After the major shift by the Federal Reserve, increasing holdings of short-term US bonds has become the new consensus on Wall Street.

智通財經 APP 獲悉，隨着市場預期美聯儲即將轉向貨幣寬鬆政策，投資者普遍認為，增持期限較短、收益率仍在 4% 以上的債券是現在最佳的投資方式。

美債投資者認為，這是因為隨着通脹率的下降，美聯儲正準備降低利率，支持軟着陸。與此同時，由於投資者擔心現金類資產的投資利率可能很快大幅下降，貨幣市場共同基金中近 6 萬億美元的一大部分有了新的理由轉向美國國債。

此外，市場堅信經濟可能會避免一度被視為幾乎不可避免的衰退，並且，投資者對長期證券缺乏興趣，因為他們預計收益率曲線會變陡，回到更典型的上行狀態。華爾街的共識如今非常明確：兩年期美國國債是收益率曲線上的最佳投資，其 4.4% 左右的收益率頗具吸引力，高於其他任何期限的國債。

高盛資產管理公司投資組合經理 Lindsay Rosner 表示：“美聯儲給了我們 2024 年和 2025 年利率路徑的預期，結果是利率更低了。” 她表示，投資者應該瞄準兩年期和五年期美債的混合投資，因為 “我們認為收益率曲線之外的地方沒有多大投資價值。”

由於交易員希望從長期美債所帶來的額外風險中獲得補償，他們預計這些長期證券將表現不佳。他們擔心的問題包括：為持續高企的美國政府赤字融資而繼續大舉發債，以及明年通脹可能重燃的尾部風險。

事實上，從收益率曲線上就可以很容易看出兩年期美債的吸引力。一年半前，收益率曲線首次出現倒掛，這導致長期利率低於期限較短的債券利率。現在大批投資者押注，明年某個時候收益率曲線將恢復到更為常見的模式。目前，10 年期美債收益率仍比兩年期美債收益率低約 50 個基點。就在 7 月份，這一利差還在 100 個基點以上。

在上週美聯儲會議後，MLIV Pulse 調查中，68% 的受訪者預測，收益率曲線將在 2024 年下半年或之後的某個時候轉為正值。同時，8% 的人認為這將在第一季度發生，24% 的人表示將在第二季度發生。

包括雙線資本的創始人、有 “新債王” 之稱的岡拉克、太平洋投資管理的 “老債王” 格羅斯和億萬富翁投資者阿克曼在內的大投資者都預測，收益率曲線將恢復正常。岡拉克表示，10 年期美債收益率明年將降至 3% 的低點，而格羅斯和阿克曼認為，到 2024 年底，收益率可能會出現正斜率。

上週三，美聯儲政策制定者表示不會進一步加息，並將目標區間維持在 5.25% 至 5.5% 之間。官員們的季度預測還顯示，明年將降息 75 個基點，到 2025 年底，聯邦基金利率將降至 3.6%。2025 年年將降至 2.9%。

雖然紐約聯儲主席威廉姆斯此後指出，有關 3 月前可能降息的言論 “為時過早”，但市場的降息預期幾乎沒有變化。掉期市場顯示，美聯儲最早在明年 3 月降息的可能性約為 80%。總體而言，市場預計到 2024 年底將降息 164 個基點。

在歐洲，儘管各大央行降低了市場預期，但投資者也在試圖弄清楚如何利用這一支點進行交易。就歐洲央行而言，交易員預計該央行 2024 年將 6 次降息 25 個基點，而在英國，市場押注明年將降息 115 個基點，這意味着至少 4 次降息 25 個基點，這比一週前多了 40 個基點。

儘管如此，Citadel Securities LLC 利率交易全球主管 Michael de Pass 仍提醒道，這一過程中仍存在潛在的陷阱。“當然，在現階段，所有市場似乎都在對軟着陸進行完美的定價，但任何偏離這一説法的行為都會留下重新定價的風險。”