TF Securities: Policy driving domestic computing power welcomes development opportunities. Focus on domestic computing power chain investment opportunities.

智通財經 APP 獲悉，天風證券發佈研報稱，AI 浪潮下，國內算力需求廣闊。海外算力供給受限，國內供給逐步填補缺口。該行認為，長期來看，算力國產替代或成為趨勢。為加速國產化替代，政府端與市場主體齊齊發力，正全力追趕算力差距。國內算力基礎設施及國產算力持續重點推動下，產業鏈相關廠商迎來投資機會。

天風證券主要觀點如下：

1、AI 革命帶動算力需求火熱，國產算力迎發展機遇

AI 浪潮下，國內算力需求廣闊。2023 年 10 月，工信部等六部門聯合印發《算力基礎設施高質量發展行動計劃》發展目標，2023-2025 年我國算力規模複合增長率為 18.5%，目標是到 2025 年，算力規模超過 300EFLOPS，智能算力佔比達到 35%。同時，隨着 2024 年 ToB/C 大模型應用加速落地，海外 Sora、Claude3 等多模態大模型的密集發佈再次讓市場看到了 AI 模型的迭代速度之快、應用場景之廣。技術創新將持續催生底層算力需求。

海外算力供給受限，國內供給逐步填補缺口。2023 年，美國對華人工智能（AI）芯片的銷售進行了嚴格限制，包括 A800/H800 均被限制在中國市場銷售，國內算力需求在供給端受到影響。據報道，英偉達對華 “特供版” AI 芯片 H20 將在今年英偉達 GTC2024 大會落幕後全面接受預訂。但在性能方面，單卡約為 H100 的四分之一。國產算力有望持續突破，科大訊飛創始人劉慶峯去年 8 月曾表示，華為的 GPU 能力已經可以對標英偉達 A100。同時英偉達也稱華為在五個領域中的四個領域是其當前的競爭對手，包括人工智能 (AI) 相關圖形處理器。該行認為，長期來看，算力國產替代或成為趨勢。為加速國產化替代，政府端與市場主體齊齊發力，正全力追趕算力差距。

2、政策支持，頂層設計助力算力底座搭建

中央方面，2 月 19 日，國務院國資委召開"AI 賦能產業煥新"中央企業人工智能專題推進會，會議強調，中央企業要把發展人工智能放在全局工作中統籌謀劃，加快建設一批智能算力中心，開展 AI+ 專項行動。會上 10 家央企簽訂倡議書，將主動向社會開放人工智能應用場景。

地方政府側，2 月 29 日，貴州向 72 家省內外企業發放首批 “算力券”，“貴州算力券” 機制用於購買符合條件的貴州算力服務或貴州數據交易產品。2024 年伊始，多地已發佈算力補貼政策或開啓算力補貼申請，以加強算力建設，提升算力供給，減輕企業算力使用負擔，促進人工智能等產業發展。包括深圳、上海、杭州、成都等地。

3、國資背景主體發力，加速 AI 基建落地

據《IT 時報》報道，從近半年的智算中心建設情況來看，具有央企、國資或者地方政府背景的智算中心已進入投建高發期，數億至數十億的招投標項目此起彼伏，總招投標金額已超百億元。

運營商方面，工信部數據顯示，截至 2023 年年底，三大運營商為公眾提供服務的互聯網數據中心機架數量達 97 萬個，全年淨增 15.2 萬個。當下，三大運營商可對外提供的公共基礎算力規模超過了 26Eflops。中國電信 AI 算力服務器 (2023-2024 年) 集採項目總金額超 84 億元，陸續將在上海、武漢、天津等地投建和運營大規模智算中心，預計將提供 15EFLOPS 的算力；中國移動 (2024 年～2025 年) 將採購特定場景 AI 訓練服務器 6000 台，據 IT 時報估算，投資金額超百億；液冷 AI 訓練服務器、風冷 AI 訓練服務器、數據中心交換機、分佈式文件存儲等配套設備均有集採需求。

4、重點關注國產算力投資機會

國內算力基礎設施及國產算力持續重點推動下，產業鏈相關廠商迎來投資機會：

①光模塊/光器件：中際旭創、天孚通信、新易盛、博創科技、源傑科技（電子組聯合覆蓋）、仕佳光子等；

②國產算力華為線：建議關注：高新發展、烽火通信、神州數碼（計算機組覆蓋）、菲菱科思、華豐科技等；

③智算中心：潤澤科技（與機械組聯合覆蓋）、潤建股份、奧飛數據（與計算機組聯合覆蓋）；

④服務器交換機：中興通訊、紫光股份（與計算機組聯合覆蓋）、滬電股份（與電子組聯合覆蓋），建議關注：盛科通信等。

風險提示：AI 發展不及預期，算力推進不及預期等。