Microsoft Q3 2024 Earnings Call Transcript

布雷特·艾弗森

微软投资者关系副总裁

下午好，感谢大家今天的参与。

与我一同参与电话会议的有萨提亚·纳德拉，董事长兼首席执行官；艾米·胡德，首席财务官；爱丽丝·乔拉，首席会计官；以及基思·多利弗，公司秘书兼副总法律顾问。

在微软投资者关系网站上，您可以找到我们的盈利新闻稿和财务摘要幻灯片，这些内容旨在补充我们今天电话会议中的发言，并提供根据通用会计准则（GAAP）和非通用会计准则之间差异的调解。当我们在今天的电话会议上提供展望评论时，更详细的展望幻灯片将在微软投资者关系网站上提供。

在本次电话会议中，我们将讨论某些非通用会计准则项目。提供的非通用会计准则财务指标不应被视为通用会计准则编制的财务绩效指标的替代品或更优越的指标。它们作为额外的澄清项目包括，旨在帮助投资者进一步了解公司第三季度业绩以及这些项目和事件对财务结果的影响 本次通话中所做的所有增长比较均与去年同期相对应，除非另有说明。

在可用时，我们还将提供按不变货币计算的增长率，作为评估我们基础业务表现的框架，排除外汇汇率波动的影响。如果按不变货币计算的增长率与实际增长率相同，我们将仅提及实际增长率。

我们将在通话结束后立即将准备好的发言稿发布在我们的网站上，直到完整的成绩单可用为止。今天的通话正在现场网络直播并录制。

如果您提出问题，您的问题将包括在我们的直播传输中，在成绩单中以及在录音的任何未来使用中。您可以在微软投资者关系网站上重播通话并查看成绩单。

在本次通话中，我们将发表前瞻性声明，这些声明是关于未来事件的预测、投影或其他声明。这些声明基于当前的期望和假设，受到风险和不确定性的影响 实际结果可能会有重大差异，这是因为今天在收益新闻发布会上讨论的因素，在本次电话会议中提到的评论，以及我们在 Form 10-K、Form 10-Q 和其他向证券交易委员会提交的报告和文件中讨论的风险因素部分。我们不承担更新任何前瞻性声明的责任。

接下来，我将把电话交给萨特亚。

萨特亚·纳德拉

微软董事长兼首席执行官

谢谢，布雷特。这是创纪录的第三季度，得益于微软云持续强劲的增长，收入超过 350 亿美元，增长 23%。微软 CoPilot 和 CoPilot 堆栈跨越日常生产力、业务流程和开发者服务到模型、数据和基础设施，正在引领人工智能转型的新时代，推动各行业各角色实现更好的业务成果。

现在我将重点介绍一些示例，从人工智能基础设施开始。Azure 再次增加份额，因为客户使用我们的平台和工具构建他们自己的人工智能解决方案。我们提供最多样化的人工智能加速器选择，包括来自 NVIDIA 的最新产品， AMD 以及我们自己的第一方芯片。我们的人工智能创新持续建立在与 OpenAI 的战略合作伙伴关系之上。现在，超过 65% 的《财富》500 强企业正在使用 Azure OpenAI 服务。

我们还在不断创新并广泛合作，为客户提供最佳选择的前沿模型，包括开源模型、LLMS 和 SLMS，我们本周早些时候宣布推出了 53 种模型，我们提供了最具能力和成本效益的 SLM。像 CallMiner、LT、Mindtree、PwC 和 TCS 等公司已经开始试用。我们的模型即服务（MaaS）提供使开发人员可以轻松使用 LLMs 和 SLMs，而无需管理任何基础架构。

从埃森哲和安永到施耐德电气，数百家付费客户正在利用 API 访问第三方模型，包括本季度最新的来自 Cohere、Meta 和 Mistral。作为上周宣布的合作伙伴关系的一部分，G42 将在我们的云上运行其人工智能应用程序和服务。总的来说，Azure 人工智能客户数量持续增长，平均支出也在增加 我们还看到了从迁移到 Azure 的收入加速增长。Azure Arc 继续帮助像迪克体育用品和世界银行这样的客户简化他们的云迁移。Arc 现在拥有 33,000 个客户，同比增长超过 2 倍，我们是 SAP 和 Oracle 工作负载的超大规模平台首选，Conduent 和 Medline 将他们的本地 Oracle 系统迁移到 Azure，而 Kyndryl 和欧莱雅则将他们的 SAP 工作负载迁移到 Azure。

