%。

再次，我们整合了多个产品线的组织结构和产品提供。例如，我们将广告平台与其他广告产品整合，进一步扩展了原生内容的数量和质量，从而增强了客户在我们平台上的生命周期和购买周期。

以上三个原因，再加上我们提到的 “一横一纵” 战略，是我们第四季度广告收入增长的关键驱动因素。

视频和直播电商业务对投资者非常吸引人。在 2023 年，我们将商业场景整合到内容生态系统中，影响用户从产品播种到交易转化。每天平均有超过 2600 万用户观看了相关内容，用户点击评论、相关视频和跳转到外部平台的数量增长超过了 200%。这为内容创作者引入了新的货币化和商业化途径。在第四季度，每天有超过 6 万名内容创作者参与了视频和直播电商相关活动。在双 11 期间，我们的家居 up 主 “Mr 迷瞪” 通过 bilibili 实现了超过 16 亿元人民币的总交易额（GMV）。另一个例子是我们的女性内容 up 主 “鹦鹉梨”。在 12 月，她主持的单次视频电商活动的总交易额超过 5000 万元人民币。在 2023 年，bilibili 的视频和直播电商总交易额超过了 100 亿元人民币，而通过上述案例，展示了 bilibili 社区的商业化潜力和用户的巨大消费能力。

我们对 2024 年的广告业务持乐观态度，有信心实现高增长率。

首先，bilibili 拥有中国年轻人口密度最高的平台，我们用户的平均年龄为 24 岁，我们相信他们的消费力和购买力正在逐渐增强，成为广告主长期影响品牌或促进短期销售的首选平台。

其次，我们计划进一步升级 “一横” 战略，提升广告投放能力和效率，包括智能多终端投放和自动投放给广告主。第一，我们将进一步开发数据可视化工具，让客户通过多维数据展示验证他们广告投放的结果。同时，我们也将密切关注 AIGC 技术的应用，以提高广告效率。第二，我们将深入社区场景，升级流量策略，提高广告的加载效率。例如，建立在去年进入多场景（如故事模式、PC 和 OTT）的基础上，我们将专注于整合这些场景，以及时刻页面、搜索功能和其他社区场景。

与此同时，我们还计划通过在推荐页面采用混合模式排列广告视频，并进一步推广原生广告，以提升我们的货币化效率。总的来说，我们将在 2024 年有效利用和增加广告库存和加载量。

最后，我们将积极探索客户作为内容创作者的模式，鼓励我们的广告客户在 bilibili 上创建原生内容，并开设自己的品牌账户。另一方面，我们还将为这些广告客户提供专属领域，并推出更多互动功能，让他们与我们的用户互动。通过这些努力，我们旨在将单一的广告投放转化为长期运营，并增加客户品牌价值。再次，就我们的战略而言，我们认为可以将去年在经济和游戏领域取得的成功经验复制到其他快速增长的行业，如汽车、科技、家居装饰、在线服务、金融和教育等。我们相信在这些领域也能实现高速增长。最后，总的来说，我们相信电商生态系统的进一步发展将在 2024 年给我们的广告收入带来更多惊喜。

Q：能否就我们 2024 年的财务展望提供更多细节，包括收入、盈亏平衡路径和现金流链？

A：我们 2024 年的主要任务之一是改善财务状况并实现盈利能力。我们计划通过增加毛利和控制费用来实现这一目标。在 2023 年，我们的营业收入同比增长了 3%，而毛利润同比增长了超过 40%。

预计 2024 年，我们的营业收入将加速增长，达到两位数增长率，其中广告收入增长速度更快。毛利润也将保持高增长，因为我们将进一步提高毛利率，尤其是广告业务的贡献将增加。在费用方面，我们将继续提高运营效率。

预计在 2024 年第三季度，我们将实现非通用会计净盈亏平衡。在现金流方面，我们在 2023 年第三季度和第四季度实现了正的经营现金流，特别是第四季度，我们创造了超过 6 亿元人民币的经营现金流。我们预计将继续保持积极的发展趋势，并在整个 2024 年保持正的经营现金流。

从负债方面来看，我们去年回购或偿还了 12 亿美元的可转换债券。

截至 2023 年 12 月 31 日，我们拥有约 21 亿美元的现金储备，足以覆盖所有公司债务，包括 8.6 亿美元的未偿还可转换债券。

<此处结束>

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露