China Literature has finally become the way Tencent hoped | DoNews Finance

編輯 | 李信馬

題圖 | IC Photo

2020 年 10 月 19 日，閲文影視聯合騰訊影業、新麗傳媒在上海舉辦聯合發佈會，三家公司首次以整體影視生產體系亮相，宣告騰訊佈局影視業務的 “三駕馬車” 成立。

圖源：閲文官方

而在半年前的 4 月 27 日，閲文集團宣佈聯席首席執行官吳文輝和梁曉東、總裁商學松、高級副總裁林庭鋒等部分高管團隊成員，也就是閲文的創始人團隊 “榮退”，辭任管理職務。時任騰訊集團副總裁、騰訊影業 CEO 的程武成為閲文成為第二任掌門人。

吳文輝掌舵期間，在線業務始終是閲文重心所在，一度佔據到總營收入的七成，在版權運營上，也並未表現出對騰訊的過多依附。但 2018 年 8 月，隨着閲文以 155 億收購新麗傳媒，閲文商業模式的重心，開始從網文付費切換到 IP 生意。

雖然在接下來的三年，新麗傳媒的表現都未達到預期，收購時雙方簽訂對賭協議：在 2018 至 2020 年期間，新麗傳媒的淨利潤分別不低於 5 億元、7 億元和 9 億元。但實際上，新麗傳媒分別只取得了 3.24 億元、5.49 億元和 4.29 億元。但 2020 年，閲文集團表示鑑於疫情原與新麗傳媒修改對了賭協議，新麗傳媒在 2020 年完成了對賭。

同年，閲文爆虧 44.84 億元，主要就來自收購新麗傳媒的商譽及商標權的減值撥備（分別為 40.159 億元和 3.898 億元）。

掃平障礙，全力支持，這就是騰訊對閲文轉型的態度。但這樣值得嗎？不久前，閲文集團發佈 2024 上半年財報，答案開始顯現。

財報顯示，上半年閲文收入增長 27.7% 至 41.91 億元，淨利潤增長 33.9% 至 5.04 億元。其中，IP 生意大放異彩。電影《熱辣滾燙》以及電視劇《與鳳行》、《慶餘年》第二季、《玫瑰的故事》等影視項目 “四連爆”，拉動版權運營及其他業務收入大幅增長 73.3% 至 22.5 億元，佔比過半，而同期在線業務下跌 2.2%。

可以看到的是，除了相對特殊的 2019 年（首次併入新麗傳媒），上半年版權運營及其他業務終於成為閲文的最大營收板塊，並很有可能帶動閲文的營收止跌恢復增長。

對此，閲文集團 CEO 兼總裁侯曉楠表示：2024 年上半年，公司堅持精品戰略，於全產業鏈 IP 建設取得重要突破，交出了一份令人振奮的成績單。同時，對於優質 IP 的孵化和長線系列化開發的能力，是公司保有長期競爭力的核心。

這可能也意味着，IP 生意終於成為閲文的新主心骨，實現了核心業務的 “交接棒”。

01、“慶餘年模式” 跑通

在財報中，閲文花費不少筆墨來展示其在全產業鏈 IP 建設取得的重要突破，其中頂級 IP 續作《慶餘年》第二季在跨部門、跨產業上下游聯動協同運營策略的成功更是被着重談到。

顯然，《慶餘年》系列成為閲文對網文 IP 全產業鏈開發商業模式的標杆案例。

財報中提到，《慶餘年》第二季自 5 月上線後，數據表現在市場中一騎絕塵。不僅熱度值創下了騰訊視頻有史以來的最佳紀錄；更是實現連續 18 天全國全部頻道實時收視率第一，並位列酷雲、豆瓣、貓眼、燈塔、雲合等各大專業數據排行榜的首位。

於此同時，其通過迪斯尼實現全球同步發行期間，成為 Disney+ 平台上播放熱度最高的中國大陸電視劇。當前，正被翻譯成 14 種不同語言在海外發售。

就連騰訊也在 Q2 財報中提到，在以其為代表的電視劇集熱播下，帶動騰訊視頻付費會員數同比增長 13% 至 1.17 億。

除了優異的播出成績，財報也提到《慶餘年》第二季對其他業務的反哺。上線期間，起點讀書 App 同步上線了活動專區，帶動《慶餘年》閲讀量環比增長 38 倍；在網文 IP 影視化的衍生品聯動方面，推出的 11 款《慶餘年》盲盒銷量超過 20 萬隻；IP 卡牌業務 GMV 達到了 2000 萬元，銷量位居劇集類收藏卡牌榜首。

