Meta Performance Outlook: Will Capital Expenditure Increase? | AI Dehydration

本文作者：张逸凡

编辑：申思琦

来源：硬 AI

7 月 31 日，Meta 将发布 2024 年二季度财报。花旗预测，本季度 Meta 或实现营收和营业利润双增长。硬 AI 将结合花旗的报告，围绕市场最关心、影响 Meta 估值最核心的问题来讨论。

1、为何营收增长预期强劲？

1）AI 驱动用户增长：市场数据显示，AI 驱动下，二季度 Threads、Facebook 用户数量实现了增长。截至 5 月，Facebook 在美国和加拿大的 18-29 岁用户数量为 4000 多万，达到了三年来的最高点。同时，5 月份 Threads 的月活跃用户数也达到 1.75 亿，环比增长了 2500 万。增长的用户数量，往往可以更好的吸引广告商，最终实现 Meta 营收的增长。

2）Reels 增长迅猛：根据花旗调查，二季度 Reels 广告加载量达到了 21.5%，比上一季度增长了 1.5 个百分点，当前每 50 个 Reels 视频中平均会显示 11 个广告。花旗预测，广告曝光量的增长，将使得 Reels 在本季度延续前几个季度增长态势，继续实现环比增长（见下图）。

3）广告市场需求强劲：谷歌 24Q2 的搜索广告收入同比增长 14%，零售和金融服务是主要的驱动力，体现了二季度零售和金融服务广告市场的强劲需求。花旗推测，同样以零售为主要领域的 Meta 也将受益。

4）AI 技术升级：二季度 Meta 发布了 Llama 3.1，参数数量大幅增加到 4050 亿个，远超前代的 700 亿个。Meta 业务接入 Llama 3.1 后，将获得更好的 AI 赋能，从而帮助更好的获取用户和广告商。

2、营业利润率为何增长？

1）持续的部门重组和人员优化：二季度公司对 Reality Labs 部门进行了重组和成本削减，同时，招聘速度维持在了历史低位。花旗预计，Q2 营业利润率将较上一季度增长 1.4%。

值得注意的是，人员优化或导致公司一次性的大额支出（遣散费）。此外，虽然削减了 Reality Labs 部门的支出，但是 AI 业务的开支或继续上升，花旗预测 24Q2 资本支出将达到 96 亿美元，环比增长 43.3%。资本开支的上升，或导致营业利润率降低。

此外，面对监管部门反垄断、数据安全和隐私政策的审查，公司也可能产生大额的一次性费用（法律费用）。

3、公司有哪些风险？

1）隐私政策风险：Apple 的隐私政策更新，或限制 Meta 收集用户数据的范围，进而对 Meta 的广告业务造成负面影响；

2）竞争对手风险：TikTok 和其他短视频平台的竞争可能会对 Meta 的业务构成威胁；Sensor Tower 数据显示，二季度 Facebook、Instagram 用户使用量虽然同比都有增加，但是环比略有下降。

4、花旗的预测

基于以上分析，花旗预测，24Q2Meta 总收入将达到 385 亿美元，同比增长 20.2%；营业利润为 151 亿美元，营业利润率为 39.4%，高于市场普遍预期的 144 亿美元；资本支出为 96 亿美元，略高于市场普遍预期的 94 亿美元。