Chinese-style "reinflation": How? What's the strategy?

“通脹” 將成為明年經濟和政策最重要的看點之一。今年的經濟工作會議少見地提及信貸要匹配 “價格水平預期目標”。不走西方 “大水漫灌” 式的老路，中國式的 “再通脹” 靠什麼？ 以史為鑑，再通脹主要靠 “供給 + 需求”、“地產 + 出口”。但在就業壓力下難現大刀闊斧式的 “供給側” 改革，地產和出口的引擎仍存在不確定性，需求的發力至關重要，除了財政、貨幣的總量擴張外，創造新的需求也將是重要看點，例如以一體化算力網為代表的新基建，對於拉動半導體、新能源等行業的需求就有重要的意義。 歷史上國內的 “再通脹” 進程及政策啓示： 1、貨幣要寬鬆，財政要積極，宏觀政策要協同。今年中央經濟工作會議中也強調 “增強宏觀政策取向一致性”，反映本輪 “再通脹” 中財政注重撬動，貨幣主動補位的政策統籌。 2、供給側政策同樣重要。一則通過微觀產業政策調整供給側結構，找到新的經濟增長點；二則通過國企改革實現產業轉型與降本增效。 3、“再通脹” 目標可能 “任重道遠”。目前我們已經看到財政赤字的上調以及萬億級別的國債增發釋放的積極信號，但還需更多增量政策出台。 歷次再通脹路徑中，哪些板塊表現更佳：當前通脹表現與 1998 年較為相似，可以觀察到，在通縮的後半段區間主要是高科技板塊（包括傳媒、電子、計算機等行業）領漲，而消費類（包括美容護理、紡織服裝等行業）板塊表現相對落後。