《季绩前瞻》券商料美团上季经调整溢利升逾 2.5 倍 聚焦营运指引及社区团购策略
美团-W(03690.HK) 将於本周五 (22 日) 公布去年第四季业绩，虽然本地生活业务受消费环境影响而承压，但 2022 年同期因疫情影基数较低，本网综合 10 间券商预测，美团 2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利料介乎 19.5 亿至 39.07 亿元人民币，较 2022 年第四季 8.29 亿元人民币，按年上升 1.35 倍至 3.71 倍，中位数 29.54 亿元人民币，按年增加 2.56 倍。
综合 5 间券商预测，美团 2023 年第四季溢利料介乎 4,400 万至 16.2 亿元人民币，中位数 10.47 亿元人民币，对比 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。综合 9 间券商预测，美团 2023 年第四季收入料介乎 722.44 亿至 749 亿元人民币，较 2022 年第四季 601.29 亿元人民币，按年升 20.1% 至 24.6%，中位数 725.46 亿元人民币，按年增加 20.7%。
投资者将关注美团管理层提供最新管理层指引，包括外卖业务利润率 (透过「拼好饭」等业务拓展低客单价用户)、对骑手补贴成本、到店业务的竞争、以及对美团社区团购业务的未来营运策略等。花旗指出，市场将关注短视频平台对到店、酒店及餐饮外卖业务的威胁，核心本地商业补贴幅店及盈利率趋势，餐饮外卖交易量需求、平均每单总值趋势及补贴情况、餐饮外卖单位经济、骑手成本及供应趋势，美团闪购需求趋势、产品组合、经营指标及竞争，以及新业务与社区团购亏损预期。
【大摩料上季新业务亏损约 50 亿人币】
摩根士丹利预测，美团去年第四季整体非国际财务报告准则溢利近 24 亿元人民币，总收入按年升 21% 至 725 亿元人民币，其中核心本地商业收入按年升 25% 至 544 亿元人民币，该部经营溢利按年升 3% 至 74 亿元人民币，新业务亏损料按季相若。餐饮外卖方面，日均交易单量料按年升 24% 至 5,700 万，收入按年升 18% 至 381 亿元人民币，经营溢利按年升 12% 至 46 亿元人民币，受每单均价下降及疲软宏观经济导致补贴增加影响。到店、酒店及旅游业务方面，料收入按年升 56% 至 115 亿元人民币，经营溢利按年升 10% 至 32 亿元人民币。新业务收入按年升 9% 至 180 亿元人民币，经营亏损为 50 亿元人民币，受年底品牌推广开支增加影响。该行料美团 2023 年至 2025 年旗下新业务经营亏损各为 204.14 亿、135.75 亿及 64.28 亿人民币。
华泰证券预测，美团去年第四季整体非国际财务报告准则溢利 30 亿元人民币按年大升近 2.6 倍，总收入按年升 25% 至 749 亿元人民币，餐饮外卖业务方面，考虑到对上年度同期低基数及公司透过「拼好饭」等业务积极拓展低单价用户，预期季度餐饮外卖单量按年升 24%，每单价值因消费力复苏较弱按年下跌，总计该部收入料年升 18%。骑手受季节性因素影响，公司去年 12 月启动冬季骑士招募，投入 1 亿元人民币在运力紧张地区开放 30 万职位，同时增加对骑手补贴导致成本上升，料季度有关业务单位经济 0.88 元人民币。
华泰证券指，美团旗下闪购业务年底加大投入增强，闪电仓持续聚焦高渗透、高复购品类等，料季内闪购单量增加。到店业务方面，料营收按年升 59%，但面对竞争加大投入导致成本上升，料该部经营溢利率按季跌 3.4 个百分点至 28.6%。新业务收入料按年升 9.5%，基於对上年度同期买菜及优选业务为高基数。
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本网综合 10 间券商预测，美团 2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利料介乎 19.5 亿至 39.07 亿元人民币，较 2022 年第四季 8.29 亿元人民币，按年上升 1.35 倍至 3.71 倍，中位数 29.54 亿元人民币，按年增加 2.56 倍。
券商│2023 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利预测 (人民币)│按年变幅
海通国际│39.07 亿元│+371.3%
中金│34 亿元│+310.1%
花旗│33.46 亿元│+303.6%
交银国际│33.18 亿元│+300.2%
华泰证券│30 亿元│+261.9%
工银国际│29.07 亿元│+250.7%
里昂│27.33 亿元│+230%
摩根士丹利│23.8 亿元│+187.1%
建银国际│21.65 亿元│+161.2%
高盛│19.5 亿元│+135.2%
按美团 2022 年第四季非国际财务报告准则经调整溢利 8.29 亿元人民币计算。
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综合 5 间券商预测，美团 2023 年第四季溢利料介乎 4,400 万至 16.2 亿元人民币，中位数 10.47 亿元人民币，对比 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。
券商│2023 年第四季溢利预测 (人民币)│按年变幅
花旗│16.2 亿元
海通国际│13.5 亿元
工银国际│10.47 亿元
建银国际│9,600 万元
摩根士丹利│4,400 万元
按美团 2022 年第四季亏损 10.84 亿元人民币。
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综合 9 间券商预测，美团 2023 年第四季收入料介乎 722.44 亿至 749 亿元人民币，较 2022 年第四季 601.29 亿元人民币，按年升 20.1% 至 24.6%，中位数 725.46 亿元人民币，按年增加 20.7%。
券商│2023 年第四季收入预测 (人民币)│按年变幅
华泰证券│749 亿元│+24.6%
高盛│726.59 亿元│+20.8%
建银国际│726.55 亿元│+20.8%
海通国际│726.33 亿元│+20.8%
摩根士丹利│725.46 亿元│+20.7%
里昂│725.31 亿元│+20.6%
花旗│724.76 亿元│+20.5%
工银国际│722.73 亿元│+20.2%
交银国际│722.44 亿元│+20.1%
按美团 2022 年第四季收入 601.29 亿元人民币计算。
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综合 7 间券商预测，美团 2023 年第四季新业务经营亏损料介乎 48.81 亿至 50.83 亿元人民币，较 2022 年第四季 63.65 亿元人民币，按年减少 20.1% 至 23.3%，中位数 50.06 亿元人民币，按年收 20.8%。
券商│2023 年第四季新业务经营亏损预测 (人民币)│按年变幅
海通国际│50.83 亿元│-20.1%
摩根士丹利│50.81 亿元│-20.1%
交银国际│50.39 亿元│-20.8%
里昂│50.06 亿元│-20.8%
建银国际│50 亿元│-21.4%
高盛│49.84 亿元│-21.4%
花旗│48.81 亿元│-23.3%
按美团 2022 年第四季新业务第四季经营亏损 63.65 亿元人民币计算。