圖源：《慶餘年》微博

嚴格來説，《慶餘年》的小説當年在起點中文網連載期間雖然名列月票榜的前列，卻也沒有實現過斷層式的領先，而在一系列開發後，當前的市場高度明顯高於原著小説的行業地位。“慶餘年模式” 跑通後，意味着閲文平台上海量的 IP 庫有了可套用的成功模版，閲文 IP 生意也有了更清晰的發展路徑。

02、轉型真的值得嗎？

我們不好説，這是不是閲文最好的樣子，但這一定是騰訊最希望閲文變成的樣子。

對於跑通 “慶餘年模式”，閲文表示源於早期便成立了公司歷史上最大規模的 IP 專項組，實現了從文學到影視、遊戲、衍生品、卡牌等全產業鏈的聯動，以最大化 IP 的內容價值和商業價值。

但實際上，中間的曲折遠不止 “做事” 這麼簡單。

2014 年，騰訊全資收購盛大文學，隨後第二年，騰訊聯合盛大文學成立了閲文集團，時出任騰訊文學 CEO 的吳文輝擔任閲文集團的聯席 CEO，當時，“網文之父” 吳文輝對於閲文的發展規劃，更像是遊離於騰訊之外。

這顯然不能最大化騰訊的利益，在閲文集團 2020 年上半年的財報電話會中，程武曾表示，被收購後的新麗也沒能和閲文達成高度協同，和閲文同騰訊的關係一樣，新麗很大程度上也相對獨立於閲文。長久以來，新麗傳媒長於影視劇製作，而閲文長於優質內容及用户運營，不擅長 IP 存續性開發，使得彼此協同不足。

在程武成為閲文掌門人後，閲文先後發生了霸王合同、五五斷更節等事件，透露出閲文轉型的陣痛。在 2021 閲文年度發佈會上，程武又宣佈了 “大閲文” 戰略升級，明確閲文將基於騰訊新文創生態，以網絡文學為基石，以 IP 開發為驅動力，開放性地與全行業合作伙伴共建 IP 生態業務矩陣。

2023 年，第三任 CEO 侯曉楠接管閲文後，延續了 IP 全產業鏈開發路線，長達四年的磨合後，閲文在財報中總結，《慶餘年》系列的成功不僅證明了閲文擁有打造並穩定複製爆款的能力，還驗證了閲文的商業模式，真正實現了 IP 產業鏈意義上的聯動。

不過，市場對此的反應卻並不熱烈。在閲文財報發佈日前，其股價全年累計下跌超過十個點，而發佈後，也是高開低走，到目前仍是微跌。市場對閲文的疑慮，除了對 IP 開發的穩定性，還有來自於其在線業務的停滯。

一方面，付費閲讀市場已達天花板，另一方面，番茄小説、豆瓣閲讀、知乎、七貓等免費閲讀平台也在不斷衝擊閲文的市場。上半年閲文的在線業務收入為 19.4 億元，同比減少 2.2%。其中，騰訊產品渠道在線業務收入為 1.3 億元，同比減少 26.2%。

有網文行業深度研究者認為，在網文付費閲讀市場已行至天花板的情況下，閲文在線業務收入 2.2% 的下滑已然是不錯的表現。而來自於騰訊產品渠道在線業務收入減少的 26.2%，少的都是免費渠道。財報中也解釋是聚焦發展高質量的付費閲讀商業模式，從而導致免費閲讀渠道的廣告收入持續減少。

IP 開發影視作品，對 IP 是有着一定質量要求的，相對免費閲讀，付費模式機制下的網文更傾向於高品質，能儲備更多的優質 IP。反過來也可以認為，要做 IP 生意，閲文就不會將重心轉向免費閲讀，在網文領域就會流失一部分市場。

目前，閲文依舊是網文行業絕對的龍頭，2024 年上半年，閲文的在線閲讀平台新增約 17 萬名作家及 32 萬本小説，上半年均訂過 5 萬的新簽約作品數量同比增長 75%，閲讀收入超 200 萬人民幣的新簽約作品數量同比增長 33%，付費用户數也從 2022 年的 810 萬增長到 2024 年上半年的 880 萬。

不過我們也看到，比起網文龍頭，閲文承擔更多的角色，是騰訊 IP 生意產業鏈上的一個環節，這也是思考其未來發展更重要的視角。

文章參考：DoNews《閲文風波：誰來做騰訊的 “碎鐐人”？》

搜狐科技《騰訊吸收閲文進行時：整合密集出牌、新麗走到台前》