Heavyweight CPI inflation data is about to be released. Will the Federal Reserve announce a 50 basis point rate cut?

智通財經 APP 獲悉，勞動力市場的疲軟令華爾街在週三的最新通脹數據公佈前惶惶不安，而通脹數據將為美聯儲下週的利率決議提供更多線索。

今年早些時候出現過的通脹波動最近已經逐漸朝着有利的方向緩解，這使得美聯儲能夠將重點放在勞動力市場的健康狀況上，併為四年來首次降息打開了大門。

美聯儲主席鮑威爾在 8 月于傑克遜霍爾經濟研討會上的講話，暗示了在 9 月 17 日至 18 日的政策會議結束時，可能會進行一次降息。然而，美聯儲究竟會下調多少基點的利率，仍然是華爾街熱議的焦點。

TD 證券的美國宏觀策略主管 Oscar Munoz 表示：“我的看法是，他們下週會從 25 個基點的降息開始。”

美聯儲的短期政策利率目前處於二十年來的最高水平，抬高了家庭、企業乃至美國政府的借貸成本。希望通過保持高利率可以在不打擊經濟的情況下抑制通脹。

根據芝加哥商品交易所 (CME) 的美聯儲觀察工具，交易員們週二估計，下週會議上 25 個基點降息的概率約為 70%，而 50 個基點降息的概率約為 30%。

聚焦 CPI

Sevens Report Research 創始人 Tom Essaye 在週一的報告中表示：“週三的消費者價格指數 (CPI) 可能是決定美聯儲下週降息 50 個基點還是 25 個基點的關鍵因素。總體而言，數據越疲軟，對市場越有利，美聯儲降息 50 個基點的可能性就越大。無論近期的增長數據如何，市場普遍歡迎更大幅度的降息預期。”

根據外媒對經濟學家的調查，預計 8 月的消費者價格指數將上漲 0.2%，使得年同比通脹率從 7 月的 2.9% 降至 2.6%。核心通脹率 (剔除波動較大的食品和能源價格) 預計也將上漲 0.2%，年同比維持在 3.2%。

Brown Advisory 的全球應税固定收益聯合主管、投資組合經理 Chris Diaz 在接受外媒採訪時表示：“我不明白為什麼他們不會降 50 個基點，但這也是市場上目前最大的爭論。”

Diaz 表示，8 月的 CPI 數據顯然比近幾個月的通脹數據重要性略低，但他仍會關注住房和 “超級核心” 部分的表現，以判斷美聯儲對利率的可能決定。

TD 證券的 Munoz 指出，儘管通脹尚未回到美聯儲每年 2% 的目標，但 8 月 CPI 數據只需避免出現極端情況，就能讓市場保持穩定。“我們已經走得相當遠了，” Munoz 提到股市時説，市場期待今年乃至 2025 年美聯儲將大幅降息。

儘管美國經濟疲軟且 9 月市場表現不佳，截至週二收盤，標普 500 指數今年已上漲 15.2%，道瓊斯工業平均指數上漲 8.1%，納斯達克綜合指數上漲 13.4%。

Diaz 支持更大幅度的降息，因他對勞動力市場的擔憂。雖然每月新增就業崗位的趨勢在持續，早期的就業報告數據意外向下修正，而且新增工作崗位主要集中在政府、醫療和教育領域——這些領域通常與經濟週期關聯不大，不易受到經濟力量的影響。“我認為確實有理由對就業市場感到擔憂。”

股市與就業

自 8 月初以來，美國股市波動較大，原因在於 7 月的就業報告異常疲軟，令投資者警覺勞動力市場正在放緩。此後，美聯儲是否等待太久才開始降息也成為了一個懸而未決的問題。

鮑威爾在 8 月末的傑克遜霍爾講話中，將通脹問題放到次要地位，同時表明了美聯儲對進一步就業市場疲軟的容忍度有限。

Bannockburn Global Forex 的首席市場策略師 Marc Chandler 表示：“鮑威爾在傑克遜霍爾的講話中非常明確地表態，重心已經轉移，勞動力市場現在比通脹更為重要。”

Chandler 認為，如果 9 月 6 日發佈的 8 月非農就業報告未能為 50 個基點的降息鋪平道路，那麼 “CPI 數據似乎也不太可能起到決定性作用”。

他進一步解釋道，如果 8 月核心通脹率與預期一致為 0.2%，可能不足以促使美聯儲採取行動。但如果出現意外的通脹減速，月度通脹率在-0.3% 至-0.5% 之間，“這可能會推動我們朝着 50 個基點的降息方向發展，特別是如果這一數據集中在 CPI 的服務部分。”

展望 9 月以後的情況，週二的聯邦基金期貨顯示，市場預計借貸成本到 12 月可能會下降整整一個百分點或更多，到 2025 年底降幅或達 2.5%。

Brown Advisory 的 Diaz 表示，這種定價似乎反映了市場對經濟 “介於軟着陸和衰退之間” 的預期。他補充道，投資者不應排除進一步降息的可能性。

另一方面，Bannockburn 的 Chandler 認為，目前的降息預期反映了交易員們通常會 “將事情推向極端”。他補充道，勞動力市場可能正處於一個拐點，這一拐點可能會導致就業的大幅收縮。