总体而言，我们看到各行业领导者之间大规模 Azure 交易数量的加速增长，包括本月 Cloud Software Group 和可口可乐公司宣布的数十亿美元以上的多年承诺。亿美元级以上的 Azure 交易数量同比增长超过 80%，而千万美元级以上的交易数量增长超过一倍。

接下来是关于数据和分析。我们的 Microsoft 智能数据平台为客户提供了最广泛的能力，涵盖数据库、分析、商业智能、治理和人工智能。超过一半的 Azure 人工智能客户也使用我们的数据和分析工具 客户正在构建在 Azure、PostgreSQL 和 Cosmos DB 上运行的智能应用程序，并与 Azure AI 深度集成。TomTom 是一个很好的例子。他们利用 Cosmos DB 和 Azure Open AI 服务构建了自己沉浸式的车载信息娱乐系统。我们对我们下一代分析平台 Microsoft Fabric 的发展势头感到鼓舞。Fabric 现在拥有超过 11,000 个付费客户，包括 ABB、EDP、Energy Transfer、Equinor、Foot Locker、ITOCHU 和 Lumen 等各行业的领导者，我们看到使用强度不断增加。

Fabric 与 Azure AI Studio 无缝集成，意味着客户可以针对存储在 Fabric 的多云数据湖 Onelake 中的企业数据运行模型。而与 Fabric 本地集成的 Power BI 为业务用户提供了 AI 驱动的洞察力。我们现在拥有超过 35 万付费客户。

接下来是开发人员。GitHub Copilot 正在改变开发人员的生产力曲线。我们现在拥有 180 万付费订阅者，增长率加速至每季度超过 35%，并继续看到来自各行业企业的增加采用 包括 Itau、汉莎系统、诺基亚、Pinterest 和沃尔沃汽车在内。CoPilot 也在整个 GitHub 平台上推动增长。在看到使用 CoPilot 后生产力和代码质量提高后，AT&T、花旗集团和霍尼韦尔都增加了他们在 GitHub 上的整体使用。总体而言，现在超过 90% 的财富 100 强公司都是 GitHub 的客户，收入同比增长超过 45%。

任何人都可以成为开发者，利用我们低代码、无代码工具中的新人工智能功能，更容易地构建应用程序、自动化工作流程或使用自然语言创建一个 CoPilot。跨越各行各业的 30,000 个组织已经使用 CoPilot Studio 定制了适用于 Microsoft 365 的 CoPilot，或者构建了他们自己的 CoPilot，同比增长了 175%。例如，Cineplex 为客服代理构建了一个 CoPilot，将查询处理时间从长达 15 分钟缩短到 30 秒。

总共超过 33 万个组织，包括一半以上的财富 100 强公司，在 Power Platform 中使用了人工智能功能，而 Power Apps 现在拥有超过 2500 万月活跃用户，同比增长超过 40% 现在让我们来谈谈未来的工作。我们看到人工智能正在让专业知识在整个劳动力中民主化。就像库存周转对供应链效率的重要性一样，知识周转，即知识的创造和传播，对组织的生产力至关重要，而微软 365 的 Copilot 正在帮助提高知识周转率。因此，这产生了连锁效应，改变了工作、工作产品和工作流程，推动更好的决策、协作和效率。

在本季度，我们将 Copilot 提供给各类规模和类型的组织使用，从企业到中小型企业。现在近 60% 的《财富》500 强公司正在使用 Copilot，我们看到各行各业和地区加快了对其采用的步伐，包括 Amgen、BP、高知特、科克工业、穆迪、诺和诺德、英伟达和 Tech Mahindra 等公司购买了超过 1 万个许可。我们还看到早期采用者的使用强度增加，其中在 Teams 中每位用户的 Copilot 辅助互动次数增加了近 50%，将团队活动与业务流程工作和企业知识联系起来 而我们并不会止步于此。自年初以来，我们加快创新步伐，新增了超过 150 项 Copilot 功能。通过 Dynamics 365 中的 Copilot，我们正在帮助企业转变业务功能中的每个角色，以我们在所有类别中推出的基于人工智能的应用程序分享市场。本季度，我们推出了面向服务和销售的 Copilot，帮助像 Land O'Lakes、Northern Trust、Rockwell Automation 和 Toyota Group 等公司的客户服务代理和销售人员从 Dynamics 365、Microsoft 365 以及 Salesforce、ServiceNow 和 Zendesk 等第三方平台中生成特定角色的见解和建议。

