The Sora craze, can it save the US stock market AI?

若要论甲辰龙年以来最为吸睛的科技圈大事件，横空出世的文生视频模型 Sora 自然当仁不让。2 月 16 日凌晨，OpenAI 在其官方发布了文生视频模型 Sora。与之前市面上的类似工具相比，Sora 不仅具有完成更加复杂的任务的能力，还能带来更为生动的多视角视频，同时在生成视频的时长、流畅度和逻辑性等方面优势显著。

一石激起千层浪，Sora 爆火出圈也让相关概念股再一次感受到了巨大的 “震动”。不过耐人寻味的是，智通财经 APP 注意到 Sora 发布后，不同市场、不同个股间的反应可谓天差地别。譬如，节后甫一开市，A 股里的 AI 概念股掀起涨停潮，不少蹭上 Sora 概念的小市值公司更是连续斩获 20CM 涨停。

与 A 股的狂欢形成鲜明对比的是，在大洋彼岸的美股市场里，投资者却似乎正在交易完全相反的逻辑。以全球创意 + 营销 SaaS 龙头 Adobe（ADBE.US）为例，Sora 发布当天，该股便录得-7.4% 的跌幅，截至本周三收盘，该股月内累计跌幅已经达到了 12.83%。无独有偶，此前刚发布了文生视频工具 Lumiere 的谷歌母公司当天股价下挫了 1.58%；同日美国图片供应商 Shutterstock（SSTK.US）的跌幅则达到了 5.44%。

有人欢喜有人忧，潜在竞对股价先跌为敬，不过 “卖铲子” 的算力公司或能续奏 “凯歌”。今日早些时候，有着 AI 领域 “最强卖铲子” 称号的英伟达（NVDA.US）再度公布了超出预期的季度业绩及业绩展望，而 Sora 以及更早前的 ChatGPT 的接连问世很有可能会为英伟达带来源源不断的增量订单，其股价牛途有望继续。

相比之下，港股的反应似乎要平淡许多。就拿这些年积极拥抱 AI 技术的美图公司（01357）来说，本周前三个交易日，该股累计涨幅为 0，港股投资者对于 Sora 可能产生的影响似乎仍以观望态度为主。

Sora 带来的冲击已经出现？

对于自家刚发布的 Sora，OpenAI 可谓不吝溢美之词。在其官网上，OpenAI 称 “Sora 为能够理解和模拟真实世界的模型提供了基础，我们相信这一能力将是实现 AGI 的重要里程碑。”

Sora 被视为里程碑，或与其再一次突破了 AIGC 用 AI 驱动内容创作的上限有关。事实上，文生视频大模型已不能算是全新物种，2023 年实际诞生的相关大模型便达到了数十个，全球用户数量超过百万级别，但目前多数视频模型仍处于早期阶段。

相比于先前模型，Sora 在视频生成模型最关键的两项指标时长和分辨率上有着显著的优势。据悉，目前市场上的主流模型如 Pika1.0、Emu Video、Gen-2 可生成时长分别为 3-7 秒、4 秒、4-16 秒；而 Sora 可生成时长高达 60 秒，能实现 1080p 分辨率。不仅如此，Sora 还具备较强的文本理解和细节生成能力，可以较好地模拟一个虚拟世界的物理规律，从而产生更贴近于真实的镜头感。总而言之，虽然 Sora 生成的视频中出现了一些 bug，但整体而言该模型依然处于非常领先的水平。

Sora 惊艳了世人，但这对于其他玩家而言大概是亦喜亦忧。比如，三六零周鸿祎认为，Sora 的诞生意味着 AGI 实现可能从 10 年缩短到 1 年。而埃隆·马斯克则在回应 Shutterstock 市值暴跌时对网友 “人工智能生成的视频和图像可能会摧毁这个行业” 的担忧表示了赞同。

