BOSS 直聘（纪要）：春节后呈现复苏迹象

以下为$BOSS 直聘(BZ.US) $BOSS直聘-W(02076.HK) 四季度业绩电话会纪要，财报解读可回顾《BOSS 直聘：逆风汹涌，不碍 “小而美” 本色》

一、财报核心信息回顾

1. 第四季度财务表现

2024 年第四季度，公司 GAAP 营收达 18.2 亿元人民币，同比增长 15%；调整后净收入（剔除基于股份的薪酬费用）达 7.2 亿元人民币，同比增长 15%。

付费企业客户数量在 2024 年增至 610 万，同比增长 17%。本季度营收略超预期，客户池同比增长 6.8%，环比增长 3.9%，连续四个季度实现增长。

2. 全年财务表现

2024 年全年，公司 GAAP 营收达 73.6 亿元人民币，同比增长 24%；调整后净收入达 27.1 亿元人民币，同比增长 26%；调整后营业收入达 23.2 亿元人民币，同比增长 41%。

调整后运营利润率提高至 31.5%，调整后净利润率达到历史新高 36.9%。

3. 成本与费用情况

第四季度总运营成本和费用同比增长 7% 至 15 亿元人民币，全年增长 15% 至 62 亿元人民币。

基于股份的薪酬费用在季度和全年占营收的比例分别下降 4 和 2 个百分点。

销售和营销费用本季度同比下降 2% 至 4.26 亿元人民币，全年增长 4% 至 21 亿元人民币，营销费用（含奥运活动赞助）同比下降 10%。

研发费用本季度同比增长 2% 至 4.4 亿元人民币，全年增长 18% 至 18 亿元人民币，主要因对 AI 基础设施的进一步投资。

一般及行政费用本季度同比增长 23% 至 2.76 亿元人民币，全年增长 35% 至 11 亿元人民币，主要由于员工相关费用增加和新业务举措投资。

4. 现金流与股份回购

第四季度经营活动提供的净现金为 9.56 亿元人民币，全年增长 16% 至 35 亿元人民币。

截至 2024 年 12 月 31 日，现金储备达 147 亿元人民币。2024 年公司回购了约 2.29 亿美元的股份，占总流通股的 3.7%，本季度回购 670 万份美国存托股票（ADS），花费 9300 万美元，使总流通股较 2024 年 9 月 30 日减少 1.1%。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1. 用户数据

用户增长情况：2024 年吸引了近 4950 万新增验证用户，创年度用户增长新纪录。BOSS 直聘 APP 全年平均验证月活跃用户（MAU）达 5300 万，同比增长 25.3%；第四季度 MAU 同比增长 28% 至 5270 万。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已为超 2.25 亿用户和 1660 万家企业提供服务。

用户行为数据：2024 年促成了超 18.5 亿次求职者与雇主之间基于双方同意的成功简历交换。春节后招聘市场持续复苏，2 月春节后公司关键指标，如活跃用户数、活跃职位发布数和新职位发布数均创历史新高。春节后平均每日新职位发布数较去年同期增长超 10%，BOSS 签到 APP 峰值日活跃用户约达 2000 万，新用户中求职者与企业用户的比例较去年同期有所改善。

2. 业务结构与市场趋势

业务结构变化：用户增长驱动的收入增长模式有效，带来营收规模和盈利能力显著提升。蓝领用户增长推动其在 2024 年对整体营收的贡献增至 38%，制造业是蓝领增长亮点，增速最快；非一线城市营收贡献持续增长；小微企业（员工少于 20 人）营收贡献持续上升。同时，白领和大型企业（员工超 10000 人）的招聘需求已企稳，第四季度营收环比增速最快。

新兴业务趋势：自春节以来，人工智能相关职位的平均每日发布量同比激增超 60%，带动了产品和技术职位需求的良好增长势头。从行业角度看，制造业、物流、汽车、医疗保健、教育和专业服务表现强劲；从职位类型看，蓝领职位因用户扩张增长更快，白领职位同比也呈改善趋势。

3. 产品与服务创新

AI 在求职端的应用：BOSS 直聘 APP 新版本于 3 月 7 日左右在各大应用商店发布，在求职者端，增加了 AI 驱动的基于问题的搜索功能，同时保留传统关键词搜索，搜索引擎由自研模型 “南北阁” 和 DeepSeek R1 提供支持；

还推出了AI 机器人为近三年毕业的求职者提供面试辅导，该机器人在数百万次真实面试中进行了训练。

AI 在招聘端的应用：在招聘端，为企业用户推出了 AI 代理，参与测试的招聘人员可向其传达需求，AI 代理能理解具体要求、从数据库生成候选人员名单、为推荐提供理由并按招聘人员日程交付结果；还向部分蓝领企业用户推出了测试版应用，当招聘人员选定合适候选人并表示愿意尝试时，AI 将代表其进行后续沟通，直至获得求职者兴趣确认或被拒绝。此外，利用 AI 进行安全审核使审核效率提高了 30%。

4. 业务展望

第一季度营收预期：鉴于招聘支出从上个季度触底反弹，春节后呈现上升趋势，预计 2025 年第一季度总营收在 19 亿至 19.2 亿元人民币之间，同比增长 11.5% 至 12.7%。

