TF Securities: The moment of XR revolution has arrived. We will continue to pay close attention to the launch of Apple VisionPro and its catalytic effect on the industry.

智通财经 APP 获悉，天风证券发布研究报告称，XR 行业变革时刻到来，建议持续关注苹果 VisionPro 推出对行业的催化。短期优选苹果 VisionPro 供应链，关注 XR 头显核心增量领域 (MicroOLED 显示、3D 传感器、3D 应用)，长期关注产业竞争格局与产业趋势变化。

前言：

拆解 VisionPro 的工业设计、关键技术和开发者相关内容，认为 VisionPro 的产品力是头显行业中前所未有的新高度，很可能带来空间计算的新时代。

▍天风证券主要观点如下：

VisionPro 哪里不一样？

设计 + 硬件 + 应用三端均有突出亮点，VisionPro 是头显变革之作：1) 硬件端：M2+R1 双芯片性能强悍;MicroOLED4K 屏幕 +3PPancake 方案显示升级;12+5 传感器配置奠定基础。2) 设计端：眼动 + 裸手 + 语音三维交互是趋近直觉的交互方式;Eyesight 功能，打破传统头显的社交隔阂;旋钮调节 +VST，防止现实信息丢失。3) 应用端：预计开发者生态 + 全家桶或是最大护城河。

空间计算：历史的新起点

类比 Mac 将用户带入到个人计算时代，Iphone 将用户带入移动计算时代，AppleVisionPro 有望带领用户进入空间计算时代。空间计算是人类与机器的交互，其中机器保存和操纵真实对象和空间的参照物。通俗点说，就是人机交互由 2D 升维到 3D，现实 + 虚拟 + 人三者进行交互，本质上是拓展信息输入和输出的边界。空间视频/相机、流媒体、电商等多个行业都可能迎来颠覆性变化。

穿透关键零部件，洞察未来趋势

分零部件讨论了 AppleVisionPro 推出可能引领的行业新趋势。屏幕中短期 MicroOLED4K 屏幕或成为高端头显主流，12 寸晶圆成本优势明显;Pancake 光学方案由单镜片走向多镜片;协处理器优势明显;新交互和新功能给传感器带来增量;散热高要求下石墨烯散热片性能表现优异

投资建议：

XR 行业变革时刻到来，建议持续关注苹果 VisionPro 推出对行业的催化。短期优选苹果 VisionPro 供应链，关注 XR 头显核心增量领域 (MicroOLED 显示、3D 传感器、3D 应用)，长期关注产业竞争格局与产业趋势变化。

风险提示：

宏观经济及消费电子行业景气度下滑;苹果 VisionPro 推出效果不及预期;消费者接受意愿不及预期。