微软为什么可以挑战苹果的市值？

管理大师加里·哈默曾说：数字化时代的商业体系，不再具有连续性的特征，互联网很难诞生石油或地产巨头那样依赖单一业务万古长青的公司。

放眼全球科技史，能接连穿越周期保持长盛不衰势头的科技企业本就微乎其微，强如微软者 2014 年之前，也有很多人给微软判死缓了。

但微软厉害之处在于，它能在一个时代登上王座、在下一个时代跌落神坛后，又在下下一个时代重登王座。

在 PC 互联网时代，微软曾称霸江湖，Windows-Intel 是大小王级的存在；到了移动互联网时代，旧王陨落，新王登基，前者对应的是微软，后者对应的是苹果；再到 AI 时代大幕初启，微软又开始笑傲江湖，微软 - 英伟达卡着 AI、算力的要道。

这一切反映在市值上，就是微软公司股票市值在 1 月 24 日突破 3 万亿美元大关。

而自今年年初以来微软和苹果一直在争夺华尔街资本化程度最高上市公司的头把交椅，并且 iPhone 制造商在 1 月早些时候曾短暂地输给这家软件巨头。

作为科技巨头，苹果和微软这两家公司的主营业务并不直接竞争，但争夺 “美股一哥” 的斗争一直没有停止。苹果市值首次在 2011 年受到科技潮和 iPhone 等明星产品的助推，超过美国最大的石油公司埃克森美孚，成为全球市值最高的上市公司。

自那以后，苹果市值一直处于领跑位置，但也有过被微软短暂超越的时候。2018 年，微软云计算业务开始蓬勃发展，首次实现了这一突破。2021 年，微软市值再次短暂地超越苹果。

进入 2024 年后，微软和苹果更是多次交换身位。今天我们就来了解一下微软。

Windows 和 Office 只是微软的冰山一角

说到微软，人们对其很容易有两大误解。

第一层误解是很多人对微软仅限于 Windows 系统和 Office 软件。

在 PC 时代，微软毫无疑问是全球最有影响力的公司之一。微软与英特尔形成的 Wintel 联盟，奠定了微软在操作系统领域的长期统治地位。在巅峰时期，配置 X86 处理器的 Windows PC 在个人计算机市场的份额接近 100%。

凭借庞大的市场份额形成的网络效应，微软独占鳌头。大家的电脑安装着 Windows，办公软件用着 Office，在当时的背景下很难想象没有微软会怎样。

对微软的第二层理解是微软错过移动互联网时代的浪潮，已经退居二线。

进入 21 世纪以来，互联网浪潮席卷全球，亚马逊、谷歌、脸书等公司异军突起，苹果也重新复兴。他们占据着人们的工作和生活。

移动互联网的浪潮大幅降低了 Windows 系统的存在感。现在用智能手机写邮件、视频会议、购物、刷抖音，可谓无所不能，PC 早已不是消费者唯一的智能设备。另一方面，智能设备的系统是 Android 和 iOS 的天下，微软难以分到一杯羹。所以消费者的注意力自然而然就远离了微软。

而之所以人们有这样的印象，和微软前任 CEO 鲍尔默密不可分。

从鲍尔默到纳德拉，微软重获新生

鲍尔默掌舵微软时，Windows 的市场份额几乎是垄断级的，市场上只要卖出一部 PC 电脑，基本上都得给微软交专利费。仅凭这点，微软就能每年坐收数百亿营收。

现实一再证明：在一个时代获得成功的人以往的成功经验，也许是他在下一个时代再获得成功的障碍——因为他会陷入路径依赖，不肯再开新路。

鲍尔默以为靠着 Windows 就能稳赢，殊不知时代已经变了，用户上网冲浪工具更多地从 PC 转变为 iPhone 和安卓手机，PC 端操作系统市场逐渐见顶。

等到鲍尔默后知后觉时，为时已晚，微软已接连错过搜索引擎、智能手机、社交网络等风口，沦为风口绝缘体式的存在。

而它的几个对手： 苹果重新定义了手机，成为移动互联网时代的执牛耳者；谷歌不仅搜索引擎越做越强，同时通过安卓操作系统引领潮流；云计算方面，亚马逊也遥遥领先羽翼未丰的 Azure 云服务。

当时微软一共有三大业务板块：其一，手机及手机操作系统。这原本被认为是转型的重中之重。但它在与苹果、谷歌的竞争中节节败退。这成了消耗战略资源、减少现金利润、打击团队士气的失血点；其二，Windows 操作系统、Office 套件，这两个 PC 时代的旧业务增速放缓，被认为缺乏想象空间；其三，企业服务业务，当时以传统 IT 形态 (如买断制软件等) 为主，处于云转型初期，还无法撑起微软。

很多人都觉得，微软完美错过了移动互联网时代，垂垂老矣、翻身无望。

而纳德拉改变了这一切。很多人对他的评价是务实的做事者。纳德拉接手微软时，微软是个掉队者，公司内部也因内斗严重人心惶惶。纳德拉能上位，很重要一点就是，他不站队、只干事。

对内他弥合了分歧，对外他促进了和对手的合作。比如和苹果公司的合作，推出了 iPad 版本的微软 Office App；以及砍掉 Windows Phone 产品线，重新聚焦互联网基础设施——云服务。 在他的运作下，过去的大部分竞争对手都变成了微软的合作伙伴。 现如今，微软云服务收入相当大一部分，都来自 Office 365 软件的云端付费会员。