就具体影响而言，目前业内普遍预期 Sora 的出现将使得视频生成门槛大幅降低，在此情形下 AI 视频、AI 图片赛道上的玩家将首当其冲，此外，广告、影视、短视频等行业也将受到较大影响。

结合近期的股价表现看，美股市场显然已经在交易上述悲观预期。以 Adobe 为例，伴随 AI 崛起，作为软件巨头的 Adobe 这些年在拥抱 AI 方面显得毫不迟疑，公司不断加速完善产品 AI 集成，发展生成式 AI 应用。此前，市场也曾对 Adobe 将在今年发布的 AI 视频大模型抱以乐观预期，不过随着 Sora 的惊艳亮相，后续 Adobe 的模型能否令投资者买账恐怕将会有更多变数。

同样受到冲击的还有 AI 图片赛道上的玩家。以 Shutterstock 为例，在 Sora 发布后该股股价也出现了持续的下跌。此外，奈飞（NFLX.US）、迪士尼（DIS.US）等影视公司和数据资产企业 Getty Images（GETY.US）等股价亦于 Sora 发布当天有不同程度的下跌。

产业链孕育新的投资机会？

Sora 引领 AI 视频生成新纪元，与之而来的产业格局变动虽然难免会带来冲击，同时自然也会孕育新的投资机会。

首先从确定性而言，上游 “卖铲人” 预计会是最为受益的群体之一。就拿这轮全球 AI 行情的标杆英伟达来说，公司目前已经形成了 “GPU+CPU+DPU” 的产品组合，成为纵横数据中心、游戏显卡、专业可视化、自动驾驶等多个赛道的算力之王。而诸如 Sora 以及更早前的 ChatGPT 等一系列现象级产品的涌现，将为英伟达这类公司带来强劲的增量需求，这从英伟达最新披露的季度业绩和展望中亦可窥见一斑。

而对于下游应用行业而言，冷暖程度或许将会迥异。以相关度最高的影视行业为例，鉴于 Sora 可通过提示词生成完整且有逻辑的视频，可预期的是短期而言作为工具性产品的 Sora 将直接助力生产效率的提升和成本的降低。一方面，在空间上 Sora 可以直接生成逼真的特效场景以降低制作成本，在时间上也能大幅缩短影视拍摄的流程；另一方面，Sora 有望极大地丰富影视作品的创造性和风格。

而更久期来看，Sora 的出现势必将大幅降低视频内容制作门槛，未来非专业团队也有望制作出具有专业水准的视频内容。换言之，未来随着进入门槛的进一步放宽，视频内容生产者的竞争格局或再度得到重塑，影视制作公司分化恐怕在所难免，在此过程中拥有核心导演、IP 资源的公司，以及更好的创意及情感的作品有望胜出。

游戏业也被认为是 Sora 能产生较大正面价值的行业之一。从某种意义看，游戏也是虚拟世界的一种体现，而 Sora 对于物理世界的理解和模拟可以与游戏场景开发高度适配，进而帮助游戏开发者创立角色或背景故事。

OpenAI 也在 Sora 技术报告中提出，Sora 能够模拟视频游戏的数字化过程。根据官方视频演示，Sora 能在控制《Minecraft》游戏角色进行基本操作的同一时间高质量动态渲染游戏世界。基于此，Sora 未来将可能被应用生成游戏动画和场景等，游戏开发者的成本有望降低。

综上所述，无论是对于 AI 视频、AI 图片等领域，还是衍生的影视、游戏等行业，Sora 都将是一款极具实用性、能帮助开发者降本增效的里程碑式的工具性产品。

但同时也是基于同一原因，未来众多相关行业的准入门槛或将持续降低，与之而来的供给侧竞争烈度可能还会加剧，各领域的头部企业如 adobe、Shutterstock、奈飞等能否在新的产业变迁进程中守住优势有待观察。而对于场上的投资者而言，在技术和商业模式的走向均还存有不确定性的当下，保留多一些 “冷思考” 大概不失为明智之举。