Breaking through to new highs against the market trend! How were the "twin heroes" in hydropower forged?

国家能源局数据显示，可再生能源已成为我国保障电力供应的新力量，装机达到 14.5 亿千瓦，占全国发电总装机超过 50%，历史性超过火电装机。“双碳” 战略下，水电上市公司盈利大多稳健向好。

资料显示，长江电力主要从事水力发电、投融资、抽水蓄能、智慧综合能源、新能源和配售电等业务，是中国最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。公司运营管理的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝 6 座梯级电站，构成了世界最大清洁能源走廊。

2023 年，长江电力营业收入 781.1 亿元，同比增长 13%；归母净利润 272.4 亿元，同比增长 15%。2024 年一季度，公司营业收入 156.4 亿元，同比增长 1.6%；归母净利润为 39.7 亿元，同比增长 9.8%。

华能水电是由中国华能集团有限公司控股和管理的大型流域水电企业，是培育云南水电支柱产业和实施 “西电东送”“云电外送” 的核心企业和龙头企业，也是 “藏电外送” 的主要参与者。2023 年，公司营业收入 234.61 亿元，同比基本持平；归母净利润 76.38 亿元，同比增长 5.6%。2024 年一季度，公司营业收入 44.2 亿元，同比增长 3.6%；归母净利润为 10.65 亿元，同比增长 17%。

作为行业龙头，长江电力和华能水电另一个共同特点是高分红。

长江电力是中国资本市场首次在公司章程中明确长达 10 年高比例现金分红政策的企业。早在 2016 年，公司在章程中明确每年现金分红原则上不低于母公司当年实现可供股东分配利润的 50%，并承诺 2016 年至 2020 年公司每股现金分红不低于 0.65 元，即年度分红不低于 143 亿元，5 年内现金分红累计不低于 715 亿元；2021 年至 2025 年公司分红比例不低于 70%。

 据 Wind 统计，在不包含 2023 年度拟现金分红金额达 201 亿元的基础上，上市至今，长江电力已累计现金分红 1628 亿元。

 华能水电上市以来同样持续保持高比例分红，现金分红年复合增长率超过 20%，累计分红超 187 亿元，占可供分配利润约 57%。2023 年度公司拟向全体股东每股派发现金股利 0.18 元，合计派发现金红利 32.40 亿元。

长江电力和华能水电受到市场追捧，有分析人士指出，可能还与夏季用电高峰提前来临有关。今年入夏以来，国内大部分地区气温较常年同期偏高，“迎峰度夏” 的电力需求将提前启动。6 月 7 日，绿电 ETF（562550）上涨 1.94%，持仓前十的个股，包括长江电力、三峡能源、国电电力等在内，股价均上涨。

此外，市场对 “AI 的尽头是电力” 的认可度正在逐步提高，电力板块或因此受益。

华泰证券认为，AI 发展可能带来超预期的电力需求，成为电力增长的重要驱动要素。数据中心设备价值量的大幅提升，以及 AI 数据中心整体工作负载率的提升（训练下可达 100%），使得电源侧的不稳定带来的潜在损失进一步放大，因此对电源内生的稳定、不间断的要求进一步提升。目前，海外互联网巨头已是绿电 PPA（长期购电协议）的最大买家。华泰证券还表示，AI 的发展将进一步助推全球电力基础装备周期向上，国内数据中心的启动也将为国内优质的各环节供应商带来成长机遇。

本文来源：券商中国 (ID:quanshangcn) e 公司 原文标题《逆市创历史新高！水电"双雄"是怎样炼成的？》责编：汪云鹏 校对：冉燕青