Will OpenAI's "Catfish Effect" halt the bull market in technology stocks?

在市值突破紀錄高位後，近日眾多大型科技股紛紛回落。

剛剛公佈業績的谷歌（GOOG.US）和特斯拉（TSLA.US）因為業績不討好，股價連續兩天大跌。今年的模範生英偉達（NVDA.US）股價也接連下跌。

華爾街對大型科技股下跌因由的猜測主要包括：AI 投入過高，而收益不佳，或需要修正估值；大型科技公司業績不理想，資金開始獲利回吐。

這些消息似乎都圍繞 AI 進行，前年為人工智能產業帶來突破的 OpenAI 偶然處於風眼的中心，有指 OpenAI 已幾乎耗盡投資金額，但變現前景似乎並不如預期，這消耗了投資者對 AI 發展的憧憬。

另一方面，OpenAI 帶來的突破性革新，或動了大型科技上市公司的 “奶酪”，讓投資者對它們依賴甚深的主營業務前景感到憂慮。

OpenAI要動谷歌的奶酪？

2024 年 7 月 25 日，OpenAI 的官網上悄然上線了搜索引擎 SearchGPT 雛形，目前面向少量用户和出版商進行測試。據其介紹，這款全新的 AI 搜索功能旨在為用户提供快捷及時，且來源清晰並具有相關性的應答。

這或直接對谷歌（GOOGL.US）的搜索業務構成競爭。

谷歌近期推出了 AI Overviews，用户可以在谷歌搜索欄上方看到問詢回覆摘要，而管理層在 2024 年第 2 季的業績發佈會上提到，18 至 24 歲年輕用户較常使用這一功能，目前已在美國推出，並且將會在今年餘下時間擴大使用規模和地區市場。

不過，外媒報道谷歌用户對 AI Overviews 的反饋不太正面，認為使用該功能得出的問詢結果意義不大，或不準確。

儘管 YouTube 廣告營收和谷歌雲的貢獻持續提升，搜索業務仍是谷歌無可撼動的主要收入來源。按照財華社的估算，於截至 2024 年 6 月末止的 12 個月，谷歌搜索業務貢獻的總收入或達到 1,867.11 億美元，大約佔谷歌總營收的 56.87%，而且也是谷歌最主要的利潤來源。

最近 12 個月，包括谷歌搜索、YouTube、網絡廣告、訂閲、平台和設備收入在內的谷歌服務合計分部經營溢利為 1,082.38 億美元，完全抵消了谷歌其他投資業務（例如無人駕駛初創公司 Waymo）等的虧損。

OpenAI 推出 SearchGPT 或對谷歌在搜索引擎方面所進行的 AI 變革構成競爭。

值得留意的是，OpenAI 背後大股東是谷歌的競爭對手微軟（MSFT.US），微軟的搜索引擎 Bing 若整合了 OpenAI 的人工智能優勢，將如虎添翼。

一直以來，出版界對於搜索 AI 功能都存在版權擔憂，OpenAI 表示，SearchGPT 將致力於與出版商和創作者合作，幫助出版商與創作者觸達用户，而這或反過來有助 OpenAI 取得優質內容。

OpenAI要繞過英偉達實現芯片自給？

OpenAI 的開創性 AIGC 功能觸發了華爾街對於 AI 相關產業鏈的投資熱情，英偉達的 AI 芯片因而受到追捧，英偉達的股價也水漲船高。

早前調研機構 The Information 透露，OpenAI 一直與包括博通（AVGO.US）在內的半導體設計廠商就開發新芯片進行商討，並暗示這家 AI 初創公司尋求脱離對英偉達的依賴，培育自己的 AI 芯片供應鏈。

OpenAI 崛起所帶來的連鎖影響，人工智能獨角獸在世界各地冒起，而大型科技公司為了在未來的 AI 時代不落後，也紛紛加碼構建 AI 基礎架構和生態體系，一下子帶動了對英偉達 AI 芯片 H100 及未來更先進 AI 芯片的需求。

不過，由於 AI 芯片涉及的技術含量極高，造價昂貴，而主要的代工廠台積電（TSM.US）相應產能或未能及時跟上，尤其是正面對今年以來最強颱風，台積電的供應鏈未知是否受到影響，這可能令晶圓的供應更加緊缺。

作為代工廠，台積電的產能固然會影響市場，但需要注意的是，在技術上，英偉達 AI 芯的其他價值含量同樣高昂，這包括英偉達自身的設計能力、平台能力、技術能力等。

也就不難理解 OpenAI 有繞過英偉達的意圖。

事實上不僅 OpenAI 嫌棄英偉達的 AI 芯片昂貴，OpenAI 的早期創始人馬斯克，也在最近的特斯拉 2024 年第 2 季業績發佈會上提到英偉達的 AI 芯讓人負擔不起，特斯拉也正在加倍努力開發 Dojo，並設定了與英偉達的競爭路徑。

樹大招風，英偉達的競爭優勢，使其成為各大科技公司的頭號競爭對手，這場由 OpenAI 掀起的 AI 芯片需求熱潮，最後或以各大科技企業自行開發 AI 芯片排擠英偉達收場。

總結

人工智能是人類文明發展到特定階段的必然產物，而且人工智能很可能帶來從供應、生產到消費和服務的重大變革。OpenAI 在正確的時點，把握了正確的風向，掀起了一場 AI 革新，也攪動了現有各大科技企業的利益。

硅谷從不缺乏創新，時代在向前推進，淘汰掉適應不了時代發展的企業。儘管作為這場革新的始作俑者，OpenAI 卻未必能一直站在浪潮的前端。只有那些順應潮流的企業，才能最終取勝，OpenAI 只是這一浪的弄潮兒，能否始終取勝，將取決於它的創新性和適應性。

同樣，因為它而帶來的技術革命，將改變許多科技企業的命運，例如英偉達，從加密貨幣的大跌中鹹魚翻生，靠的還是 OpenAI 的契機。OpenAI 這條 “鯰魚” 激活了市場的同行企業，但成與敗也僅為一線之差，誰適應不了變化就會被淘汰，不論英偉達、谷歌還是 OpenAI，若它們無法一直保持競爭優勢，最終也會被市場淘汰掉。