而通过我们的财务 Copilot，我们正在从 Dynamics 以及 SAP 等 ERP 系统中获取上下文信息，以减少像 Dentsu 和 IDC 等公司的劳动密集型流程，如收款、合同和发票处理。独立软件供应商（ISVs）也正在构建他们自己的 Copilot 集成。例如，Adobe Experience Cloud 与 Copilot 之间的新集成将帮助市场营销人员在工作流程中访问活动见解 在设备方面，Windows 中的 Copilot 现在已经在近 2.25 亿台 Windows 10 和 Windows 11 个人电脑上提供服务，同比增长了 2 倍。通过 Co-pilot，我们有机会打造一个全新的设备类别，专为这一新一代人工智能而设计。我们所有最大的 OEM 合作伙伴最近几个月都宣布推出了人工智能个人电脑。而在本季度，我们推出了新的 Surface 设备，其中包括集成的 NPUs，用于支持设备上的人工智能体验，如自动对焦和实时字幕。而更多的功能即将推出。在短短几周内，我们将举办一场特别活动，讨论我们在 Windows 和设备上的人工智能愿景。

在 Teams 方面，我们再次看到了年度使用量的增长。我们正在推出一个新版本，速度提高了 2 倍，同时内存使用减少了 50%，适用于所有客户。我们首次突破了 100 万个 Teams 会议室，继续通过新的人工智能功能使混合会议变得更好，比如自动摄像头切换和扬声器识别。而 Teams Phone 在云呼叫方面继续保持市场领先地位，现在拥有超过 2 千万个 PSTN 用户 今年同比增长近 30%。

所有这些创新推动了微软 365 公司在私营和公共领域的增长，包括阿玛迪斯、黑石集团、雪佛龙、依科洛、金伯利 - 克拉克，他们都选择了我们本季度的高级 E5 产品，以获得先进的安全性、合规性、语音和分析功能。

接下来是关于行业和跨行业云。我们也将人工智能转型带入到每个行业中。在医疗保健领域，DAX Copilot 已被 200 多家医疗保健机构使用，包括普罗维登斯、斯坦福医疗保健和威尔斯潘健康。在制造业方面，本周在汉诺威工业博览会上，像宝马、西门子和沃尔沃彭塔这样的客户分享了他们如何利用我们的云和人工智能解决方案来改变工厂运营。

接下来是安全性。安全性贯穿技术堆栈的每一层，这是我们的首要任务。去年秋季，我们推出了 “安全未来” 倡议，为此将公司的每个部分汇聚在一起，推进网络安全保护，我们正在加倍努力进行这项非常重要的工作，将安全置于所有其他功能和投资之上 我们专注于在该倡议的六大支柱上持续取得进展，包括保护租户和隔离生产系统、保护身份和机密信息、保护网络、保护工程系统、监控和检测威胁以及加速响应和补救措施。

我们致力于与客户分享我们的学习成果、工具和创新。一个很好的例子是安全合作伙伴（Copilot for security），我们在本月初正式推出，将具有领域特定技能的 LLMs 与我们的威胁情报和每天产生的 780 万亿个安全信号相结合，为安全团队提供可操作的见解。

现在让我谈谈我们的消费业务，首先是领英（Linkedin）。我们继续将我们独特的数据与这一新一代人工智能相结合，改变会员学习、销售和求职的方式。像领英人工智能辅助消息（LinkedIn AI assisted messages）这样的功能，看到了 40% 更高的接受率，并且被求职者接受速度提高了超过 10%，节省了招聘者的时间，使其更容易将他们与候选人联系起来 我们的人工智能协作文章已经达到了超过 1200 万次贡献，有助于增加平台的参与度，本季度创下了新纪录。新的人工智能功能也有助于加速领英高级版的增长，收入同比增长了 29%。我们在其他业务领域也表现强劲。我们连续第七个季度在招聘方面占据市场份额。

