Uncertainty over softer labor market argues for faster Fed cuts, says JPMorgan

摩根大通經濟學家在週二的一份報告中表示，當前圍繞勞動力市場疲軟的不確定性需要美聯儲更快地降息。他們認為，這種不確定性連同更強勁的供應，“應該促使美聯儲擺脱其漸進主義指導，甚至在這種不確定性解決之前就採取行動。” 摩根大通認為，勞動力市場壓力的減輕可能會增強對服務價格通脹將下降的信心，進而加強對美聯儲當前政策立場足夠嚴格的信念。該銀行的經濟學家解釋説：“重要的是，這減少了通脹顯著性和高工資通脹可能產生反饋循環，鞏固通脹並削弱美聯儲信譽的擔憂。” 美聯儲官員最近的評論，包括 FOMC 會議紀要和鮑威爾主席在傑克遜霍爾的講話，表明美聯儲可能會在年底前將利率下調約 100 個基點。然而，摩根大通指出，雖然美國可能經歷就業增長放緩和供應端提振導致失業率上升，但這一趨勢在其他經濟體中並不明顯。他們警告稱，根據以往情況，美聯儲政策變化對其他經濟體的影響往往有限，除非宏觀經濟基本面或金融市場條件發生同步變化。因此，經濟學家認為，美聯儲預期從漸進主義轉變的舉措不會在更廣泛範圍內得到複製。 儘管圍繞摩根大通所描述的 “新美國例外主義” 的來源的不確定性日益加劇可能導致未來幾個月內利率大約下調 100 個基點，但報告繼續指出，2025 年的前景仍不明朗。經濟學家認為，這種不確定性的發展方式——無論是源自需求疲軟還是持續的供應提振——可能導致非常不同的政策方向。例如，如果勞動力需求顯著減弱並將經濟推向衰退，可能會導致至少 300 個基點的累計美聯儲降息。經濟學家強調，這種降息 “幾乎肯定會產生廣泛的全球影響。” “另一方面，勞動力需求在仍然穩固的速度上穩定可能會減輕美聯儲對增長的擔憂，並加強一個觀點，即短期中性利率較高，” 他們補充道。 伴隨着初步寬鬆預期的增長提振，旨在抵消未發生的風險的政策調整可能會在利率接近 4% 時放緩甚至停滯。