Boss 直聘（纪要）：二季度增速预计触底，复苏趋势显现

以下为$BOSS 直聘(BZ.US) FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《BOSS 直聘：小龙头稳坐 “Boss” 位，只是周期太苦了》

一、财报核心信息回顾

1. 股权激励费用（SBC）：环比下降 10%，占收入比例同比收窄近 4 个百分点，长期将随收入增长持续下降。

2. 经营活动现金流 10 亿元人民币，同比增长 11%；现金储备达 148 亿元。

3. 2025 年第二季度指引：总收入预计 20.5 亿–20.8 亿元人民币，同比增长 7.0%–8.5%。增长触底，全年现金收款改善将推动后续季度复苏。

二、财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1. 用户规模：依赖 “双边网络效应” 与用户满意度提升，营销费用减少但用户增长强劲。

a. 月活用户 5756 万（同比 + 24%），3 月单月活跃用户接近 6500 万。1-4 月累计新增超 1500 万，蓝领新用户占比超 45%，推动蓝领企业招聘收入占比提升至 39% 以上。

b. 三线及以下城市新用户增速加快，收入贡献提升 3 个百分点至 23% 以上。员工规模 < 100 人的企业收入贡献创历史新高，付费企业客户数达 638 万（同比 + 22%）。

2. 关税战影响：

a. 供需基本面：未观察到关税战对招聘供需的显著冲击，春节后企业招聘需求持续复苏。职位发布量 1-4 月平均新增职位同比增长 17%-19%，付费率环比提升。

b. 行业表现：

- 蓝领招聘：餐饮、零售等城市服务行业需求自 4 月起稳步回升。

- 制造业：新增职位发布量保持同比增长，展现韧性。

- 白领招聘：广告、互联网、金融等行业需求趋稳并复苏，同比增速领先。

3. AI 进展：

a. AI2C：灰度测试功能：搜索结果增加 AI 解释逻辑，已全量上线。AI 面试机器人帮助用户练习面试技巧，提升推荐系统对用户行为的理解，正式面向学生及 3 年以内工作经验人群开放。

b. AI2B：简历投递服务使用企业数量增长 30%，开始实现现金流入。智能招聘助手引导企业传达需求并主动匹配候选人，用户招聘成果达成率提升 25%，但大规模部署持谨慎态度。

c. AI2 管理层：

- 周报改革：AI 自动生成精简摘要，结合历史数据提醒项目闭环不足、内容空洞等问题，辅助管理决策。

- 人才评估：AI 基于客观绩效数据评估，避免人力考核的 “遗忘性” 和 “选择性认知”，保持中立公正。

4. 展望：持续聚焦利润增长，谨慎推进 AI 技术在招聘流程中的规模化应用。

2.2 Q&A 问答

Q：关税战开始至缓和期间招聘需求如何演变？近期有无复苏迹象？

A：招聘需求：从平台供需视角看，招聘需求复苏趋势持续，关税战对整体供需关系影响有限。行业 / 地区分布多元，出口相关行业收入贡献低。

复苏迹象：4-5 月新增及活跃职位数保持良好增长，3 月以来无显著回落；出口相关行业 4 月初增速短暂下降，5 月中旬已恢复。

Q：今年 4-5 月招聘需求与去年同期对比如何？不同行业及企业规模趋势是否有差异？是否将持续至 6-7 月毕业季？

A：同期对比：今年供需比持续改善，5 月后（尤其春节及劳动节后）增长趋势优于去年

差异：4 月至今新增职位及招聘方数量环比趋势好于去年，蓝领（尤其城市服务类）3-5 月同比增速持续扩大。

持续性：关于 6 月和 7 月毕业季的预测，目前难以精确判断，但个人认为情况可能乐观，相关趋势正在显现。

Q：公司内部测试的企业及求职者 AI 功能反馈如何？AI monetization 功能推出计划？

A：测试反馈：分阶段 AI 产品测试反馈积极，部分功能已逐步全量开放。

AI monetization：大量使用 AI 工具功能的招聘方，在相同付费金额下，招聘成果效率提升了 25%；AI 沟通助手在大规模灰度测试中累计服务了超 900 万次对话，使用该助手的求职者，成果达成率提升了 15%。认可 AI 对效率和体验的提升，但推进货币化将保持渐进谨慎节奏。

Q：如何看待今年 30 亿元非 GAAP 营业利润目标？下半年保障目标实现的手段？长期市场扩张规划？资本配置计划？

A：利润目标：尽管外部存在不确定性，公司今年的总体目标仍是首先确保利润增长稳固。一季度通过降本增效实现良好开局（营销费用降、用户增长稳、AI 提效毛利率），叠加季节性因素下 Q1 为全年利润率低点，对 30 亿元非 GAAP 营业利润目标充满信心。

股东回报计划：持有超 20 亿美元现金及等价物，持续推进股票回购，同时研究评估其他回报措施，将逐步落实。

Q：人工智能在人力资源行业的广泛应用是否会改变竞争格局？能否利用 AI 扩展服务范围？

A：竞争格局判断：当前 AI 技术尚未对人力资源行业产生革命性颠覆，格局保持稳定；若未来出现新一代 AI 技术（如 1.5/2.0 代），可能推动行业变革，公司通过芯片采购（超 10 亿元）和 AI 实验室布局技术储备。

拓展服务范围：业务场景适配 AI 技术，相比 ChatGPT 初期的不确定性，目前更明确 AI 能通过优化服务成本（如闭环安置服务）助力业务，更有把握确认能否大规模实现服务成本优化。

Q：蓝领招聘业务今年关键 KPI 及最新进展？安置服务等新业务进展如何？

A：蓝领招聘：蓝领新用户占比超 45%、收入占比 39%，三线及以下城市贡献提升，成为运营核心增长点。用一个词概括我们未来服务蓝领及下沉市场用户的方向，那就是让服务和产品更简单清晰。

猎头业务进展：一直持续在蓝领猎头业务上投入大量资源，核心目标是确保招聘成果的效率与可靠性。若 AI 应用能切实助力这两方面，公司有信心加大该领域投资。

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