As Wall Street takes turns to be bullish, precious metals experience a sharp decline, giving back the intraday gains and turning into a significant drop

就在華爾街銀行一個接一個上調貴金屬目標價之際，週五，受中東局勢影響，黃金白銀美股時段早盤延續近期漲勢，繼續強勢上攻，於北京時間晚上近 23 點達到新的高點。不過此後，貴金屬來了波實實在在的大跳水，金銀回吐稍早全部漲幅，轉而下跌，且跌幅達到約 1.5%。

現貨黃金日內跌幅達 1.5%，報 2337.5 美元/盎司，當日稍早一度達到約 2431 美元，高位回落約 100 美元，回撤幅度接近 4%。

現貨白銀日內跌幅達 1.65%，報 27.97 美元/盎司，當日稍早一度達到約 29.80 美元，高位回落接近 2 美元，回撤幅度高達約 6%。

週五夜盤收盤，滬金夜盤收漲 0.15%，滬銀收漲 1.01%。盤中，滬金夜盤一度漲超 4%，報 585 元人民幣，滬銀一度漲 6.66%，報 7777 元人民幣。

同日稍早，高盛表示，將今年年底前的金價預期從 2300 美元上調至 2700 美元/盎司。高盛分析師在報告中説：

在降息週期中，黃金錶現優於其他資產。儘管降息尚未到來，但在各國央行需求、美國財政狀況和地緣政治形勢的推動下，黃金將繼續表現優異。

在本週美國 CPI 數據高於預期之後，黃金的相對穩定再次證明，黃金牛市並非由通常的宏觀因素推動。儘管市場對美聯儲降息的預期逐步降低，黃金在過去兩個月內仍上漲了 20%。

傳統上，黃金的定價與通常的催化劑——實際利率、增長預期和美元等有關。但今年迄今為止，這些傳統因素都無法充分解釋黃金價格的上漲速度和幅度。

事實上，自 2022 年中期以來，黃金價格的大部分上漲是由新的增量（實物）因素推動的，其中最重要的是新興市場央行大幅加速黃金儲備，以及亞洲零售買盤。這些因素在當前的宏觀政策和地緣政治形勢下得到了很好的支撐。

此外，考慮到美聯儲之後降息，以及來自美國大選週期和財政環境的尾部風險，看漲黃金依然明確。

美國銀行大宗商品策略師 Michael Widmer 表示，黃金和白銀是他們最青睞的大宗商品之一，美銀對黃金給出了到 2025 年達到 3000 美元/盎司的目標價：

黃金和白銀受到各國央行、中國投資者以及越來越多的西方買家的推動。宏觀因素利好金銀，其中包括美聯儲年內將要降息。

儘管上述宏觀因素推動了黃金價格上漲，但一些傳統的支撐因素表現疲軟，而這些因素對於維持牛市很重要：實物支持的 ETF 資產管理規模一直在下降，非商業淨頭寸則維持在區間範圍內。不過事實上，黃金價格與實物支持的 ETF 之間長期存在的正相關關係已經破裂，這些工具的資產管理規模一直在下降。類似的，機構方面，淨商業期貨頭寸也遠低於近年來的高點。

我們認為，投資者仍在等待美聯儲降息，一旦降息落實，黃金購買應該會擴大，可能會進一步推高黃金價格。

華爾街大行裏對貴金屬最看好的是瑞銀。瑞銀分析師預測金價可能會從現在接近翻一番，達到 4000 美元/盎司：

最近金價的飆升讓我聯想到一句名言：“幾十年什麼都沒有發生，然後是幾周內發生了幾十年的事。”

歷史數據表明，金價可能會長時間處於低迷狀態，但一旦突破，漲勢往往會迅猛而激烈。投資者在決定是否追漲或迴避最近的金價上漲時，可以參考過去的行情來獲得啓發。這裏我將 “突破” 定義為金價比之前歷史峯值高出 10%。如果歷史重演，那麼現在參與黃金漲勢還為時不晚。

持有 2-3 年期的投資者可能會看到金價翻一番，漲至 4000 美元以上。

獲利平倉的信號是實際利率轉負和出現全面衰退。展望未來，由於目前實際利率仍處於高位，且衰退似乎遙遙無期，因此現在宣佈金價上漲結束還為時尚早。

據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，投資者對黃金的看漲情緒創四年新高，對白銀的看漲情緒創約兩年新高。具體來説，投機者上週所持 COMEX 黃金淨多頭頭寸增加 929 手合約，至 179,142 手合約，創四年新高；所持 COMEX 白銀淨多頭頭寸增至 38,496 手合約，創 23 個月新高。