After hitting new highs, BlackRock and Morgan Stanley continue to be bullish on the Japanese stock market!

日本股市勢如破竹，日經 225 指數上週打破 1989 年金融泡沫破裂前創下的紀錄之後，週一再度刷新歷史新高，東證指數也正在逼近自己的歷史紀錄。

屢創新高之際，華爾街大行貝萊德和摩根士丹利繼續看漲日股，前者重申了對日股的增持評級，稱可能繼續 “突破新高”，後者則表示，日股並未釋放出過熱的信號，日經突破新高可能 “只是一個開始”。

貝萊德投資研究所 Jean Boivin 策略師團隊當地時間週一發佈報告表示，未來日股上漲仍有空間，強勁的盈利和企業治理改革將刺激進一步上漲。

該團隊寫道：

我們認為宏觀前景和公司層面的發展都將推動日股下一階段繼續上漲。

貝萊德還表示，日元疲軟提振了企業在海外的盈利價值，市場前景仍然樂觀，因為通脹上升將促使企業提高價格，對利潤形成保護，而工資增長刺激了消費者支出。公司治理改革也是股市上漲的 “關鍵驅動力”，東京證券交易所推動公司提高盈利能力並向股東返還資金。

摩根士丹利持類似觀點。

該機構 Sho Nakazawa 分析師團隊在當地時間週一公佈的財報中指出，儘管當前位置很高，各種指標表明當前日股市場並未過熱：

日經指數當前的水平與 1989 年 12 月大致相同，但目前的名義 GDP 大約是當時的 1.4 倍。

截至 1989 年底，日經平均市盈率為 62 倍，大約是目前水平的 4 倍。而當時的每股收益為 622 日元，明顯低於目前的 2373 日元。

企業財務狀況也明顯強於 1989 年，當時債台高築導致企業財務受到重創。自 1990 年代末金融危機以來，日本企業大多以股本替代債務的方式來增強財務實力。

種種跡象表明，日經指數的估值並不比 1989 年高，市場熱度也不及 1989 年。

即使是橫向對比，日股也並未釋放出過熱的信號。

Nakazawa 指出，日股的每股收益預期增幅將超過美國（以標普 500 指數為基準）和歐洲（以斯托克 600 指數為基準），但市盈率預期總體仍然比後兩者低。

摩根士丹利認為，近幾年來日股的漲勢在很大程度上受到企業盈利的支撐，其程度比泡沫時期要大得多。未來日本企業資產負債表的效率還有很大提升空間。如果日本企業實現更高的資本效率，其估值可能會進一步增長。

因此，摩根士丹利得出以下結論：

日經指數創歷史新高只是一個開始；維持日股進一步上漲的觀點。