从 2016 财年开始，微软智能云 (包括 Azure、服务器、企业咨询等服务) 在总营收中的占比仅为 25.3%。随后占比一路攀升，2023 财年 (2022 年 7 月 1 日-2023 年 6 月 30 日)，营收占比高达 41.5%。也就是说，云计算已经是微软最大的营收引擎。该业务营业利润率也在一路攀升，近六个财年已经提升超过 10 个百分点。

从 PC 到 AI：微软或要成为两个时代的王者

表面看，微软的市值一度赶超苹果，或许是对苹果短期业绩下滑以及未来销量预期低迷，引发资本信心不足所致。更深刻的原因，或许是华尔街的整体 “意志” 正在向生成式 AI 转移。

重注豪赌投资 OpenAI、对 Office 办公软件进行彻头彻尾 AI 能力变革、强化 AIGC 业务水平的微软，时隔多年，因新时代的全面到来再次成为华尔街的 “香饽饽”。

华尔街看好什么，一定程度上注定什么是未来和趋势，生成式 AI 或许正是当下华尔街一众主流机构和分析师、策略师们共同的意志所在。

他们看好 AIGC、看好 OpenAI、看好 GPT-4 以及之后更新升级的一系列产品所引发的对人类生产力和人类文明带来的巨大影响和周边，也看好诸如 GPT 应用商店这样的创新玩法对未来人类工作生活的改变。

但是，他们必须要有一个出口，一个 “Right Man”，来承接这波 “泼天的富贵”，而 OpenAI 还未上市，Google 的大模型姗姗来迟，能承接这波” 富贵 “的或许只有慧眼识金、连续巨额投资 OpenAI 的微软了。

在 PC 时代，微软就是那个幸运儿：win-intel 联盟是所有应用的爷爷辈，收了无数的专利费。

但这位老爷子，进入新时代仍不肯撒手。现在正值 AI 时代的前奏，算力和大模型是未来的基础设施，微软居然又走在所有人前面。

目前的普遍认知： 英伟达和微软，将是 AI 时代的两大王者。

前者简单，金矿边卖铲子的逻辑： 如同 70 年代 OPEC 一限产，全球工业都得熄火。现在，只要英伟达一断供芯片，全球至少一半科技公司都要地震。

而微软最有可能在应用端凭借先发优势掌握 AI 时代的定义权。

2023 年 3 月 16 日，微软发布全面接入 GPT-4 的 Microsoft 365，新产品的名字叫做 Microsoft 365 Copilot，微软寄期开启 AI+ 办公软件的革命。

具体来看，Microsoft 365 Copilot 将 GPT-4 的生成式 AI 能力全面集成到 Office 办公套件中，不仅可以实现在每个办公软件中自动生成内容，同时还打通了 Microsoft 365 中不用应用的数据壁垒，极大地提高产品集成度，使办公软件产品的协作性大幅提升。

当前微软 Office 在全球拥有超过 10 亿用户，叠加 ChatGPT 功能后，Microsoft 365 对用户效率的边际改善大幅度提升，将增加 C 端与 B 端的付费意愿。并且，Microsoft365 Copilot 带来的功能增加有望拉动微软办公产品线提价。浓缩成一个词就是量价齐升。

在此背景下，微软的股价大幅上涨。自 ChatGPT 于 2022 年 11 月 30 日发布以来，微软的股价飙升了 66%，相比之下，标普 500 指数同期涨幅为 22%。对于一只市值如此之大的股票来说，这样的涨幅非常惊人。

而从微软最新的财报看，AI 确实为微软的业绩带来了实际的增长。微软 2024 年第二财季 (2023 自然年第四季度) 的总营收 620 亿美元，较上年同期的 527 亿美元增长 18%，也超过了分析师预期的 611 亿美元。净利润瞩目，219 亿美元，较上年同期增长 33%。

分业务来说，微软智能云业务的季度营收达到 258 亿美元，比分析师此前预期的 253 亿美元足足高出了 20%。其中来自 Azure 和其他云服务的收入更是增长了 30%。

微软强调了人工智能对此的贡献。在电话会议上，微软 CEO 萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 表示，微软目前拥有 5.3 万名 Azure 人工智能客户，有三分之一是去年新加入的。而公司 CFO 埃米·胡德 (Amy Hood) 则表示，Azure 和其他云服务的增长中，有 6% 与人工智能有关。

微软与苹果的不同与相同

在过去很长一段时间，微软和苹果过去轮流把持了全球市值第一的宝座。

虽然两者有所不同，例如微软过去十年像是步步为营的猎人，一次次顺应市场变化调整方向，精准捕捉猎物。苹果更像是精于园艺的大师，在瞬息万变中并不急于追逐风向。而是坚守园地，精心让产品创新、用户体验、生态系统无缝融合。

但两者的相同点是赚的都是技术领先的钱。所谓商业竞争，本质上都只在两个维度分高下：要么我造的东西你造不出来；要么大家都能造一样的东西，但是我比你性价比更高。

前者一劳永逸，后者总要面临无休止的内卷。在平静的年代，只要有得赚，虽然后者赚的是辛苦钱，但其实差异也不大。

然而在在技术变革的时代浪潮中，我们将无比强烈感受到其中的巨大差距。微软和苹果各领风骚的经验，对于中国科技公司来说，此时或更显弥足珍贵。