接下来是搜索广告和新闻。我们再次在必应和 Edge 上占据市场份额，继续将这一新一代人工智能应用于改变人们的搜索和浏览方式。必应的日活跃用户超过 1.4 亿，我们尤其对移动端的增长势头感到鼓舞。我们在 iOS 和 Android 上的免费 Copilot 应用在超级碗广告后下载量激增，并且在该类别中评分最高。本季度我们还将 Copilot 推出到我们的广告平台，帮助营销人员使用人工智能为产品图片、标题和描述生成推荐 现在让我们谈谈游戏业务。我们致力于通过在更多设备上推出优质游戏，满足玩家的需求。我们在第三季度创下了游戏流媒体小时数、主机使用率和月活跃设备数的记录。上个月，我们将第一款动视暴雪的作品《暗黑破坏神 4》加入了我们的游戏通行证服务。订阅用户在前 10 天内就玩了超过 1000 万小时，使其成为我们迄今为止最成功的第一方游戏通行证推出之一。

我们也对《使命召唤：现代战争 3》持续取得的成功感到鼓舞，吸引了新玩家并保留了系列忠实玩家。最后，我们正在将游戏扩展到新平台，首次将我们的 4 款粉丝最喜爱的游戏带到任天堂 Switch 和索尼 PlayStation 平台。事实上，本月早些时候，我们在 PlayStation 商店的前 25 名游戏中有 7 款游戏，超过任何其他发行商。

总而言之，我对我们未来的机遇感到充满活力，因为我们正在创新，帮助人们和企业在这个新时代蓬勃发展。

说到这里，我将把话题转交给艾米 艾米·胡德

微软首席财务官

谢谢，萨提亚，大家下午好。

我们第三季度营收为 619 亿美元，增长 17%，每股收益为 2.94 美元，增长 20%。业绩超出预期，我们实现了又一个双位数增长的季度，业务的顶线和底线持续增长，并在许多业务领域继续获得份额增长。

在我们的商业业务中，订单额增长了 29%，在恒定汇率下增长了 31%，远超预期，这主要受到 Azure 承诺的推动，平均交易规模和交易周期增加，以及我们核心年度销售模式的强劲执行。

Microsoft 365 套件的强劲表现为我们的 Office 商业业务的 ARPU 扩张做出了贡献，尽管独立销售的产品增长继续放缓。商业剩余履约义务增长了 20%，在恒定汇率下增长了 21%，达到了 2350 亿美元。大约 45% 的收入将在未来 12 个月内确认，同比增长 20%。超过未来 12 个月确认的部分增长了 21% 在本季度，我们的年金组合比例增至 97%。

在我们的消费业务中，个人电脑市场需求略高于预期，从而使得 Windows OEM 受益，而广告支出与我们的预期基本持平。在游戏业务中，我们也看到了动视游戏的表现好于预期，从而使得 Xbox 内容和服务受益。在公司层面上，动视对营收增长贡献了约 4 个百分点，对营业收入增长造成了 2 个百分点的拖累，并对每股收益造成了负面影响 0.04 美元。

需要提醒的是，这一净影响包括调整动视内容从我们之前作为第三方合作伙伴的关系转变为第一方的影响，还包括来自购买会计调整、整合和交易相关成本的 9.35 亿美元。汇率对我们的业绩没有显著影响，总公司营收、各业务板块营收、成本费用和运营支出增长基本符合我们的预期。

微软云业务营收为 351 亿美元，增长 23%，超出预期 微软云的毛利率百分比同比略有下降至 72%，略好于预期。除去有用寿命会计估计变更的影响，毛利率百分比略有增加，受到 Azure 和 Office 365 的改善推动，即使受到 Al 基础设施规模化的影响，部分抵消了销售组合向 Azure 的转变。

公司毛利润增长了 18%，毛利率百分比同比略有增加至 70%。除去会计估计变更的影响，毛利率百分比增加了大约 1 个百分点，即使受到 Activision 收购的购买会计调整、整合和相关成本的影响。增长受到了前文提到的 Azure 和 Office 365 的改善推动，以及销售组合向更高利润业务的转变。

运营费用增长了 10%，其中 Activision 收购贡献了 9 个百分点。截至 3 月底，公司总体员工人数比一年前减少了 1%。营业收入增长了 23%，营业利润率同比增加了大约 2 个百分点，达到 45% 在排除会计估计变更影响的情况下，营运利润率大致增加了 3 个百分点，这主要受到前述较高毛利率和持续的成本控制改善营运杠杆的推动。

