如果日元升值超过 5% 日股将崩盘？

“春斗” 谈判进展乐观，日本取消负利率又近一步，日股受挫实现连跌五日。

据媒体周三分析指出，日股在短期内可以承受日元小幅升值，但若日元持续大幅升值，将对日股造成压力。

若今年日元升值超过 5%，日股可能将 “崩盘”。尤其是，当日元对美元及其它主要贸易伙伴货币持续升值，日经 225 指数涨幅将明显放慢。

基于过去近 25 年的数据，日元对美元升值时，日经指数走低，当以日本主要贸易伙伴的贸易加权篮子代替美元时，观察结果相似。

过去五年，日经指数的价值几乎翻了一番，而德意志银行的贸易加权日元汇率在此期间下跌了 20% 以上。日元疲软给日本出口商，尤其是汽车制造商带来 “顺风”，他们的海外收入正进行货币换算后会转化为更多的收益。

历史上，日元的走强也与日经指数呈现出较为明显的负相关性。

分析指出，日元短暂上涨对股市的影响较小，造成这种情况的一个关键原因是，主要出口商通常会假设日元水平比我们过去几年所习惯的水平更低，从而避免他们报告因货币短暂升值而导致的收入下降。

但是不应低估日元长期升值的可能性，日本的实际有效汇率目前远低于历史平均水平，这种情况极为罕见，出现的概率不足 2%。这表明，如果日本央行提高利率并且美国因通胀下降而放宽货币政策，日元在未来几个月里有显著升值的空间。

汇丰认为，在美日利率差缩小、日元严重被低估以及对冲需求回升的推动下，日元正进入一个大幅升值的新时代。在过去三年贬值超过 25% 之后，日元将在 2024 年复苏，年底达到 1 美元兑 136 日元。

截至本周一，市场预计日本央行今年将收紧 25 个基点，而美联储可能降息 90 个基点。市场普遍预测，年底日元对美元的汇率将升值约 6%，美元/日元将回落至 139。

此外，日元走势之外，日经指数估值也暗示着其可能面临调整。日本股市的股本回报率较低，价格与现金流指标要求较高，是全球市场中最差的股票之一。总的来看，如果日本央行退出负利率并刺激日元升值，日经指数过去两年涨势将面临严峻考验。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。