Valued at 120 billion, Hillhouse Capital and Sequoia China "rushing" to invest in Xiaohongshu

剛實現扭虧為盈的小紅書再獲明星資本青睞。近日，有消息稱小紅書完成了一輪老股轉讓，公司估值由去年的 140 億美元上漲至 170 億美元。此輪老股轉讓，高瓴、博裕資本、中信資本等資本參與其中，而紅杉則是繼去年入股後再次 “加註”。

小紅書再獲明星資本青睞。

近日，有媒體報道稱，小紅書完成了一輪老股轉讓，估值約 170 億美元。對此，證券時報向小紅書求證，但對方表示不予置評。

此輪老股轉讓中，DST Global、高瓴資本、博裕資本、中信資本首次參與投資，紅杉中國則對小紅書進行了 “加註”。

實際上，小紅書一直是一級市場上的 “香餑餑”。據不完全統計，此前其已融資 6 輪，累計融資金額超 60 億元人民幣。

而此輪老股轉讓的背景是公司 2023 年實現了扭虧為盈，與此同時，創投圈一直對小紅書 IPO 翹首以盼，但公司卻屢次闢謠表示並無上市計劃。

高瓴、紅杉中國

“搶籌” 小紅書

小紅書的早期投資者以 170 億美元估值出售了手中老股。

具體來看，此輪老股轉讓估值達到了 170 億美元，約合人民幣 1200 億元。知名風投公司 DST Global 參與，紅杉中國在去年入股小紅書後繼續增持，高瓴資本、博裕資本、中信資本也首次對小紅書進行了投資。

此次眾多資方中，紅杉、高瓴等都是大眾所熟知的明星資本，DST Global 則是一家總部位於俄羅斯的投資集團，早年曾參與投資 Facebook、Twitter。國內互聯網行業的半壁江山都有它的身影，京東、阿里、小米、滴滴、今日頭條、美團等都曾獲其重倉。

事實上，小紅書在一級市場上一直備受矚目。

2013 年初成立時，小紅書就獲得了來自真格基金的數百萬元人民幣天使輪融資。隨後公司不斷獲得明星投資機構加持。

據不完全統計，截至此次老股轉讓前，小紅書已完成六輪融資，累計金額超 63 億人民幣。投資方包括騰訊、阿里巴巴、淡馬錫、遠勝資本、天圖投資、金沙江創投等，陣容頗為豪華。其中騰訊、阿里巴巴、金沙江創投等均數次進行增持。

值得一提的是，2021 年，整個互聯網行業估值達到峯值，小紅書在淡馬錫、騰訊投資領投的一輪融資中估值達到 200 億美元。不過，2023 年 9 月，紅杉中國以 140 億美元的估值入股了小紅書。也就是説，小紅書最新一輪估值雖較巔峯有所下滑，但較去年有所回升。

在業內人士看來，小紅書並不缺錢，此次老股轉讓對公司和投資人來説也是一種 “雙向選擇”，早期投資方有退出需求，新的投資人有意願加入，才促成了此次交易。

何時上市成謎

小紅書遲遲不上市或是部分 “等不及” 資方選擇退出的原因。

資料顯示，小紅書成立於 2013 年，最早平台定位是 “海淘” 購物分享平台，並在次年上線自營電商 “福利社”，主要專注於時尚、美妝等女性垂類領域，雖中間也有波折，但小紅書依然實現了快速發展。

2017 年，小紅書明確了其主打社區的平台定位，隨後進一步升級為 “泛化生活指南”。與激烈的電商競爭大潮不同，小紅書的 “種草基因” 讓平台始終具有工具實用屬性的內容導向，在用户 “交易” 之前，先一步影響了他們的生活消費決策。這極大顛覆了傳統電商平台以硬廣、軟文以及品牌開路的經營策略。

