"The Trump Trade" in 2024: Are investors copying the answer from 2016?

美國大選臨近，金融市場再次上演了一出熟悉的戲碼——“特朗普交易”。投資者們似乎正遵循着 2016 年的策略，購買小盤股和 “舊經濟” 股票，期望複製當年特朗普意外當選後的市場表現。

在兩週前，市場的焦點還是人工智能和科技巨頭。但隨着 6 月通脹數據降温超預期，疊加特朗普遇刺後支持率上升，小盤股強勢崛起，羅素 2000 指數到上週三累計上漲了 10%，創下了相對羅素 1000 指數最強勁的周度表現。與此同時，以科技股為主的納斯達克指數出現了自 2022 年 12 月以來的最大單日百分比跌幅。

這些趨勢在週四和週五有所逆轉，但過去一週半的時間仍讓人想起特朗普在 2016 年總統大選中意外獲勝的反應。

然而分析認為，特朗普 2.0 對科技、反壟斷的態度，以及減税的空間都與從前不同，2016 年的交易策略未必適用於 2024 年。

但這些反彈並未持久。在特朗普四年的任期內，小盤股表現不佳。工業股、能源股和銀行股的表現都遜於標普 500 指數，而美元和美國國債收益率則最終走低。

減税政策確實在 2018 年提振了股市，但大多數淨收入增長都歸於最大的公司，科技行業是最大的受益者之一。

上週，美股部分行業確實受益於 “特朗普交易” 的邏輯，例如能源、製造業和金融行業，尤其是地區性銀行，因預期監管審查減少而表現強勁。

然而，有分析指出，一些值得注意的差異可能會導致 2016 年的策略並不適用於 2024 年。

例如，特朗普與科技行業的關係相對友好了，他獲得了馬斯克的公開支持，並選擇了有硅谷背景的前風險投資家 JD·萬斯作為他的副總統候選人。

同樣，分析指出，如果特朗普政府的反壟斷熱情不如拜登政府，大型科技公司可能會受益。對於石油和天然氣巨頭而言，較低的環境壁壘帶來的利益可能會被生產過剩所抵消。

而且，如今特朗普即便當選，進一步降税的空間也有限。2017 年的《減税和就業法案》將美國公司税的最高税率從 35% 降至 21%，分析認為，由於現在預算赤字比當時高得多，特朗普的進一步降税也只能降到 20%。