宁德时代：储能、海外两把抓，毛利稳得住（纪要）
以下是宁德时代的一季度的财报电话会纪要，财报解读请点击《宁王：完美逆袭预期？家底厚是关键》。
一、公司经营情况：
- Q1 综合毛利率 21.3%，盈利能力保持相对稳定。季度末存货降低至 640 亿；经营性现金流接近 210 亿。季度末货币资金达 2104 亿元，现金储备充裕。
- 产品创新持续落地。公司持续推进钠离子电池、M3P、凝聚肽等新型化石体系产品产业化，推出第三代 CTP 产品麒麟电池、CTC 等结构创新动力产品应用，推进更高安全级别的储能产品研发及应用，持续提升产品竞争力。
二、分析师问答：
Q1:公司在海外和储能这两个细分领域的市场，优势和竞争状态如何？
A1：海外和储能也确实是我们的两个重点，一方面储能本身的增长速度也很快，大家可以看到今年其实我们储能的业务增长速度也是挺快的，市场份额也很高。
海外方面，我们看到今年的欧洲的份额（按今年前两个月情况）我们达到 31% 的水平，北美的份额也到了 16%，在海外的市场份额还在持续提升。那也是这个其实也是我们之前这个就上一次在跟海外主机厂拿定点之后，可以看到的一个结果，就是前面的定点拿到之后，随着在海外的这个主机厂车型的投放、销售上量，实际上我们的份额也在持续提升、我们海外的竞争优势也会越来越明显。其实它的特点在于说不仅仅是不仅仅只是产能的落地，实际上更多是整个供应链或整个技术的这个进步带来的。客户也看到我们产品的优势、技术的优势，所以用我们越来越多，所以我觉得海外未来的空间还是很大。
储能方面，在美欧不管是户用还是大储，其实都走得很快，比国内的发展速度还更快一些。那我们其实不光在大储上，我们做的中型电池、在家储方面其实也在专门的根据细分市场的情况在做。
Q2：未来有哪些新技术是可以值得期待的？具体投产时间和进度表如何？
A2：我们的麒麟电池已经量产落地了，在我们客户极氪 009 上来讲认可程度很好。
钠离子和 M3P 今年也会陆续的落地。钠离子今年我们跟奇瑞有牵手，陆陆续续也会有一些新的客户陆续落地。
除了这个极氪 009 之后，我们麒麟的 4C 也获得了理想的认可，接下来也会让它的纯电车型上落地。
凝聚态电池具备量产能力，先在高端领域试用，未来在高端车型上也会试用。
Q3:23Q1 电池产量和销量情况如何？动力储能占比？
A3：23Q1 产销都是 70GWh+ 的水平上。储能占比 20% 左右，也在逐渐提升。
Q4:23Q1 存货减少 126 亿是什么因素导致的，是否因为确认的销量比产量高？
A4：也不能完全这样讲，但是确实客观地讲我们一季度的产量确实由于市场情况我们也有在控制。因为我们去年年底有 70GWh 的库存，所以其实今年我们一季度一部分也是消化去年库存和在途货，所以我们今年的一季度的产量会稍微低于销量。去年年底有 70GWh 库存，Q1 有消耗一部分。
Q5：力勤不参与宁波普勤时代增资的原因？与力勤合作情况？
A5：力勤合作挺好的，不参与增资是他自己的战略决策，公司跟他的合作很好。我们也参与了力勤港股的配售，是基石投资者。
Q6：Q2 产销如何展望？单位毛利如何展望？
A6：我们现在看 4 月份前两周的情况感觉到情况也在逐渐好转。可能资本市场的很多热情在 AI 上面，但是我们看到实体产业，现在包括这个车展的这个氛围还是非常的浓厚，包括大家这个很多车企也都拿出了很多新的车型，所以我们现在看今年新能源车市场会逐渐的好起来，我觉得没有可能大家想象的那么的悲观。市场需求起来之后的排产就会相应的就会越来越多了。
毛利率的话，我觉得环比其实 Q1 和 Q4 是不好比的，因为其实这个行业还是有一定的积极性的特征。但整体上看我们应该是比整个毛利率应该还是讲是一个相对稳定的水平，比去年全年的情况要好。4 月前两周环比有好转，后续会继续好转。
Q8：后续定价策略？定价变动是否会滞后于材料价格变动？
A8：我们觉得毛利还是比较稳定的。毛利率因为它有一个计算公式的问题，我觉得还是甚至可能有一个这个计算出来的一个数字可能还会更好。
第一个，因为前面也说了随着规模的增长，制造成本的摊薄还会更加的会比大家更想象稍微乐观一点。
第二个锂矿返利计划，这个本来是我们商业的一个方案、跟客户去做共享的一个方案。我们当时发布的时候这个价格是 50 万，所以我们做了一个 20 万的一个安排。其实也有很多客户，确实当时是很想一起来做的。随着锂价快速的下跌，我们也跟我们客户也在继续沟来找到双方共赢的一种方案。