2.2 分析师 Q&A

Q：由 DeepSeek 推动的 AI 热潮将如何影响在线招聘行业，包括行业技术和产品的变革以及对市场招聘需求的影响（例如科技行业的高需求），在此背景下公司的竞争优势是什么？

公司此前已进行了相当大的投资，随着 DeepSeek 的出现，是否会促使公司调整 AI 研发投资策略，公司 AI 产品开发的未来路线图是怎样的？

DeepSeek 对在线招聘行业有哪些影响？

A：短期内，从需求端来看有一些变化。

招聘方方面，平均每日新增 AI 相关岗位激增超 64%，现有岗位也更活跃，AI 相关岗位平均每日在线活跃岗位数量增加超 24%。求职者方面，含 AI 的主动搜索关键词同比增加超 34%。这些变化将深刻影响招聘行业未来，有积极和消极两方面。

积极方面，AI 能很好理解和生成自然语言，在简历和职位描述表达上，在 AI 面前这种格式简单透明、易于理解。消极方面，平台上有超 2 亿份 AI 生成简历和 1400 万份 AI 生成职位描述，要警惕大量 AI 生成内容带来的问题：

比如，在我们国家，越来越多的人使用人工智能来搜索结果、写文章，而且会有越来越多的人工智能编造，这是一个曾经不存在的历史事实。并且随着超过 1000 次的重复，这将成为一个事实。所以很多事情都包含在内，现在大规模的收入变现还没有开始。

Q：公司在应对 AI 挑战上有哪些优势？

A：公司在过去 2 年持续投资 AI 科学，有自己不错的预训练模型，有很多应用场景，积累了大量独特的用户行为和垂直相关数据。

Q：公司未来在 AI 开发上的投资计划是怎样的？

A：2023 年初，公司花费超 10 亿美元购买 GPU，目前已储备足够计算能力。在 GPU 购买限制令前已购买很多 GPU，去年因整体环境需要更多 GPU 和更大计算能力，技术投资有些受限，之后不会再购买更多。DeepSeek 在投资策略上给了公司很大启示，未来公司和很多其他公司会更专注于 AI 应用、AI 代理，并继续在 AI 科学领域探索。

Q：公司目前的产品和服务以及未来规划如何，在营收方面有什么值得关注的？

A：公司目前有一款面向招聘方的 AI 产品已推出超一年，该产品能将达成双方关注的效率提高 60%，节省超 40% 的时间，有望受到招聘方欢迎。未来公司会继续探索 AI 应用代理，并即将推出新服务。

Q：能否分享不同企业规模和不同行业之间的招聘需求的详细情况，以及如何看待这种需求前景的可持续性？

A：今年春季招聘季相较去年，环比趋势强劲。今年春节前后在线活跃职位发布的环比增长超过 173%，而去年为 141%。白领行业正在稳步复苏，人工智能相关工作推动互联网的一些子行业开始增长。与上一季度相比，整体现金流水呈现加速增长趋势。

Q：今年平台的付费率和每用户平均收入（ARPU）趋势如何，计划如何提高平台的货币化率或？

A：没有很强的动机去激进地提高 ARPU。随着不同行业和不同类型公司的复苏，会给带来共同改善的空间。去年 ARPU 有不错的增长，付费率也趋于稳定，没有激进的变现计划，而是等待环境共同好转。更关注能否为不同类型的用户尤其是企业提供服务，自疫情放开后的过去 2 年，累计服务了超过 600 万家新企业，年度付费企业客户数量增加了 150 万，这体现了业务的增长潜力。

Q：公司当前的获客成本是多少，与几年前相比如何？2025 年是否有重大的营销或推广计划？考虑到过去几年利润率持续扩大，如何看待公司长期可持续的利润率水平？

A：2025 年没有大型营销活动。公司仍处于较快的用户增长阶段，2025 年用户增长目标设定在超过 3500 万。目前单个用户的流量获取成本与前几年相比低很多，主要是因为品牌知名度提升。

整体销售营销费用占总营收的百分比持续下降，除营销费用外，其他主要成本和费用项目如销售成本、研发费用等都得到了很好的控制。展望未来，全年毛利率和运营利润率预计将进一步提高。2025 年全年非 GAAP 运营利润目标设定为 30 亿元人民币，比 2024 年的 23 亿元人民币增长 30%。此外，基于股份的薪酬费用将逐季下降，这将使基于 GAAP 的底线净利润实现更高增长。

Q：管理层能否分享海螺计划的营收贡献和客户反馈？今年蓝领业务的战略重点和规划是什么，如何看待蓝领业务收入结构的变化？

A：海螺计划是针对有大量招聘需求的代理商的项目，去年全年合同金额超过 2 亿元，新业务营收贡献超过 2% 就是很好且有价值的投入。第四季度，累计签约代理商数量环比增长 21%，覆盖了超过 1.4 亿求职者。随着人工智能的发展，自 3 月起可能会有一些变化。过去，经代理机构培训良好的人员一直具有优势，而经验不足的新人没有优势，但现在就业上，人工智能可能会使人与人之间的情况变得平等。公司会持续更新进展，并继续投资探索成本服务和安置相关服务。

本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露