Has the style of the US stock market changed significantly? US inflation is a big positive, the "Seven Sisters" plummet, while small-cap stocks soar

週四公佈的數據顯示，美國 6 月通脹全面超預期降温，整體 CPI 環比增速為四年來首次轉負，核心 CPI 同比增速創逾三年新低。市場對美聯儲年內降息的預期顯著升温，9 月首次降息的可能性回升至 80%，7 月降息的概率重現。

美國通脹傳重磅利好，美股盤前，三大期指直線拉昇，集體上漲，納指期貨漲 0.26%，標普 500 指數期貨漲 0.17%，道指期貨漲 0.12%。到美東時間上午 9 點半開盤時，雖然美股三大股指盤初仍上漲，但漲幅較早些時候的盤前有所收窄，納指盤初漲 0.06%，標普 500 指數漲 0.03%，道指漲 0.07%。

開盤後約 10 分鐘，前期強勢的納指 100、標普 500 指數轉跌，此後一路走低，納指 100 收盤跌幅約 2.2%。“七姐妹” 跌幅居前，英偉達起初領跌 “七姐妹”，此後特斯拉因推遲 RoboTaxi 發佈時間而大跳水，領跌 “七姐妹”。

最終，特斯拉收跌 8.44%，結束此前連續 11 個交易日上漲的趨勢，英偉達收跌超 5.5%，Meta 跌超 4.1%，谷歌 A 跌 2.9%，微軟跌 2.5%，亞馬遜和蘋果跌超 2.3%。

整體來説，對於當日如此利好的美國通脹數據，大型科技股日內走出了 “賣事實” 的態勢。

與此同時，道指震盪，最終微幅收漲。小盤股指羅素 2000 則盤中漲幅擴大，最終收漲 3.6%，創 2023 年 11 月以來最佳單日表現。此外，中概股也表現頗為強勢，納斯達克金龍中國指數收漲超 2%。

週四的美股表現，凸顯大型科技股和小盤股的走勢是極為分化的。週四是自 2021 年 1 月以來，納斯達克 100 指數相對於羅素 2000 指數表現最差的一次。值得注意的是，有分析指出，這發生在一個顯著的基本面價差水平，每次納斯達克的市銷率比羅素 2000 高出 4.5 時，都會發生不好的事情。

事實上，週四的走勢早有預兆。此前高盛交易員 Vincent Lin 指出，自 5 月中旬以來，一些重大的倉位變化在暗中發生。儘管受人工智能基礎設施類股的推動，美股科技股繼續走高，並大幅跑贏大盤，但對沖基金似乎正在削減該行業的敞口。

儘管信息科技股在美股大盤指數中的權重不斷上升，並處於多年來的最高水平，但高盛 Prime 數據顯示，其客户對科技股的淨配置在 5 月底達到頂峯，並在過去幾週一直在下降。

結果是，相對於大盤指數，對沖基金現在大幅低配科技類股，高達 13 個點，這是多年來的最低水平。

信息科技類股的多頭/空頭比率在 5 月初達到今年年內的峯值 2.13，此後下跌至 1.89，也表明投資者更為謹慎。

從高盛 Prime 數據的資金流角度來看，信息技術類股是 6 月份名義淨賣出最多的板塊，也是 7 月迄今淨賣出最多的。

對沖基金在過去 19 個交易日中有 16 個交易日淨賣出信息科技類股，主要由多頭賣出推動，此外有較小規模的空頭做空。

高盛資管本週表示，美國小盤股勢將在 2024 年下半年反彈，對於尋求拓展至大型股票之外的投資者而言，其估值具有吸引力。小盤股可以提供途徑獲取未來中盤股和大盤股頭部企業提供的更高增長潛力，更多領域將受益於人工智能，此外圍繞降息的確定性也將給小盤股帶來提振。

不過摩根士丹利持不同的看法。以 Michael Wilson 為首的策略師稱，步入美國大選季，市場正在考慮共和黨獲勝的情境，投資者應該聚焦優質股票，它們通常具有更穩定的收益、更強的資產負債表和更高的毛利率，同時遠離小盤週期性股票。

F/m 投資首席執行官 Alexander Morris 最新表示，人們利用這個時機説，現在是重新評估我們是否應僅將資金分配於此的好時機。並不認為週四的走勢會形成任何趨勢，但它凸顯出市場正在尋找一些不同的交易，而不僅僅是做多七巨頭或總體上做多大型科技股。