Q8：全年增速判断？
A8：新能源车它本身现在的渗透率已经 30%+，应该讲这个趋势很明确了——基本上就油车就慢慢的就已经要退出市场了。那增速到底是最后是全年增长 50% 还是 55%，还是 60%？是 900 万还是 850 万？这个其实我觉得从我们角度，我觉得不是特别在意的短期的一个东西，但我们会时刻的会跟踪市场的情况来做我们的排产，包括跟客户的一些沟通的一些策略，这个都会去看，但我想整体趋势是很明确的。
第二个就是储能，其实储能增速从目前看的还是会比动力会更高，因为它毕竟市场规模小了，会更高，会持续一段时间。
Q9：Q1 其他业务收入占比多少？利润占比多少？
A9：其他业务收入这一块，今年我们的其他业务收入占比确实是低下来了。今年看其他业务收入，我觉得整体上跟去年全年差不多，但现在从收入或者毛利的占比有确实所下滑。另外前面讲的碳酸锂价格，其实对我来讲也觉得有点意外，没想到会掉的这么快。Q1 其他收入占比下降 2 个百分点左右；毛利占比下降，毛利率稳定。
Q10：后续对碳酸锂价格判断和去库存策略如何？是否会快速补库？
A10：随着需求的起来，我觉得加库存的这个过程还是会存在，可能随着这个需求如果真的起来，以后可能造成价格会稳在一定的水平，甚至不排除一定的回调。短期波动太大，但长期来看将回归合理价值水平。
Q11：电池产能充裕，未来车端客户和电池厂的定价权怎么看？
A11：决定企业成败的不是产能，是技术、安全、质量。下游我们逐渐看到有强势品牌崛起。今年不管是国内新势力、自主品牌、传统大厂都越来越重视电动车，我想说这一块未来的竞争确实会更加激烈，所以趋势格局我们反正拭目以待。公司会努力做好自己的事情，做好客户配套。
Q12:23Q1 实际执行的价格环比稳定吗？
A12：Q1 有根据材料价格变动调整电池的价格，但是整体比较稳定。
Q13：江西奉新时代云母矿的进展和出矿进度？今年能贡献多少碳酸锂当量？
A13：进展顺利，年中会陆续投产。云母矿品味相对低一点，公司用来做储备，如果锂价格高，会多开发一点，锂价低会少开发一点。客观讲对我们来讲拿矿的成本不算太高，我们的成本还是可控的。所以说今年产多少，我们也看今年的情况，产能我觉得没问题。
Q14：Q1 确认 11.3 亿非流动资产处置收益是什么？政府补贴确认的节奏？
A14：政府补贴有各个基地建设的奖励，严格根据会计政策按期摊销。
Q1 处置了一些参股的股权，比成本高因而获得了一些投资收益。
Q15：未来是否会考虑布局上游资源？
A15：说实话我们本来不是非想要自己做，因为确实锂这个事情给大家带来太大的压力，所以我们自己去做一些锂资源的布局，我们还是会持续去做一些看看。未来还会持续做一些成本分位比较好的锂资源布局，但一定是有取舍的。
但是对于一些材料端，我们本身也有一些参股一些合作，我想确实材料端本身的这个产能扩张的速度也很快了，我们可以看到因为这个材料装的本身的扩展的门槛或者瓶颈不是那么高，所以这个方面弹性来得比较快，在这方面我们可能会更谨慎一点。
Q16：考虑到上游材料面临的压力，Q1 经营现金流净额有 200 多亿的来源？
A16：去年 Q1 也是正的，今年多出来的部分主要是收去年 Q4 的钱，因为去年 Q4 卖得比较好。付款是付今年 Q1、Q2 款，所以这是一个收款多、付款少的节奏，现金流是这么出来的，不需要过度放大，这也没有那么夸张，我觉得这是个正常的。
Q17：在手现金 2000 亿，会不会参与产业链公司定增？
A17:1）为未来投入做储备，资源和海外基地的投入等；2）适度保留相对充裕的现金意味着更多的选择空间，提升了我们应对风险的能力；3）对于门槛不高，竞争力不是很强的供应链不会考虑投资。
Q18：公司目前是洛阳钼业第二大股东，未来会不会寻求增加持股比例？洛阳产能跟其他产能的差异？给国宏的 100 亿担保的风险？
A18：公司对洛钼不追求控股股东的地位。洛阳工厂还在前期建设，没到明确具体产品类型的阶段，到设备选型定型再考虑。给国宏做担保 100 亿不是很多，是为了确保其债务顺利过渡，目前国宏的信用评级提升，而且是国资，风险可控。
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