"Liwenling" is stable again! Leapmotor "outshines" new forces in the same league

當各大車企都在瘋狂打造流量的時候，零跑汽車（09863）悄悄把月交付量幹到了 3 萬輛，而且從首破 2 萬到首破 3 萬隻花了不到 3 個月，“甩開” 同梯隊新勢力品牌一大截。

智通財經 APP 瞭解到，9 月 1 日，零跑公佈 8 月交付數據，繼續 6 月及 7 月連續破 2 萬輛後，8 月再創新高，交付量達 30305 輛，同比增長 113%，成為第三家（僅次於理想及問界）月銷破 3 萬台的造車新勢力。此外，該公司 6 月份上市的高品價比六座 SUV C16，在 8 月交付量超 8000 輛，在同價位車型中遙遙領先。

實際上，在投資者看來，零跑是個技術務實派，小米汽車火了之後，各大車企都在搞流量做個人 IP，零跑董事長朱江明卻很少出現在鏡頭前，但曾在 4 月份對媒體説過，零跑沒有雷軍的流量，更願意搞技術。6 月份，零跑 C16 低調上市，憑藉這強大的產品力及親民的價格，高調獲得大量訂單，併成為此次月銷破 3 萬輛的三大主力車型之一。 

那麼，零跑的車為何賣的好？

首先是零跑精準選擇賽道，聚焦年輕家庭的 SUV，同時打造純電和增程兩類車型滿足不同家庭對城市以及長途的出行需求。消費者偏好正在發生改變，今年 SUV 的購車羣體明顯要高於轎車，根據乘聯會數據，前 7 月 SUV 保持雙位數的增速，遠高於轎車，而新能源 SUV 增速超過 40%，比轎車高出達 15.6 個百分點。

在 8 月份，該公司 SUV 家族交付佔比超 72%，相比於同行，其推出的車型很少，但款款皆是爆款，三款 SUV 車型 C10/C11/C16，其中前兩款在 20 萬以內的行業銷量位居同級第二和第三名。C16 出的比較晚，但上市即爆款，僅經過兩個月的產能爬坡，8 月交付量就幹到超 8000 輛，佔比超過 26%。隨着訂單的持續釋放，該公司的三款 SUV 將持續驅動該公司月銷量穩定在 3 萬輛以上的水平。

其次零跑雖然在流量上沒有優勢，但口碑有優勢，通過服務網絡以及優質的車主服務獲得用户口碑。為更好的提升服務質量和效率，該公司實施 1+N 模式，即 1 個具有 4S 服務功能的區域中心，支持本區域內多個商超或城市展廳，隨着 8 月 18 日拉薩店的正式開業，零跑實現了中國內地的全面覆蓋。

截至 7 月 31 日，零跑共有 665 家門店覆蓋 187 個城市，包含 152 家零跑中心，324 家體驗中心，189 家服務中心，為用户提供銷交服一體的服務體驗，便利且完善。

當然，口碑的建立不僅在服務質量上，還在產品力上。零跑堅持全域自研，技術創新及優化設計，在今年 1 月份發佈全域自研最新技術創新成果，即 LEAP3.0 六大智能電動核心技術，3 月發佈搭載六大核心技術的 C10\C11\C01“全家桶”。6 月底上市的爆款的 C16 搭載了行業領先的 “四葉草” 中央集成電子電氣架構，擁有 Orin-X+ 激光雷達硬件的高階駕駛輔助系統以及全系標配高通 SA8295P 旗艦智艙芯片等，實現了真正軟件定義汽車的產品。

最後是價格親民，這是最重要的，在激烈的競爭環境下，價格才是王道。零跑被市場稱之為 “卷王”，並不是因為定價低，其三款 SUV 定價集中在 15-20 萬元區間，而是定價具有高品價比，在同級別車型處於碾壓式的存在。比如 C16，在配置上已經媲美 30 萬元級別以上的車型，智能化以及座艙舒適度均遠高於 30 萬以上的 BBA。

零跑的親民價格是如何做到的？一是堅持全域自研，佔整車成本 60% 以上的核心零部件自己研發、自己製造，可以省出一部分的成本空間；二是多模塊創新技術，比如中央集成電子構架，電池底盤一體化技術，省去了很多硬件成本；三是堅持以成本定價，把優化出來的利潤空間讓利給用户。

銷量反映在業績上，近期該公司發佈了 2024 年中期業績，實現收入 88.5 億元，同比增長 52.2%，其中第二季度毛利率改善至 2.8%，已連續兩個半年度實現毛盈利。另外，該公司亦實現經營現金流淨額為 2.7 億元。Q3 前 2 月銷量基本和 Q2 相當，預計收入保持高增，而盈利能力及現金流持續改善。

零跑基本面持續強勁，在 8 月 26 日公告其董事長朱江明與一致行動人在未來 6 個月內增持不超過 3 億元人民幣的股份，僅過 4 天火速增持，於當月 30 日增持了 5068500 股，金額約 1.02 億港幣。朱江明用真金白銀支持零跑發展，預計後續還將繼續增持，有力彰顯創始人看好公司長期發展前景。

當前港股市場表現疲軟，在弱市環境下，加上港股流動性偏緊，各大車企市值表現都不太理想。為提升市場對品牌發展的信心，不斷有車企大股東及高層通過增持方式以獲得投資者認可，比如小鵬汽車的何小鵬。同屬創始人增持，但朱江明及一致行動人對零跑的發展及長期看好的態度更加強烈，在此增持事件之前，曾承諾十年內不減持。

去年 11 月份，零跑曾在港交所發佈公告稱，朱江明及一致行動人自願承諾，自公告日起未來 10 年內不以任何方式轉讓或減持其持有的本公司股份。在上市公司中，創始人團隊承諾不減持的情況常有，但是承諾期間長達十年的案例卻不多，可以看出該公司為促進公司持續、穩定、健康發展，維護廣大公眾投資者利益的信心。

從行業來看，頭部品牌格局穩定，而尾部品牌依舊處於動盪中，一方面是新能源汽車替代及增量市場仍很大，另一方面在高度競爭環境下，能夠吃到肉的品牌越來越少，產品力及口碑不行的品牌將逐步被市場淘汰。零跑坐穩新勢力頭部梯隊，月銷破 3 萬隻是開始，該公司在第四季度將在巴黎車展亮相全新平台的首款產品 B10，該款車面向全球年輕消費羣體，有望成為下一個爆款車型。

零跑的觸手已經伸至海外，今年 5 月份，攜手戰略股東 Stellantis 集團成立零跑國際，成為中國汽車行業首個反向合資公司。7 月份零跑國際從中國向歐洲發運首批零跑電動汽車，將自今年 9 月起在歐洲 9 國開始銷售零跑 C10 和 T03 電動汽車，並計劃在 2024 年年底前將其在歐洲的銷售網點擴展至 200 家。此外，自 2024 年第四季度起，零跑國際也將在中東和非洲、亞太以及南美市場投放 C10 和 T03 車型。

目前的新能源車行業就如同當年的智能手機行業，未來活下來的將只有幾家品牌，而零跑聚焦產品力，持續打造高品價比的爆款車型，現階段穩坐新勢力頭部梯隊，2025 年隨着產品週期以及國內 + 海外市場共同發力，不斷鞏固行業地位。像零跑這樣的務實、認真為用户帶來幸福感的造車新勢力，銷量和口碑都領先同行，有望跑進造車馬拉松的決賽圈。