The Fed has opened the door to rate cuts in September! The first "test" is coming soon

美聯儲主席鮑威爾暗示，除非通脹進展停滯，否則美聯儲將在 9 月份降息，他指出勞動力市場進一步疲軟的風險。

鮑威爾表示，決策者正在更接近將借貸成本從二十多年來的高點降低，這凸顯出美聯儲對其放寬對經濟限制的信心不斷增強。然而，他謹慎地表示，如果未來幾個月的價格數據令人失望，美聯儲同意降息。

前紐約聯儲主席杜德利表示，“聲明和新聞發佈會的變化基本上告訴你，9 月份將會降息，除非經濟前景發生重大變化。”

美聯儲公開市場委員會週四將聯邦基金利率維持在 5.25% 至 5.5% 的範圍內，這是自去年 7 月以來一致保持的水平。

鮑威爾對記者説，“問題將是，數據的總體情況、不斷變化的前景以及風險的平衡是否與對通脹的信心增強以及勞動力市場維穩相一致，如果滿足，我們的政策利率可能會在 9 月份的下一次會議上降低。”

會議後聲明的調整，以及鮑威爾的評論，強調了決策者越來越擔心過度削弱勞動力市場，這與他們兩年多來對通脹的關注形成了轉變。

決策者寫道，“經濟前景不明朗，委員會正在密切關注其雙重任務兩方面的風險。” 此前，他們的措辭更偏向於關注通脹風險。

鮑威爾將勞動力市場描述為穩固但正在放緩，招聘放緩，失業率已升至 4.1%，這是自 2021 年以來的最高水平，但仍處於歷史低位。裁員仍然很少。但他表示，勞動力市場無需進一步軟化，美聯儲就能實現其 2% 的通脹目標。鮑威爾在新聞發佈會上説：

“我們已經看到了通脹的顯著下降，而失業率仍然很低，” 並補充説這是一個不尋常且受歡迎的結果。“我們一直在思考的是，如何才能讓這種情況持續下去？”

勞動力市場已成 “重中之重”？

美聯儲決心降低通脹而不引發衰退，但鮑威爾也強調了過早降息和過晚降息之間的微妙平衡，通過可能在通脹完全回到 2% 之前就在 9 月開始降息，他們可能會建立一些 “保障措施”，以防止勞動力市場明顯惡化。

鮑威爾説，“通脹問題還沒有解決，但儘管如此，我們還是可以開始減少政策利率帶來的限制。”

將勞動力市場風險提升到與通脹同等地位反映了政治和經濟對美聯儲的雙重壓力。

當 2% 的通脹即將實現時，失業率的上升，尤其是在美聯儲在通脹上升時行動過慢之後，不僅會招致批評，而且還會損害美聯儲在公眾中的信譽。

市場對這一消息泰然處之，美債在鮑威爾的新聞發佈會後上漲。利率掉期顯示，交易員已完全消化了 9 月份降息 25 個基點的預期，以及今年總共近 70 個基點的降息預期。

畢馬威首席經濟學家 Diane Swonk 説，“除非通脹數據出現重大逆轉，否則 9 月份降息將不會被排除在外。”

不過，9 月份降息並非板上釘釘。雖然美聯儲首選指標衡量的通脹在截至 6 月的 12 個月中上漲了 2.5%，而且數據一直呈下降趨勢，但決策者擔心通脹像年初一樣停滯不前。鮑威爾表示，他 “可以想象一種情況，在今年剩下的時間裏，降息次數取決於經濟的發展方式。”

分析師 Nicholas Jasinski 指出，美聯儲的降息之路自 2020 年疫情期間以來從未如此清晰，這條降息道路將在週五迎來第一次考驗。

首先是週五公佈的 7 月份非農就業數據，市場預計 7 月非農就業人數增加 17.5 萬人，6 月為增加 20.6 萬人；失業率預計將保持在 4.1% 不變。8 月就業數據將於 9 月 6 日公佈。

至於通脹數據，接下來的兩個日期是 8 月 14 日和 30 日，屆時將分別公佈 7 月份的 CPI 和 PCE 數據。在 9 月 17-18 日的 FOMC 會議之前，官員們還將在 9 月 11 日看到 8 月份 CPI 數據。8 月 PCE 數據要到 9 月 27 日才會公佈。 ADP 首席經濟學家 Nela Richardson 説：

“這是一個希望給自己儘可能多的選擇權的美聯儲，而美聯儲最糟糕的處境是被逼到角落，有利於美聯儲的是，失業率持續處於低位，因此他們可以承受等待。”