CPI turns negative on a month-on-month basis, BOJ follows up with further measures

昨晚公佈的美國 6 月 CPI 讓人大跌眼鏡，整體 CPI 環比-0.1%，是 2020 年 5 月以來的首次轉負，市場對美聯儲年內降息的預期顯著升温，美債收益率大跌，市場定價 9 月首次降息的概率接近 100%，定價年內降息 2.5 次。

6 月 CPI 環比轉負

美國 6 月通脹全面走弱，不僅是整體通脹轉負，而且核心 CPI 同比增速創下 2021 年 4 月以來的新低，最粘性的服務通脹也顯著降温。

整體 CPI：

環比-0.1%（預期 0.1%，前值 0%），四捨五入前-0.06%

同比 3.0%（預期 3.1%，前值 3.3%）

核心 CPI：

環比 0.1%（預期 0.2%，前值 0.2%），四捨五入前 0.06%

同比 3.3%（預期 3.4%，前值 3.4%）

除住房外的核心服務：

環比-0.05%（前值-0.04%）

同比 4.67%（前值 4.83%）

從細項來看，這個月各個分項的轉弱都非常明顯：

能源環比下跌 2.0%，連續第二個月為負

核心商品環比下跌 0.1%，主要是新車（-0.2%）和二手車（-1.5%）通縮

核心服務環比上漲 0.1%，這是 2021 年 8 月以來的最低環比。其中住房項從 0.4% 放緩至 0.2%，最粘性的房租通脹終於迎來轉折。

除去住房的核心服務環比下降了-0.05%，這是連續第二個月的明顯下降。

BOJ 乘勝追擊

在低於預期的 CPI 公佈後大概 5 分鐘之後，USDJPY 突然從 161 下跌至 157.44，隨後晚間又緩慢回升到 159 上方。

對於昨天日元的波動，有日本官方媒體已經承認了干預外匯市場，市場估計這次規模大約在 200 億美元。今天週五早盤，有消息稱日本央行對日元進行了 Rate check，這也被視作是干預的前兆。

不得不佩服 BOJ 的擇時能力。上一次干預 4 月 28 日和 5 月 1 日，也是趁着非農美國數據轉弱，美債收益率下的時候順勢干預。不過，這次 USDJPY 從高點只下了 400pips，力度明顯小於上次，前兩次 USDJPY 分別下跌了 600 點。

週一是日本假期，不排除日本政府利用流動性清淡的時候再幹預一波。

交易想法

總結來看，“弱 CPI” 行情不會這麼快結束，USDJPY 的反轉信號已經出現，接下去可能會繼續跟上利差的跌幅。

這個月底，7 月 31 日，BOJ 和 FOMC 會議剛好會是同一天。目前市場對 BOJ 在 7 月加息的概率是 50%，對 FOMC 在 7 月的降息定價只有 8%，會不會來個加息 vs 降息的意外？

本文作者：方予琦，來源：早安匯市，原文標題：《CPI 環比轉負，BOJ 乘勝追擊》