發展至今，小紅書已坐擁超 3 億月活用户。從 QuestMobile 統計的數據來看，小紅書是當前除阿里、字節、騰訊系以外用户規模最大的三方內容平台，其潛在的商業價值毋庸置疑。或正因此，小紅書頻頻傳出上市消息。

最早在 2021 年，有着投行背景的前花旗集團高管楊若出任小紅書 CFO，被外界視為小紅書有意為上市做準備的信號。

同年 4 月，就有消息稱，小紅書計劃在年中前後赴美 IPO，籌資約 5 億至 10 億美元，還有知情人士表示，公司已秘密提交美國上市申請，但小紅書對此不予置評。

赴美 IPO 無望後，同年 10 月，市場又傳出小紅書考慮在香港 IPO 的消息。彼時小紅書官方回應稱，階段性與資本市場保持溝通，但暫無明確計劃。

2023 年 4 月，有媒體引述知情人士表示，小紅書已秘密在美國證監會遞交上市申請，計劃年中在美國掛牌上市，預計募資金額同樣為 5 億至 10 億美元，高盛、摩根士丹利為其聯合承銷商。

而最近一次傳出小紅書 IPO 的消息則是在去年 12 月底，市場消息稱，小紅書將在 2024 年下半年啓動香港 IPO，並在啓動 IPO 前計劃再進行一輪融資。對此，小紅書方面再次回應稱，目前暫無上市計劃。

此輪老股轉讓，市場也曾猜測，小紅書是否在為上市做衝刺準備？不過，從目前已知的消息來看，小紅書方面未明確回應老股轉讓的具體緣由。

2023 年實現扭虧為盈

“燒錢” 多年後，小紅書在 2023 年終於扭虧為盈。

資料顯示，2023 年小紅書營收飆升至 37 億美元，同比增長 85%，淨利潤達 5 億美元，大超年初預期的 5000 萬美元，去年同期則虧損了 2 億美元。

從創投角度來看，小紅書此次扭虧意義非凡，讓更多的潛在投資人看到了小紅書的商業價值及賺錢能力。

具體來看，小紅書盈利原因主要是因其高毛利的廣告業務增長及電商模式轉型。

2023 年下半年，小紅書先後關停了自營平台 “福利社” 和 “小綠洲”，取消了自營模式。同時，小紅書對外提出了 “買手電商” 概念，並確立了以買手種草為中心、貨架 + 直播電商協同的電商模式。

華泰證券研報指出，小紅書的電商模式植根於其社區的種草特性，強調信任經濟，注重選品質量而非單純追求流量。通過深耕自身內容體系，如社區、直播等，引導用户向種草拔草式推薦消費演進。

與傳統廣告模式相比，小紅書的 “種草經濟” 在具有商業屬性的同時兼具社區屬性，其獲取場景也更偏生活化場景。同時，基於龐大的用户羣體及精準的用户定位，平台可進行更加精準的垂直投送，使用户從被動接受轉變為主動產生消費需求。

從 618 戰績來看，小紅書的直播電商已經取得了一些成果。據官方數據，小紅書電商 618 直播間的訂單量為去年同期 5.4 倍，店播 GMV 為去年同期 5 倍，具體 GMV 數據則並未公佈。據媒體報道，小紅書的電商業務佔比中，買手直播與商品筆記帶來的 GMV 規模不相上下。

不過，根據廣發證券研報，小紅書 2022 年有 80% 的營收來自廣告，其餘則基本來自電商；2023 年廣告收入略微下降，但依然佔據總營收的 70%-80%，公司的電商業務仍處於成長期。

目前小紅書的廣告服務體系主要有蒲公英平台、聚光平台、薯條售賣三種服務模式構成，分別對應內容生產及投流等營銷手段，是小紅書廣告變現的主要方式。

需要注意的是，目前小紅書廣告 + 電商的閉環還沒有完全實現，平台還存在着種草增長觸頂、用户數據難以精準化、平台資源不平衡等問題。