星展銀行、華僑銀行、大華銀行：新加坡三大銀行 2021 年 3 季度業績大比拼

這三家新加坡銀行剛發佈季度財報，根據公告標題，我們可以看出它們表現相當出色。這一點也反映在其股價中。年初迄今，$DBS(D05.SG) 、$UOB(U11.SG) 和 $OCBC Bank(O39.SG) 的股價分別上漲 27%、22% 和 19%。它們還跑贏了上漲 12.5% 的新加坡海峽時報指數。

在世界各地銀行紛紛降低去年預留的準備金後，這三家本地銀行取得出色業績並非獨有現象。實際上，鑑於經濟不斷復甦，通脹持續上漲，銀行已躋身全球業績最佳之列。

當前的這種通脹環境不太可能是暫時現象。換言之，隨着高利率提高銀行的淨息差收入，銀行可能在未來受益。 

那麼，作為一名投資者，您眼下是否應當留意銀行？我們來看看這三家銀行，分析一下哪家最好。

1) 收入

這三家銀行年初迄今均表現強勁，同時都降低了去年預留的信用準備金。

i. 星展銀行

星展銀行 2021 年 3 季度淨利潤環比下降 1%。原因在於儘管貸款量增加 2%，但是淨息差有所下降。此外，人工成本和對未來增長的投資導致支出增加 6%。 

同時，星展銀行 2021 年前 9 個月的淨收入 54.12 億新元，同比增長 42%。但是，細緻分析其財務報表可以看出，絕大部分增長源於隨着去年經濟下滑後投資組合質量的改善，專項和通用準備金有所下降。

ii.大華銀行

大華銀行的淨利潤環比增長 1%，原因在於貸款增長 3%，且淨息差和費用收入同步增長。 

2021 年前 9 個月的淨收入達 30.60 億新元，同比增長 37%，增長水平與星展銀行類似，推動力是商業信心的提高和信用準備金的降低。整體準備金相應同比下降 53%，降至 5.46 億新元。

iii.華僑銀行

華僑銀行的淨利潤環比增長 5%，在三家銀行中表現最佳。原因在於穩定的淨利息收入（但淨息差稍低）、費用收入增加以及人壽保險利潤。 

不過，華僑銀行的經營支出也增加了 4%。這是因為擴大商業運營造成人工成本增加，加之政府工作支持補貼較少。2021 年前 9 個月，華僑銀行的淨利潤增長 58%，達 38.80 億新元，部分原因在於貸款準備金減少。

根據 2021 年前 9 個月的數據，華僑銀行明顯是銀行類別的勝者。

2) 淨息差

商業銀行利用儲户的存款向企業放貸，從中獲利。淨息差又稱為平均息差，是銀行向儲户支付的利息與從借款者處收取的利息之間的差額。

儘管處於通脹的環境，但這三家銀行的淨息差卻反向而行。與大眾的認知相反，這三家銀行的淨息差均有所下降。 

這可能是因為時間滯後的緣故，因為多數貸款目前都是從上一年的低點利息開始的。但是，如果當前的通脹環境持續，在不久的未來，淨息差可能會提高。 

大華銀行的淨息差為 1.55%，在三家銀行中最高。

3) 不良貸款率

如果借款者超過九十天未償還貸款本金或利息，對應貸款便成為 “不良” 貸款。相應地，不良貸款率是指不良貸款金額與貸款總金額之比。 

根據 3 季度的數據，三家銀行的貸款業務均處於健康狀態，總體不良貸款率為 1.5%。

4) 普通股一級資本 (CET-1)

何為 “CET-1”？

CET-1（普通股一級資本）是銀行資本與其資產的比率。這是一級資本的一個組成部分，金融機構常常將其用作預防類似 2009 年金融危機的一個指標。 

全球所有銀行應當滿足的最低 CET-1 比率是 4.5%。更高的 CET-1 比率表明銀行有更多資本吸收意外的經營損失。 

新加坡標準

新加坡金融管理局 (MAS) 針對這三家本地銀行（稱為 D-SIB（國內系統重要性銀行））採用了更多指標，將其 CET-1 比率提高到 6.5%。 

系統重要性銀行是指新加坡金管局認為一旦面臨財務困難，將對金融系統造成重大影響的銀行。因此，為了建立更穩健的金融系統，這些系統重要性銀行必須滿足更高標準。 

除了更高的 CET-1 比率，它們還必須滿足一系列要求，包括：

• 一級資本充足率 8%， 
• 總體資本充足率 10%（分別對應巴塞爾 III 的 6% 和 8% 最低標準）， 
• 流動性覆蓋率， 
• 恢復和處置策略，
• 以及其他。

是的，有了這些更嚴格的控制措施，這三家銀行就不太可能倒閉。

三大銀行的 CET-1 比率高出 6.5% 的法定上限一倍還多，表明其資產負債表強勁。

5) 股本回報率

股本回報率 (ROE) 衡量公司利用股東的資本賺錢的水平。 

星展銀行的股本回報率為 12.1%，在三家銀行中表現最好，其次是大華銀行 (10.4%)，第三是華僑銀行 (9.5%)。

6) 股息

星展銀行是新加坡唯一派發季度股息的銀行，今年已宣佈按照每股 33 新分派發中期股息，同比增長 18 新分。 

大華銀行以中期股息和最終股息的方式每年分別派發兩次股息。由於新加坡金管局提高了銀行股息上限，假定大華銀行維持上半年派發的 0.60 新元股息，我們可以估計其今年的總股息為 1.2 新元。 

