Benchmark initiates coverage on Pagaya Technologies with a Buy rating: Should you invest?

2024 年 8 月 26 日，基準分析師馬克·帕爾默（Mark Palmer）開始對 Pagaya Technologies（納斯達克股票代碼：PGY）進行覆蓋，給予買入評級，並設定目標股價為 21 美元。該目標表明與當前交易價格相比，存在 56% 的顯著上漲潛力。

帕爾默的樂觀展望源於 Pagaya 在人工智能信貸決策領域的戰略進展，儘管公司最近股價出現回落。

分析師指出，儘管一些投資者可能關注負面數據點，比如因將舊貸款按公允價值計量而導致的 5800 萬美元虧損，但公司已經取得了實質性的積極發展，為未來增長和盈利能力奠定了基礎。

KBW 的覆蓋

今年 6 月，Keefe, Bruyette & Woods（KBW）開始對 Pagaya 進行覆蓋，給予跑贏市場評級，強調公司為大型放貸人帶來的價值。

KBW 的分析師桑傑·薩克拉尼（Sanjay Sakhrani）強調了 Pagaya 平台提供的獨特優勢，特別是在使放貸人能夠在不直接提供貸款的情況下保持客户關係方面。

這一戰略優勢，加上公司計劃在 2025 年實現現金流的正向發展，有助於形成良好的前景。

戰略合作伙伴關係和融資協議

Pagaya 最近的戰略舉措顯著增強了其運營和財務定位。

2024 年 8 月初，Pagaya 與 Castlelake LP 簽訂了一項前向流動協議，允許後者購買 Pagaya 平台上發起的高達 10 億美元的消費者貸款。

預計該協議將多樣化 Pagaya 的融資來源，同時減少其對自有資本進行貸款發起的依賴。

此外，公司與 OneMain Financial 達成了新合作伙伴關係，後者將利用 Pagaya 的技術拓展其客户羣。

這些發展不僅擴大了 Pagaya 的影響力，還增強了其高效擴展的能力，這對於公司繼續擴大其 120 多家機構投資者網絡至關重要。

第二季度收益和財務表現

在 2024 年第二季度的財報中，Pagaya 發佈了業績不一的結果，收入超出預期，但非通用會計準則下的每股收益不及預期。

公司報告的收入為 2.5034 億美元，同比增長 28%，主要受到手續費收入增長 31% 的推動。

然而，Pagaya 也錄得 7500 萬美元的淨虧損，主要是由於與舊貸款相關的非現金調整。

儘管如此，公司實現了 5000 萬美元的創紀錄調整後息税折舊及攤銷前利潤（EBITDA），超過了預期，並反映了運營效率的提高。

Pagaya 管理層仍然充滿信心，已提高了 2024 年全年收入和調整後 EBITDA 的指引，強調了公司強勁的增長軌跡。

基本優勢和挑戰

公司的人工智能信貸決策平台繼續獲得認可，新上線的 POS 垂直領域前 5 大銀行以及與 LendingClub 合作關係的擴展證明了這一點。

此外，Pagaya 為其個人貸款 ABS 計劃獲得了首個 AAA 評級，突顯了通過其平台促成的貸款質量不斷提高。

儘管取得這些積極發展，Pagaya 面臨一些挑戰。公司的淨虧損主要是由於對保留貸款價值的調整所致，這仍然是投資者關注的焦點。

這些虧損部分歸因於擁有較高違約率的舊貸款，儘管公司已通過加強其人工智能算法和專注於更有信用價值的申請人等方式在減少這些風險方面取得進展。

此外，Pagaya 資本密集型的商業模式需要大量前期成本用於吸引新合作伙伴並保持合規性，這帶來持續的挑戰。

公司在繼續增長的同時有效管理這些成本將對其長期成功至關重要。

Pagaya 股票目前被低估

Pagaya 的估值指標表明該股目前被低估。

2024 年調整後 EBITDA 指引為 2 億美元，公司的股價僅略高於預期 EBITDA 的 4.5 倍，這在金融科技領域被認為是一個便宜的價格。

這種低估值，加上 Pagaya 強勁的增長前景，表明存在相當大的上漲潛力。

與 Upstart、Affirm 和 LendingClub 等同行相比，Pagaya 的估值尤其引人注目，特別是考慮到其商業模式和運營效率的最新改進。

盈利前景

展望未來，Pagaya 的戰略重點是在 2025 年實現盈利和正向淨現金流。

公司計劃通過各種融資工具，如與 Castlelake 簽訂的前向流動協議，將其資產負債表上保留的資產比例從當前的 5% 降至 2%-3%。

此外，Pagaya 旨在通過利用規模經濟和提高運營效率繼續改善利潤率。

憑藉已建立的戰略合作伙伴關係、盈利路徑和強勁的收入增長，Pagaya 有望充分利用其技術優勢。

然而，市場將密切關注公司如何有效管理風險並實現其雄心勃勃的目標。

考慮到這些基本因素，下一個合乎邏輯的步驟是審視這些動態如何反映在股價走勢中，以及技術指標對其未來潛在軌跡的揭示。

在 9 美元和 15 美元之間震盪

Pagaya 股票在去年第三季度從 13 美元上漲至 30 美元以上，隨後在下一個季度回落至 13 美元水平。

自今年 3 月以來，該股一直在 9 美元至 15 美元的區間內交易。

來源：TradingView

只要股票保持在這個交易範圍內，無論是多頭還是空頭都不應期待更大的波動。

然而，最近幾周，該股多次在$11 附近得到支撐，這對多頭來説是一個好跡象。

因此，看好該股的投資者可以在當前水平開倉，止損價位為$10.72。

繼續看空該股的交易者必須等待股價接近$15 才能開空倉。

Benchmark 對 Pagaya Technologies 發起覆蓋，並給予買入評級：您應該投資嗎？