Earnings report exceeds expectations, why does Apple fall instead of rise?

雖然蘋果財報業績亮眼，投資者並不買賬。

2 月 1 日美股盤後，蘋果公司公佈的季報顯示，公司成功扭轉了總營收在 2023 財年連續四個季度同比下滑的頹勢，實現 2022 財年四季度以來的首次增長。然而，儘管 iPhone 銷量超出預期，蘋果營收盈利增長，蘋果股價盤後交易意外下跌近 3%。

實際上，分析師認為，華爾街此前預計過於樂觀，而事實上，iPhone 在中國市場的銷量同比大幅下滑、Mac、iPad 和可穿戴設備均未達到預期、服務收入也令人失望，這些都令華爾街感到擔憂。

中國市場 iPhone 銷量下滑

iPhone 整體銷量雖好，但中國市場同比卻在大幅下滑，這是最令市場擔憂的消息。

財報顯示，蘋果在中國市場的整體營收從上一年的 239 億美元下降至本次 208 億美元，同比下降了 12.9%，為 2020 年初以來最差的 12 月份季度表現。但市場預期高達 235 億美元。

此前一段時間，市場一直傳言蘋果在中國的 iPhone 銷量不振，這次終於在財報的印證下成為事實。

iPhone 在中國市場的銷量格外受到華爾街的關注，因為中國市場貢獻了蘋果近 20% 年收入，是僅次於北美和歐洲的蘋果第三大銷售市場。

但在這個第三大市場上，蘋果如今面臨巨大壓力，隨着華為重新迴歸市場，蘋果的壓力還會進一步加大。

1 月，天風國際證券知名蘋果分析師郭明錤表示，根據其最新的供應鏈調查，蘋果公司已下調上游關鍵半導體零組件的 2024 年 iPhone 出貨預估至約 2 億部，這意味着同比下降 15%。今年全球主要手機品牌中，蘋果可能是衰退幅度最大的。

傑富瑞分析師認為，2024 年蘋果將繼續面臨來自中國本土手機品更大的壓力，預測顯示，2024 年蘋果的出貨量將繼續出現兩位數的下降，而華為的市場份額預計將繼續擴大：

華為 2024 年的全球智能手機出貨量將達到約 6400 萬台，遠高於 2023 年估計的不到 3500 萬台

多項業務營收未達預期

產品線方面，只有 iPhone 銷售實際上超出了預期，Mac、iPad 和可穿戴設備均未達到預期，而且 iPad 營收顯著下降。雖然蘋果的業務多元化增長，從蘋果股價在盤後交易中的表現來看，市場似乎並不買賬。

我們來感受一下這組數據：

iPhone 收入為 697 億美元，同比增長 6%，超出了預期的 685.5 億美元。

Mac 收入為 77.8 億美元，同比增長 0.6%，未達到預期的 79 億美元。

iPad 收入為 70.2 億美元，同比下降 25%，未達到預期的 70.6 億美元。

可穿戴設備、家居和配件收入為 119.5 億美元，同比下降 11%，未達到預期的 120.2 億美元。

服務收入雖然達到了新高的 231 億美元（同比增長 11.3%），但仍未達到預期的 234 億美元。

例如，服務收入，儘管升至 231 億美元的歷史新高，但仍低於 234 億美元的預期。而且在歐洲監管的反壟斷壓力下，蘋果公司在歐盟市場做出歷史性變革，蘋果將歐盟市場 APP Store 的抽成大幅下調至 17%-10%。蘋果重要的服務類收入將受重創。

不僅在歐洲面臨挑戰，蘋果在美國也受到審查，監管壓力下，蘋果在 2024 年確實 “比較頭大”。

再如，可穿戴設備方面，蘋果起價 2.5 萬元的 Vision Pro 正式開售，最懂蘋果的分析師郭明錤表示，發貨時間在 48 小時後保持穩定，説明 Vision Pro 仍是 “一款非常小眾的產品”，市場對 Vision Pro 的需求正在減弱。華爾街分析師們普遍預計，價格昂貴的 Vision Pro 不會立即為蘋果公司帶來顯著的收入增長。

華爾街此前預測過於樂觀

再者，分析師認為，蘋果公司對未來營收和毛利率的預測偏謹慎，公司面臨的盈利壓力仍可能存在。

首席財務官 Luca Maestri 表示：“大概一年前，由於疫情影響，工廠停工，我們的 iPhone 14 Pro 與 iPhone 14 Pro Max 機型供應被迫中斷。而隨着 12 月財季的到來，之前用户 “被壓抑的需求” 得以釋放，我們從不同渠道滿足了用户需求。特別是 iPhone 營收增加了 50 億美元，剔除這一影響因素，我們預計今年 3 月季度的營收將與去年持平”。

分析師認為，這表明此前華爾街的預測過於樂觀，因為 FactSet 的共識是 3 月份季度收入為 956 億美元（這個數字包含了去年的利好因素），而蘋果公司去年同期的收入為 949 億美元。