现在来看我们的业务部门成果。生产力与业务流程的收入为 196 亿美元，按不变汇率计算增长了 12% 和 11%，符合预期。办公商业收入按不变汇率计算增长了 13% 和 12%。办公 365 商业收入增长了 15%，符合预期，主要受到良好的续订执行、持续 E5 动力的 ARPU 增长以及 Microsoft 365 早期 Copilot 进展的推动。

付费办公 365 商业用户数量同比增长了 8%，安装基数在所有客户群体中扩大。用户数量增长再次主要受到中小企业和一线员工产品的推动，尽管中小企业增长仍在逐渐减缓。

办公商业许可收入按不变汇率计算下降了 20% 和 18%，客户继续向云服务转移。办公消费者收入增长了 4%，略低于预期 Microsoft 365 订阅增长了 14%，达到了 8.08 亿美元。

LinkedIn 的营收增长了 10%，在恒定汇率下增长了 9%，超出预期，这主要是由于我们高级订阅和人才解决方案业务的表现略好于预期。然而，在人才解决方案业务中，预订增长继续受到关键垂直领域就业环境疲软的影响。

Dynamics 的营收增长了 19%，在恒定汇率下增长了 17%，超出预期。增长主要由 Dynamics 365 推动，其在恒定汇率下增长了 23%，在所有工作负载上持续增长，并且新业务表现略好于预期，尽管预订增长仍然有所放缓。该业务部门的毛利润增加了 11%，毛利率与去年同期略有下降。除去会计估计变更的影响，毛利率略有增加，这主要是由于 Office 365 的改善。

运营费用增长了 1%，运营收入增长了 17%，在恒定汇率下增长了 16% 接下来是智能云业务板块。收入为 267 亿美元，增长 21%，超出预期，各业务表现均优于预期。总体而言，服务器产品和云服务收入增长 24%。Azure 和其他云服务收入增长 31%，超出预期，而我们的人工智能服务如预期贡献了 7 个增长点。

在我们消费业务的非人工智能部分，我们看到跨行业和客户群体的需求广泛超出预期，同时也受益于与更高周期认可的合同比预期更高的混合。在我们的按用户计费业务中，企业移动性和安全性的安装基础增长了 10%，达到超过 2.74 亿个席位，延续了之前新独立业务增长趋势的影响。

在我们的本地服务器业务中，收入增长了 6%，超出预期，受到比预期更强的续约实力的推动，特别是对于具有更高周期收入认可的合同。企业和合作伙伴服务收入由于企业支持服务去年同期表现强劲而下降了 9% 分部毛利润增长至 20%，毛利率略有下降。排除会计估计变更的影响，毛利率略有上升，主要受到早前提到的 Azure 改善的推动，即使在扩大 Al 基础设施的影响下，部分抵消了向 Azure 的销售组合转变。

营业费用增长 1%，营业收入增长 32%。

现在来看个人计算业务。营收为 156 亿美元，增长 17%，其中 15 个百分点来自 Activision 收购的净影响。业绩超出预期，主要受益于游戏业务和 Windows OEM 的表现好于预期。Windows OEM 营收同比增长 11%，超出预期，主要受到前述略好的 PC 市场表现以及向更高盈利市场的转变的推动。Windows 商业产品和云服务营收按恒定汇率计增长 13% 和 12%，低于预期，受到前述新独立业务增长趋势以及来自一揽子合同的低期间收入确认的影响 设备收入按恒定汇率下降了 17% 和 16%，因为我们继续专注于高毛利的高端产品。总体而言，Surface 需求略低于预期。搜索和新闻广告收入（不含 TAC）增长了 12%，超出预期，主要得益于 Bing 和 Edge 上持续增长的访问量和参与度。在游戏方面，收入按恒定汇率增长了 51% 和 50%，其中 55 个百分点来自 Activision 收购的净影响。结果超出预期，主要受《使命召唤》系列游戏推动。

Xbox 内容和服务收入按恒定汇率增长了 62% 和 61%，其中 61 个百分点来自 Activision 收购的净影响。Xbox 硬件收入按恒定汇率下降了 31% 和 30%。部门毛利润增加了 27% 和 26%，其中 13 个百分点来自 Activision 收购的净影响。毛利润率大致比去年同期提高了 4 个百分点，主要受到销售结构向高毛利业务的转变的推动 运营费用增加了 41%，其中 43 个百分点来自 Activision 收购。运营收入按不变汇率增长了 16% 和 15%。

