英伟达进军 CPU！意味着什么？

智通财经 APP 获悉，华泰证券发布研究报告称，英伟达 (NVDA.US) 或将推出基于 ARM 的 PC 端 CPU，服务器 CPU 市场的竞争格局正在经历深刻变化，AMD、英特尔等众多厂商纷纷加码低能耗产品以求突破。AI CPU 战场或从服务器延伸至 PC 端，或引领新一轮技术变革。

▍华泰证券主要观点如下：

英伟达或将推出基于 ARM 的 PC 端 CPU，战略布局早已有迹可循

根据路透社在 2023 年 10 月 24 日的报道，英伟达已开展应用于 Windows 操作系统 CPU 的设计工作。该芯片基于 ARM 技术，报道中称最早或在 2025 年销售。回顾历史，英伟达进军 CPU 市场的战略早已可见。如 2020 年 9 月，英伟达曾提出以 400 亿美元收购 ARM。ARM 在 2020 年的营收约为 20 亿美元，该收购价格对应 PS 为 20x，显著高于 9x 的行业平均，再对比 2016 年软银私有化 ARM 的 320 亿美元。

虽然英伟达的收购计划在 2022 年 2 月 8 日正式宣告终止，但英伟达愿意付出约两倍于行业平均 PS 溢价收购 ARM，体现了其看准 ARM 在移动端的低能耗的优势，希望将其有效融合到公司擅长的 GPU 和 DPU 领域的战略规划。

英伟达早已在服务器 CPU 中采用 ARM 架构

英伟达 GH200 中的 Grace CPU 就已采用 ARM 架构。ARM 架构相比 x86 能耗较低，因此，不管在数据中心或在 AI 应用中，也越来越受到青睐。亚马逊的自研 Graviton CPU(目前已迭代至 Graviton3) 也是基于 ARM 架构，目前广泛应用在 AWS 中。

随着 AI 模型规模的持续扩大，节能要求下 ARM 架构能耗优势凸显。

多模态等复杂 AI 应用趋势推进，CPU 功能性需求或有所降低

CPU 在数据中心的定位已出现改变。除了功耗需求，AI 芯片 CPU+GPU 架构的趋势也将导致 CPU 的性能需求生变。比如说，CPU 在 AI 推理处于主导地位，但在多模态等复杂的 AI 推理任务时，GPU 或为执行此类任务的理想选择。因此，日后 CPU 或仅需发挥其部分功能，如用于发布指令等，在 CPU+GPU 架构中承担的任务将会减少，ARM 架构已经足够。

x86 和 ARM 架构的最根本区别是，前者的设计模式为 CISC(复杂指令集，Complex Instruction Set Computer)，而后者是 RISC(精简指令集，Reduced Instruction Set Computer)。x86 架构追求高性能，希望通过最少的指令来完成计算任务，但芯片面积较大、晶体管数量较多，因此能耗较高。

服务器 CPU 市场竞争已生变，多方入局聚焦低能耗

服务器 CPU 市场的竞争格局正在经历深刻变化，众多厂商纷纷加码低能耗产品以求突破。AMD 以 “每瓦性能” 为秘密武器在市场中占有一席之地，从重视 “每核性能” 的英特尔手中撬动市场份额。

但英特尔也痛定思痛，准备于明年推出 Intel 3(5nm) 制程的低功耗服务器 CPU Sierra Forest 试图收复失地。而值得关注的是，一直深耕移动端、标榜低功耗的 ARM 和与之合作密切的高通对于服务器市场也来势汹汹。

AI CPU 战场或从服务器延伸至 PC 端，或引领新一轮技术变革

路透社在 2023 年 10 月 24 日的报道中还提到，随着微软与高通的排他性协议即将在明年到期，英伟达和 AMD 或将加入高通行列，为微软设计基于 Arm 的处理器。

微软的计划瞄准了苹果公司，根据 IDC 第三季度的数据，自苹果为 Mac 电脑发布自研 Arm 芯片以来，该公司的市场份额在三年内几乎翻倍。此外，微软预计 Copilot 等 AI 应用将在 Windows 使用中日益重要，并鼓励相关芯片制造商将 AI 功能构建到 CPU 中。苹果也计划每年花费 10 亿美元开发其生成式人工智能产品。

而 PC CPU 龙头英特尔也不甘示弱，在 10 月 20 日的英特尔 on 技术创新大会中宣布正式启动首个 AI PC 加速计划，并计划在 12 月 14 日发布代号 Meteor Lake 的第一代酷睿 Ultra 处理器。该处理器采用英特尔 Intel 4(7nm) 制程工艺，集成了独立的 NPU AI 硬件引擎，能在本地高效执行 AIGC 负载，还能与 CPU、GPU 联合加速。

风险提示

行业竞争激烈。科技行业的激烈竞争可能对行业的利润产生影响，导致盈利能力降低。

PC 市场恢复不及预期：若全球 PC 需求及出货量持续下行，恢复不及预期，客户端及游戏业务营收跌幅可能会继续扩张。

AI 技术落地不及预期：若 AI 市场技术落地和推进受阻，新品的需求及营收可能受到影响。

文中提及未覆盖个股相关信息数据来自于公开渠道，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。