Horizon Robotics IPO is imminent: Former Baidu executives' startup with a valuation of 60 billion RMB after seven years, with a loss of 6.7 billion RMB in 2023

在自動駕駛技術蓬勃發展的當下，一家由百度系高管創立的企業正引發資本市場的高度關注。近日，中國證監會公佈 Horizon Robotics（地平線機器人，以下簡稱：地平線）境外發行上市備案通知書，地平線機器人擬發行不超過 11.54 億股境外上市普通股並在港交所上市。這意味着，這家成立僅七年、估值超 600 億元的公司即將在港交所敲響上市鐘聲。然而，在耀眼的光環背後，地平線也面臨着鉅額虧損的挑戰。

百度系血統加持，地平線崛起之路

地平線的創始團隊堪稱豪華。2015 年，人工智能浪潮初現端倪，餘凱敏鋭地嗅到了自動駕駛的商機。他毅然辭去百度研究院副院長的職位，攜手黃暢和陶斐雯等百度系高管共同創立地平線，開啓了一段"造車夢"。

餘凱擁有 25 年計算機工程經驗，曾在德國和美國擔任多個關鍵研發職位，並在斯坦福大學計算機科學系擔任兼職教師。黃暢是計算機工程領域的頂尖研究員，曾在百度擔任主任研發架構師。陶斐雯則擁有豐富的運營和管理經驗，曾在谷歌和 BaiduUSA LLC 任職。

這支黃金團隊瞄準邊緣 AI 芯片領域，於 2016 年推出了第一代智能計算架構 BPU（Brain Processing Unit）。隨後，征程系列芯片的連續迭代不斷刷新性能記錄，贏得市場聲譽。如今，地平線的高級輔助駕駛（ADAS）和自動駕駛（AD）解決方案已成為國內主流車企的共同選擇，廣泛應用於超過 230 款車型。

根據招股書數據，地平線在 2023 年的裝機量市場份額達到 21.3%，年增長率高達 17.6%。這一躍升不僅使其成為中國最大的 ADAS 解決方案供應商，還讓其躋身全球第二大供應商之列。值得一提的是，地平線是唯一一家進入全球 ADAS 和 AD 解決方案供應商 TOP5 的中國企業。

資本青睞，豪華股東陣容助力發展

地平線自創立之初就吸引了眾多知名投資機構的關注。在這場資本盛宴中，高瓴、中金、紅杉等頂級投資機構紛紛入局，中國一汽、廣汽資本、長城汽車、東風資產、比亞迪等汽車產業巨頭也給予了資本加持。

地平線完成了多輪融資，累計融資額達到 23.63 億美元。最新一輪融資的投後估值更是高達 87 億美元，約合人民幣 623 億元。這一估值不僅讓地平線躋身中國最大的自動駕駛公司之列，更彰顯了其在行業內的領先地位和市場對其未來發展的極高期待。

地平線能夠吸引眾多知名投資機構的原因是多方面的。首先，創始人餘凱及其他高管團隊的百度系背景為公司贏得了投資機構的信任。其次，地平線在智能駕駛芯片領域的研發成果和創新能力是吸引投資的關鍵。此外，自動駕駛市場的巨大潛力也是投資機構看好地平線的重要原因。

營收與虧損並存，技術創新背後的代價

地平線的營收增長迅猛，但虧損也同樣驚人。從招股書的數據來看，地平線的營收在過去幾年實現了大幅增長，2021 年至 2023 年，營收分別為 4.67 億元、9.06 億元、15.52 億元，複合年增長率高達 82.3%。

這背後是地平線在汽車解決方案上的持續深耕，包括芯片和軟件算法，以及授權服務的快速攀升。特別是在 2023 年，授權服務的營收已經佔據了總營收的大頭，超過了 60%，為 9.64 億元。這一轉變不僅標誌着公司從硬件向提供全面解決方案的轉型，也顯示了軟件帶來的收入開始超越硬件。

然而，營收的增長並沒有帶來利潤的增長，相反，地平線的虧損卻在不斷擴大。從 2021 年到 2023 年，淨虧損分別為 20.64 億元、87.2 億元、67.39 億元；即便是調整後的虧損數字，三年合計虧損也超過 46 億元。

地平線解釋稱，虧損的原因在於前期的大量投資，規模經濟效應還沒顯現出來，以及研發成本的居高不下。其中，研發開支在這幾年裏，分別佔到了收入的 245%、207.6% 和 152.5%，三年的研發總投入是營收的兩倍還多。

地平線的這種營收增長和虧損並存的情況，其實是自動駕駛行業快速發展的一個縮影。這個領域競爭激烈，技術更新快，市場需求大，但同時也需要鉅額的資金投入來支撐研發和市場推廣。

隨着地平線 IPO 的腳步日益臨近，市場對其表現充滿期待。然而，如何在保持技術創新和市場拓展的同時實現盈利，將是地平線未來面臨的最大挑戰。