U.S. CPI "joins forces" with the Federal Reserve, making Wednesday's market very exciting

本周三（今晚），全球市场将迎来两大重要经济事件：美国消费者价格指数（CPI）报告和美联储利率决策。

晚上 20:30 将公布 CPI 数据；

凌晨 02:00 美联储公布利率决议，02:30 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。

摩根大通认为，如果当月核心 CPI 环比增幅超过 0.4%，所有风险资产可能会遭遇抛售，导致标普 500 指数下跌 1.5% 至 2.5%。不过该行认为这种可能性仅有 5%。

如果核心 CPI 环比在 0.3% 至 0.35% 之间，标普 500 指数的涨跌幅度在 0.75% 以内，关键在于居住成本是否继续下降，以及汽车和医疗价格是否上涨；如果核心 CPI 环比增幅下降到 0.2% 至 0.25% 之间，市场可能会预计美联储会在 9 月降息，部分交易商甚至会赌一把 7 月降息的可能性。这主要是考虑到欧央行上周已经率先降息，美联储可能会跟进。

而一旦核心 CPI 环比增幅下降至低于 0.2%，将被视为重大利好，可能引发标普 500 指数大涨 1.75% 至 2.5%。

目前，市场预计 5 月份美国核心 CPI 环比增长 0.3%。

花旗集团美国股票交易策略负责人 Stuart Kaiser 表示，期权市场预计，这两大事件可能引发标普 500 指数当天波动幅度达 1.25%，这将是自 2023 年 3 月以来，美联储决策前市场预期的最大幅度波动。

Kaiser 解释称，过去一年中，市场对 CPI 发布日和美联储决策日的预期波动率通常为 0.75%，因此，本次预测波动加倍，反映了这两个事件的重要性提升，增加了市场的不确定性。他还补充称，这两类事件之后，标普 500 指数平均波动幅度为 0.8%，其中，美联储决策日的波动对期权买家而言通常更为有利。

虽然市场普遍预期美联储将维持利率不变，但通胀数据和美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会将为市场提供更多关于今年可能的降息幅度的线索。

通胀方面，在就业市场持续表现强劲的背景下，通胀问题一直是投资者关注的焦点。美国劳工统计局上周五发布的报告显示，5 月份美国非农就业人数增加了 27.2 万，远超预期。

Kaiser 表示，市场对新增就业岗位超过 15 万表示满意。他补充道，如果新增就业人数减少，期权市场可能会开始更多关注招聘而非通胀。

另外，值得一提的是，与担保隔夜融资利率（SOFR）相关的期权活动显示出不一致的趋势。对决策会议可能采取鸽派立场的对冲交易需求增加，为 7 月或 9 月的政策公告可能降息打开了大门。

与此同时，投资者也在增加对鹰派的保护性头寸，目标是明年底及以后。如果 6 月的经济预测摘要显示对更长期美联储预测的鹰派转变，这些头寸将获益。

数据显示，这些投资主要集中在 2025 年 12 月和 2026 年 3 月到期的看跌蝴蝶式期权上，其中一些结构的合约量已超过 20 万份。

彭博智库的首席全球衍生品策略师 Tanvir Sandhu 表示：

“债券市场在重要数据发布前后波动加剧，而股票市场则更多受到 AI 长期趋势的影响......

关键数据发布期间，利率市场可能在一定范围内波动，从而降低市场波动性。”

在外汇市场，彭博美元指数的一周波动性达到今年最高，风险逆转指标显示超过 0.4% 的美元看涨期权溢价，这是一个月来的最高点，部分原因是墨西哥比索的波动。

长期来看，市场对美元的看法仍然相对悲观，预计美联储未来将降息，对瑞士法郎和日元等避险货币的看涨期权需求增加。