现在回到整个公司的业绩。资本支出，包括融资租赁，在支持我们的云需求方面达到了 140 亿美元，其中包括扩展我们的人工智能基础设施的需求。用于购买固定资产和设备的现金为 110 亿美元。经营活动现金流为 319 亿美元，增长了 31%，主要受强劲的云计费和收款推动。自由现金流为 210 亿美元，同比增长 18%，反映出为支持我们的云和人工智能产品而增加的资本支出。本季度，其他收入和支出为负 85.4 亿美元，低于预期，主要是由于按权益法核算的投资亏损。我们的有效税率约为 18%。

最后，我们通过股息和股票回购向股东返还了 84 亿美元。

现在转向我们的第四季度展望，除非另有特别说明，均以美元计价。首先是外汇。根据当前汇率，反映了美元最近的走强 美元走弱，我们预计外汇将使总收入和各业务板块的收入增长率减少不到 1 个百分点。与我们一月份对第四季度外汇的指引相比，这将使总收入减少大约 7 亿美元。我们预计外汇将使成本费用增长率减少约 1 个百分点，运营费用增长率减少不到 1 个百分点。

在商业预订方面，我们预计在相对稳定的到期基础上实现强劲增长，这得益于持续强劲的商业销售执行。需要提醒的是，更大规模、长期的 Azure 合同在时间上更加不可预测，可能会导致我们的预订增长率在季度间出现增加的波动。微软云的毛利率预计将同比下降约 2 个百分点。除去会计估计变更的影响，第四季度云业务毛利率将略有下降，因为 Azure 的改善，包括扩大我们的人工智能基础设施，将被 Azure 销售组合的变化所抵消。

我们预计资本支出将在季度间大幅增加，这主要受到云和人工智能基础设施投资的推动 作为提醒，我们的云基础设施建设和融资租赁的时间可能会有正常的季度支出波动。随着不断增长的需求，我们继续扩大容量以满足人工智能投资的规模。目前，近期人工智能需求略高于我们的可用容量。

接下来是业务指导方面的信息。在生产力与业务流程方面，我们预计收入将在恒定货币或 19.9 亿美元至 20.2 亿美元之间增长 9% 至 11%。在商业办公领域，收入增长将再次由 Office 365 推动，客户群体的席位增长和 ARPU 增长主要通过 ES 实现。我们预计 Office 365 的收入增长将在恒定货币下约为 14%。我们继续推进 Microsoft 365 的 CoPilot 采用，并对长期增长机会感到兴奋。

在我们的本地业务中，我们预计收入将下降在中至高十几个百分点。在个人办公方面，我们预计收入将以低至中个位数增长，主要由 Microsoft 365 订阅推动。对于领英，我们预计收入将以中至高个位数增长，这主要受到所有业务持续增长的推动 在智能云领域，我们预计在恒定货币或美元 28.4 亿至 28.7 亿之间，收入将增长 19% 至 20%。收入将继续受到 Azure 的推动，需要提醒的是，Azure 的季度变化主要来自我们的按用户业务和合同组合的收入确认。

在 Azure 方面，我们预计第四季度的收入增长将在恒定货币下为 30% 至 31%，与我们超出预期的第三季度结果类似。增长将受到 Azure 消费业务的推动，并继续从 Al 的贡献中受益，同时也会受到之前提到的 Al 容量可用性的一些影响。

我们的按用户业务应该会受益于 Microsoft 365 套件的势头。尽管我们预计由于已安装基数的规模，座位增长率将继续适度放缓。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将以低至中个位数增长，并继续受到混合需求的推动 在多云环境中运行的许可证，以及企业和合作伙伴服务的收入预计将在企业支持服务的高基期可比情况下下降中至高个位数。

在个人计算方面，我们预计收入将在恒定货币下增长 10% 至 13%，即 152 亿美元至 156 亿美元。Windows OEM 收入增长应在低至中个位数，因为个人电脑市场单位销量保持在疫情前水平。

在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应推动收入增长在中个位数。需要提醒的是，我们的季度收入增长可能会有变化，主要取决于合同组合的当期收入确认。在设备方面，收入应该会下降中等幅度，因为我们继续专注于高毛利的优质产品。搜索和新闻广告（不包括 TAC）的收入增长应在低至中等幅度，受持续的量增长推动 这将高于整体搜索和新闻广告收入增长，我们预计整体增长将相对平稳。在游戏方面，我们预计收入增长将在低至中等 40% 左右，其中包括来自动视天公司收购的约 50 个百分点的净影响。我们预计 Xbox 内容和服务收入将以高 50% 的增长率增长，其中约 60 个百分点的净影响来自动视天公司收购。硬件收入将再次同比下降。

