【US Stock Decoding】Can't beat Tencent Video? iQIYI's second-quarter performance fell short

面對強大的騰訊視頻，疊加自身缺乏爆款提振，愛奇藝 (IQ.US) 二季度的經營業績有些虛。

於今年二季度，愛奇藝收入約為 74.4 億元，同比下降 4.7%；歸屬於愛奇藝的淨利潤約 6869 萬元，同比大幅下降約 81.2%；Non-GAAP（非美國通用會計準則）歸母淨利潤約為 2.5 億元，同比下滑 58.5%。

業績披露後，愛奇藝股價應聲下挫，美東時間週四收跌 15.58%，刷新 2022 年 11 月末以來新低。

節衣縮食難阻業績下滑

早在 2022 年，愛奇藝就將經營策略由此前的 “市場份額優先” 轉變為 “盈利優先”。走上降本增效道路後，愛奇藝自 2022 年四季度開始持續實現盈利。

在今年一季度，愛奇藝營收未增長，但利潤逆勢提升，背後是愛奇藝近些年來持續通過降本增效來擠出利潤。今年二季度，愛奇藝繼續 “節衣縮食”，但降本相對有限，以至於降本措施發揮的作用不如往日強。

今年二季度，愛奇藝的營業成本約為 57 億元，同比下降約 1.7%；銷售、一般和行政支出為 9.7 億元，同比下降 1%；研發費用約 4.5 億元，小幅增長 2%。

整體看，二季度愛奇藝在降本方面不如 2022 年及 2023 年時幅度大，因此由降本拉動的利潤增長的邊際效應也正在遞減。特別是在營收下滑的背景下，今年二季度愛奇藝運營利潤和淨利潤均出現大幅下降。

對於長視頻平台而言，僅靠成本控制實現盈利並不是長久之計，最關鍵的地方其實仍在輸出優質的內容，帶動企業平穩健康增長。

缺乏爆款，騰訊搶風頭

在 2022 年和 2023 年，愛奇藝爆款內容不少，拉動了其會員收入和會員人數的增長，推動其盈利能力持續向上。

但在今年二季度，愛奇藝雖然獨播劇數量基本穩定，但沒有了《狂飆》、《長風渡》這些昔日頭部熱播劇，導致公司爆款劇集的產出顯得後勁不足。

今年上半年，愛奇藝只有《追風者》這部劇集熱度破萬，而具有良好口碑的《我的阿勒泰》未能躋身愛奇藝站內 “熱度破萬” 劇排行榜。同時，愛奇藝押寶的兩部大 IP 古裝劇《狐妖小紅娘·月紅篇》和《烈焰》的熱度表現均不及預期。

根據骨朵數據研究院，在今年上半年，在劇集數量縮減的同時，高熱度劇集的數量取得顯著增長，市場正經歷一場 “質優於量” 的轉變。

愛奇藝的 “死敵” 騰訊視頻爆款迭出，收穫了《繁花》、《與鳳行》、《玫瑰的故事》和《承歡記》等多部爆款劇集。

受益於此，騰訊視頻在今年二季度斬獲佳績，與愛奇藝糟糕的業績形成鮮明的對比。騰訊 (00700.HK) 近日披露的二季報中顯示，騰訊視頻上線多部熱門電視劇，帶動長視頻付費會員數同比增長 13% 至 1.17 億元；網絡廣告業務二季度的收入同比增長 19% 至 299 億元，主要受視頻號及長視頻的收入增長驅動。

愛奇藝的兩大主業成績則難言理想，二季度會員收入約為 45 億元，同比減少 9.1%，公司表示主要是由於內容波動所致；在線廣告服務收入亦表現不佳，同比下滑 2.3% 至 14.6 億元，主要是由於品牌廣告業務的減少以及節目種類減少所致。

在核心業務數據中，愛奇藝自今年一季度起不再披露會員數等運營數據，而是將月度平均單會員收入（ARM）作為更重要的指標。此前的數據顯示，愛奇藝日均訂閲會員規模從去年一季度的 1.29 億，下降至去年四季度的 1.003 億。

對此，有分析認為，在短視頻、短劇平台以及騰訊視頻等競爭對手的衝擊下，愛奇藝在新用户及付費會員增長方面或面臨不小挑戰。

愛奇藝管理層在業績會上表示，公司未來的重點是擴大會員規模，最終目標仍然是實現會員收入最大化。

愛奇藝化壓力為動力，其創始人、首席執行官龔宇表示，行業的充分競爭對長視頻發展具有積極意義，提升了長視頻相較其他娛樂方式的吸引力，也為公司提供了寶貴的完善公司戰術的機會。