TSMC customer, agree to price hike?

麦格理证券在最新出具的个股报告中指出，根据供应链访查，台积电多数客户均已同意调升代工价格，带动台积电毛利率、获利表现优于预期并逐年攀升，特别是毛利率表现，2026 年将上看逼近六成水准。

有鉴于获利前景逐年成长，麦格理除维持台积电「优于大盘」评级外，并上调目标价至 1,280 元，一举冲上外资圈第二高价。

统计目前外资圈给予台积电的目标价，千元以上几乎已达共识，由高至低依次为：汇丰 1,370 元、麦格理 1,280 元、高盛 1,160 元、花旗 1,150 元、巴克莱 1,096 元、摩根士丹利与摩根大通均为 1,080 元、瑞银 1,070 元、美银 1,040 元。

事实上，台积电股价在登上千元大关后，全球市场关注度大为增温；而麦格理半导体产业分析师赖昱璋指出，由于台积电多数客户均已同意调升代工价格以换取稳定可靠的供货，带动未来毛利率将逐年攀升。

根据赖昱璋估算，台积电毛利率将于 2025 年攀升至 55.1%， 2026 年更将逼近六成、达 59.3%；而今年毛利率在生产效率提升下，已调升至 52.6%。

随 AI 长期趋势推动，加上毛利率上扬，使台积电 2023-2026 年获利年复合成长率（CAGR）将达 26%，赖昱璋并将台积电 2024-2026 年每股税后纯益（EPS）分别上调 5%、2%、1%，调整后 EPS 各达 39.2 元、51.2 元、及 65.3 元。

基于获利强劲成长，且本益比相对偏低（仅 19.6 倍，远低于辉达的 34.9 倍、艾司摩尔的 32.9 倍等），因此赖昱璋调高台积电适用本益比至 25 倍，给予「优于大盘」评级，目标价由 1,000 元大升至 1,280 元，调幅 28%，一举冲上外资圈第二高价。

此外，有关于市场关心的资本支出方面，赖昱璋认为，基于持续不断投资先进制程，特别是 3 纳米与 2 纳米，因此将台积电 2025、2026 年的资本支出预测值调高至 350 亿美元与 370 亿美元。

赖昱璋并预期，台积电今（2024）年底前，将完成每年 5,000 片的 2 纳米产能，到了 2027 年年底前，产能将大幅扩张至 9 万片。