華僑銀行每年也派發兩次股息。鑑於上半年已派發 0.25 新元，假定年終再派發 0.28 新元（與 2020 年最終股息金額相同），我們估計華僑銀行今年的總股息為 0.53 新元。

華僑銀行的收益率 4.44%，股息水平最高。不過，另外兩家銀行並未落後很遠，它們向投資者提供的回報率均超過 4%。

星展銀行、華僑銀行、大華銀行：哪家是最適合您投資的銀行？

根據 2021 年 3 季度的業績，以下是這三隻新加坡銀行股的估值情況：

表：新加坡三大銀行 2021 年 3 季度業績大比拼 

我們可以看到，這三家銀行均表現出色，都是良好的投資選擇。 

對於投資者，關注資產組合和公司的整體軌跡是確定投資選擇的一種方式。

星展銀行的資產組合

首先，我們來看星展銀行。根據 2020 財年報告，新加坡佔貸款組合的 47%，中國佔 30%。 

按行業劃分，建築和建設行業拿走蛋糕中的最大份，佔 24%；其次是住房貸款，佔 20%。

大華銀行的資產組合

接着，我們來考察大華銀行。貸款的 52% 位於新加坡；16% 位於大中華區： 

按行業劃分，建築和建設行業同樣佔最大份額，為 27%；第二是房地產貸款，為 23%。按市場領域劃分，大公司、中小企業和消費者領域分別佔 55%、13% 和 32%。

華僑銀行的投資組合

最後，我們來分析華僑銀行。新加坡佔貸款組合的 40%，大中華區佔 25.6%。 

按行業劃分，第一名還是建築和建設行業，為 28%；房地產貸款位於第二，為 21%。按業務規模劃分，大公司、中小企業和消費者分別佔貸款的 50%、12% 和 38%。

哪家銀行的貸款組合看起來最強大？

總體上，這三家銀行的貸款業務在行業分佈上基本相同。 

新加坡和中國在星展銀行中的代表性更高。華僑銀行在新加坡的集中度最低。位於新加坡的貸款僅佔其組合的 40%；其餘貸款集中在中國和幾個東南亞國家。大華銀行在新加坡的貸款集中度最高，高達 52%；其餘貸款均勻分佈於東南亞和中國。 

總之，您如果對新加坡和中國充滿信心，可選擇星展銀行；如果偏好降低在新加坡的集中度，可選擇華僑銀行；如果對東南亞普遍抱有積極態度，則可以選擇大華銀行。

將大中華區納入考慮

在作出決定之前，我們還應當考慮這些銀行對大中華區的投資。由於市場近期對恒大的關注，中國房地產行業可能面臨下滑，這可能有損中國的經濟。 

目前，我認為局勢不會糟糕到經濟衰退，對中國經濟的影響也將低於媒體的判斷。但是，我仍然認為中國的經濟增長將有所減慢。 

如果發生這種情況，星展銀行遭到的打擊會最大，其次是華僑銀行。這兩家銀行在中國的投資分別佔 30% 和 25.6%，而大華銀行在中國的投資佔 16%。 

不過，對銀行而言，中國繼續代表着巨大的機會，這三家銀行應當繼續投資中國。

展望未來

這三家銀行均表示它們正加速數字轉型，加大在數字領域的支出。 

不過，我最喜歡的是星展銀行，因為它似乎是唯一足夠勇敢，兑現承諾的銀行。星展銀行近期付諸的行動如下：

DBS Finnovation

DBS Finnovation 成立於 2020 年，持有與星展銀行核心銀行服務無關的企業。目前，該公司旗下有三家新企業：Partior、Climate Impact X 和 DBS Digital Exchange。

• Partior

Partior 是一個新加坡銀行間支付系統平台，由星展銀行、摩根大通和淡馬錫創立，星展持股 33%。這個開放網絡源自於新加坡金管局的的央行數字貨幣 (CBDC) 研究項目 Ubin。其企業區塊鏈平台承諾加速跨境支付並降低跨境支付成本，預計到 2022 年實現 156 萬億新元的支付體量。

• Climate Impact X

Climate Impact X 是一家高質量碳積分全球市場和交易所，星展持股 23%。 

隨着全球向可持續的未來進發，這可能會成為下一個市場前沿。

• DBS Digital Exchange

DBS Digital Exchange 平台由星展銀行持股 90%，新加坡交易所持股 10%，包含三個部分：證券代幣發行、數字資產託管、加密貨幣交易。 

可惜，目前該平台僅限機構投資者與認證投資者參與。平台最終可能會向零售投資者開放，目前尚無法確定。

ESG 投資

銀行業重現的另一個熱門領域是 ESG（環境、社會責任和公司治理）投資。據相關資料，大華銀行似乎是這個市場的領導者。

未來考量

還未決定？近期，Alvin 在一段視頻中向我們分享了他對這三家銀行的分析。在視頻中，他深究了行業的宏觀經濟狀況、銀行未來可能面臨的挑戰以及投資前應該考慮的因素：

如果您想自行深入研究，還可以閲讀 Louis 的評價銀行的 5 條主要標準。

結語

這三家銀行目前表現都很好，考慮到當前的通脹環境，銀行股價可能會進一步上升。 

但是，這些銀行的當前估值大多接近其週期高點，暗示它們的風險收益比可能不及其他投資那樣有吸引力。不過，如果您在疫情爆發以來一直持有銀行股，那麼繼續持有這些股票是無害的，隨着我們邁入高股息環境，還可以從股息派發中獲利。

我本人最喜歡星展銀行，目前持倉星展。但是客觀地説，星展銀行目前最為高估，所以我不會補倉，不過也不會減倉。

Credit: https://www.drwealth.com/singapore-bank-stocks-to-buy/