Wall Street Review CPI: Housing inflation heating up does not hinder the trend of interest rate cuts, still uncertain about a 50 basis point rate cut in September

美国 7 月 CPI 同比 2.9%，低于预期与前值的 3%，这也是美国 CPI 自 2021 年以来首次降至 3% 以下。7 月核心 CPI 连续第四个月下降，且为 2021 年初以来的最低增速，华尔街分析师纷纷表示，这可能进一步为美联储 9 月降息 25 基点做好铺垫，下一步美联储会将关注焦点放在劳动力市场，如果就业疲软，也许需要更大规模 50 个基点的降息。分析师说，虽然住房成通胀停止下降趋势，但不构成重大担忧。

高盛资产管理公司（Goldman Sachs Asset Management）多元化固定收益主管 Lindsay Rosner 表示，

7 月 CPI 数据为美联储在 9 月进行 25 个基点的降息 “扫清了道路”，但同时 “并未完全排除” 降息 50 个基点的可能性。

TD 证券的 Gennadiy Goldberg 表示：

这确实为 9 月降息提供了支持。美联储需要决定的是是否应降息 25 或 50 个基点，这为美联储提供了最大的灵活性。美联储现在将重点关注劳动力市场，包括 9 月 6 日的非农就业报告和每周的失业救济申请数据。

E-Trade 的交易与投资主管 Chris Larkin 表示，

今天的通胀数据不会对市场造成重大影响。现在的主要问题是美联储下个月会降息 25 个基点还是 50 个基点。如果未来五周的数据表明经济正在放缓，这可能会促使美联储更大幅度地降息。

Capital Economics 首席经济学家 Paul Ashworth 表示：

“7 月的 CPI 报告可以说是略微令人鼓舞——这为 9 月份进行 25 个基点的降息提供了支持，但同时也没有表明价格压力正在急剧下降，足以证明需要更大幅度的 50 个基点降息。基于 CPI 和昨天的 PPI 报告，预计 PCE 的月度增幅应为 0.17%。这仅略高于新冠疫情前几年的平均水平，但基本上显示了价格稳定。”

他也表示，7 月住房成本的急剧反弹是一个 “令人失望” 的细节，但并不构成重大担忧。

BE 的 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示：

“7 月份 CPI 报告的好消息是，核心指标表现温和。但某些核心服务类别的通胀——包括住房租金和汽车保险——仍然较高。这对美联储首选的价格衡量指标，即核心 PCE 平减指数的影响可能会是复杂的。如果我们的预测正确，CPI 数据结合 7 月份令人鼓舞的温和 PPI 数据，将意味着核心 PCE 平减指数在 7 月份的月度和年度基础上都加速上涨。但这不会阻止 FOMC 在 9 月会议上降息 50 个基点。随着失业率上升——我们预计到秋季，可能在 10 月份之前会达到 4.5%——美联储将越来越多地关注其双重使命中的就业目标。”

Fitch Ratings 的首席经济学家 Brian Coulton 表示，9 月的降息已成定局：

“从整体来看，核心通胀的季度年化数字已经下降到 2.3%。这一数据显著低于今年前四个月水平。在过去几个月里，美联储的信心已经在逐渐恢复，而此次的数据将进一步增强这种信心，从而帮助确定美联储在 9 月降息的决策。”

Sit Investments Associates 的投资组合经理 Bryce Doty 表示：

“随着 CPI 环比按预期以可控的 0.2% 增长，核心 CPI 的年增长率下降至 3.2%，这已经足够低，美联储可以降息，同时仍然保持一个非常高的实际利率。这使得美联储能够降息，同时可以声称较高的实际利率是有抑制作用的，并有助于进一步降低通胀。

哈里斯金融分析师 Jamie Cox 表示：

“美联储 9 月份降息的势头很明确，如果这样的数据持续下去，美联储今年将有足够的空间进一步降息。”

但也有观点认为，周四零售数据的重要性已经高过 CPI，仍需要继续观察。对此宏观 EQ Vol 交易员 Shawn Tuteja 表示：

“我认为 CPI 对美股的影响越来越小，波动率市场似乎也同意这一观点。现在的叙述完全转向经济放缓的速度是否快于美联储的反应速度，因此（即美联储是否已经落后于曲线？），我们更看重零售数据（周四公布）而不是本月的 CPI。”

Bankrate 的高级经济分析师 Mark Hamrick 则表示，

CPI 数据是 “好消息”，但人们仍在应对整体上更高的价格。有越来越多的证据表明，消费者在高价格、高利率和冷却的就业市场的共同压力下正苦苦挣扎。即使数据显示 ‘符合预期’，上个月价格仍在普遍上涨。

同时，债券投资者加强了他们对美联储将在 9 月降息 25 个基点的押注。债券投资者略微下调对美联储降息的预期。市场定价显示 9 月美联储将降息 34 个基点，低于一天前反映的约 37 个基点，这意味着美联储下次会议降息 50 基点的概率约为三分之一。

摩根资产管理首席全球策略师 David Kelly 表示，“CPI 数据证实通胀问题正在消退，因为数据接近预期，所以消息公布后投资者开始抛售，这就是债市现在的情况。” 对政策敏感的 2 年期国债收益率一度上涨约 6 个基点至 3.99%，各期限收益率几乎都在走高，只有 30 年期收益率例外。