现在回到公司的指导方针。我们预计成本费用在 196 亿至 198 亿美元之间，其中包括来自动视天公司收购的购买会计、整合和交易相关成本约 7 亿美元。我们预计营业费用为 171.5 亿至 172.5 亿美元，其中包括来自动视天公司收购的购买会计、整合和交易相关成本约 3 亿美元。因此，即使考虑到我们的云和人工智能投资、动视天公司收购的影响以及去年有用寿命变更带来的不利影响，我们现在预计 FY'24 全年营运利润率将同比增长超过 2 个百分点 这种营运利润率的扩张反映了每个团队努力推动效率，保持严谨的成本管理，因为我们将在明年继续增加云计算和人工智能投资。其他收入和支出预计将大约为负 8.5 亿美元，因为利息收入将被利息支出和按权益法核算的投资损失所抵消。需要提醒的是，我们必须承认对权益投资的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第四季度的有效税率约为 18%。

现在我想分享一些结束语，展望下一个财政年度。我们继续专注于打造为客户创造有意义价值的业务，因此为未来数年的显著增长机会。在 2025 财年，对执行的关注应再次带来两位数的营收和营运利润增长。为了满足云计算和人工智能产品不断增长的需求信号，我们预计 2025 财年的资本支出将高于 2024 财年 这些支出在未来一年将取决于需求信号和我们服务的采纳情况。因此，我们将在整个年度内管理这一信号。

我们还将继续优先考虑运营杠杆。因此，即使我们在云和人工智能方面进行了重大投资，以及从 Activision 收购产生了全年影响，我们预计 FY '25 的运营利润率仅比去年下降约 1 个百分点。我们正在引领人工智能平台浪潮，并致力于为全球客户带来这一价值，进入我们财年的最后一个季度。

有了这些，让我们进入问答环节，Brett。

Keith Weiss

摩栗士丹利分析师

太棒了。感谢各位提问，并祝贺你们取得了出色的季度业绩。市场对生成式人工智能以及这些技术潜力充满了期待。但在它们背后也有大量的投资。看起来微软计划今年将资本支出提高 50% 以上，达到超过 500 亿美元。还有媒体猜测未来将有更多支出，一些报道提到了 1000 亿美元的数据中心 显然，投资远远超过了收入贡献。但我希望您能就管理团队通常如何量化这些投资潜在机会提供一些见解，因为它们正在变得非常庞大。

也许您可以透露一些关于是否存在像 1000 亿美元数据中心这样潜在机会的真实情况？

Keith Weiss

摩根大通分析师

非常感谢。

Brent Thill

Jefferies Financial Group 分析师

Satya，您如何描述需求环境？一方面，Azure 的预订在本季度同比加速增长，但我们看到其他我们关注的供应商对未来存在很多担忧和犹豫。因此，我想每个人都希望听听您对今年客户预算健康状况的看法。

Brent Thill

Jefferies Financial Group 分析师

谢谢。

Mark Moerdler

Sanford C. Bernstein 分析师

非常感谢您回答我的问题。恭喜您取得的这一季度成绩和展望 我想要跟进一下人工智能领域的情况。显然，我们看到一些公司将他们的 IT 支出转向投资和学习人工智能，而不是额外获得人工智能方面的预算。人工智能要想实现转变，就像每个人期望的那样，它需要对支出产生增值。Satya，你认为人工智能何时会达到成熟水平，成为 IT 支出的净增长，或者是在 IT 支出之外？那么，这种成熟的主要指标是什么？

Amy，我是否正确描述了与 Azure 相关的情况。一些项目被推迟，以便将支出从核心 Azure 转向 Azure 人工智能？谢谢。

Mark Moerdler

Sanford C. Bernstein 的分析师

非常有帮助。谢谢你们两位。

Karl Keirstead

瑞银集团的分析师

谢谢。Satya 和 Amy，祝贺你们取得了出色的 Azure 成果。我想更深入地了解一下从人工智能中获得的 Azure 增长的 7 个百分点。这是一个出色的数字，但从去年 12 月的 6 个百分点略有下降。我想知道你们能否详细解释一下？Amy，在通话中提到的容量问题在多大程度上影响了这一点 卡尔·凯尔斯特德

瑞银集团分析师

影响这个数字的因素。有季节性因素吗？我认为不会。还有其他可能影响这个数字的因素吗？您建议我们牢记的？非常感谢。

莱莫·伦斯乔

巴克莱分析师

好的，很有帮助。谢谢。

萨蒂亚·纳德拉

微软董事长兼首席执行官

是的，这是一个很好的问题。我们看待这个问题的方式是，如果你考虑一下副驾驶和你在那里所做的事情，你在很大程度上影响了企业中的很多方面，机会似乎非常广泛。你如何看待这将在行业中发展，你们提供某些副驾驶，与其他公司跟进，现在似乎每个人都有副驾驶，并且似乎都在谈论它。这会对你们未来的合作伙伴战略产生什么影响？谢谢 客户服务、营收运营、供应链或其他相关工作，对吧？这是需要注意的第一点。

他们在电子邮件内进行操作。他们在 Teams 内进行操作。他们在 Excel、PowerPoint、Word 等工具内进行操作。现在，我们有能力在这些知识工作者工具内实现工作和工作产物与工作流程、业务流程和业务流程数据的桥接。因此，当我们考虑到我们的 Copilot 时，我们的 Copilot 具有集成的能力，无论是与 ServiceNow 集成，还是与 SAP、Salesforce 以及显然的 Dynamics 集成。这就是我们所看到的。

事实上，你会听到我们在开发者大会上谈论很多关于这一点，即可扩展性，而 Copilot Studio 实际上已经在产品方面取得了很大进展，大多数人对此感到兴奋，因为在企业中，如果你想要将你的 Copilot 与企业数据联系起来，这些数据都存储在所有这些 SaaS 应用程序中，而 Copilot Studio 就是实现这一目标的工具。这就是我们所看到的，我们正在构建一个 Copilot 这也恰好是所有这些其他副驾驶员的编排者，对我们来说，它们看起来像是扩展。

总的来说，发生的是人们一直在使用的一些知识工作者工具，对吧？因为当你想到 Teams 时，当你开会时，你不是在进行随机会议，会议是在某个业务流程的背景下进行的。它可能是一个供应链会议，你试图了解要支持哪些供应商或者应该采取什么条款。现在你可以在 Teams 的背景下访问所有这些数据。

所以我认为对我们来说令人兴奋的是，我们已经构建了所有这些水平工具，我会说这些工具在人们使用这些工具来推动业务流程方面被低估了，但现在我们可以在业务应用程序和知识工作者工具之间建立更多的水平桥梁。

雷莫·伦斯乔

巴克莱分析师

好的。谢谢。祝贺你们。

迈克尔·图林

富国银行分析师 很好。感谢您回答这个问题。我想回到 Azure。过去几个季度，您一直在暗示那里的稳定，但看到反弹还是非常令人高兴的。也许您可以详细说明一下商业预订数字，鉴于其中的可变性，这对于能见度意味着什么。您对成本优化和核心工作负载增长等方面的看法，为我们解读这些数字提供了有益的背景信息。谢谢。

迈克尔·特林

富国银行分析师

对于持续的核心云增长，我们也感到非常兴奋。谢谢。

柯克·马特恩

Evercore ISI 分析师

感谢您回答问题，并在本季度表示祝贺。

萨提亚，我想知道您是否能就投资者经常提出的一个讨论话题发表意见，即市场中是否存在一种数据质量问题，以便利用所有这些新一代人工智能能力？我只是好奇，您是否能评论一下，您是否看到公司在解决这个问题方面取得了进展？ 你认为这种情况在目前阻碍了 Al 增长吗？

Alex Zukin

Wolfe Research 分析师

嘿，大家。感谢回答我的问题。我想问关于 Al 的问题，但是从 Microsoft 365 Copilot 的角度来看。我认为你们在季度内谈到了一些对 Office 业务产生积极影响的内容。我想更广泛地询问一下，关于你在准备好的发言中提到的产能约束，Amy。当你们投资于资本支出并将更多产能投入运营时，这种缓解的程度如何？这将如何解锁或释放提供更高 Azure Al 数字以及更高 Microsoft 365 Copilot 数字的能力？

Alex Zukin

Wolfe Research 分析师

完美。谢谢