Where Will Sirius XM Stock Be in 5 Years?

在過去五年中，天狼星 XM 廣播（NASDAQ: SIRI）的股價下跌約 60%，給長期投資者帶來了重創。因此，管理層決定進行 1 比 10 的股票合併，以避免股價過低。然而，儘管這次合併使天狼星 XM 廣播擺脱了低價股的範疇，但並沒有解決導致其處境困難的挑戰。讓我們深入探討一下未來五年可能會帶來什麼。

法定壟斷但無護城河

天狼星 XM 廣播由 Sirius 衞星廣播和 XM 衞星廣播於 2008 年合併而成，展示了美國反壟斷法的微妙之處。從表面上看，合併後的公司是一個壟斷企業。然而，聯邦通信委員會（FCC）批准了這次合併，認為這筆交易不會損害消費者利益，因為在音頻娛樂領域的選擇日益增多。

事後看來，FCC 的決定是正確的。天狼星 XM 廣播是美國唯一的衞星廣播提供商。但由於來自地面廣播電台和相對新的競爭對手（如 蘋果Car Play）的激烈競爭，它無法對消費者進行價格欺詐。蘋果 Car Play 允許用户將手機（裏面裝滿了音樂和播客庫）連接到汽車上。

過去，天狼星通過獨家內容（如《霍華德·斯特恩秀》）增強了其經濟護城河。然而，儘管現在稱震撼人心的 “煽動性節目主持人” 可能還言之過早，但與像喬·羅根和塔克·卡爾森這樣的新一代播客相比，他的影響力已經有所減弱，後者在 Spotify 的聽眾排行榜上分別佔據第一和第二名。值得一提的是，Spotify 應用程序也與蘋果 Car Play 兼容，直接與天狼星競爭。

業績動能乏力

天狼星 XM 廣播是一個相對成熟的公司，處於增長緩慢的行業中，這在其第二季度收入中得以體現。總收入同比下降 3.2%，至 21.8 億美元，但由於辦公室工資和研發等費用降低，營業收入增長了 5.4%，達到 5.05 億美元。也許對於天狼星的投資者來説，主要吸引力在於健康的底線。

公司報告的自由現金流為 3.43 億美元，調整後的息税折舊及攤銷前利潤（EBITDA）為 7.02 億美元。管理層通過 4.34% 的股息和股票回購將這筆資金返還給投資者，第二季度授權的回購金額為 117 億美元。在 2012 年至 2022 年間，天狼星以 165 億美元回購了 3654 股股票，而且跡象表明它不會很快停下來。

圖片來源：Getty Images。

許多投資者喜歡股票回購，因為這會減少公司流通股的數量，使每個股東對當前和未來收益擁有更大的權利。但支出是有機會成本的。用於回購天狼星股票的現金本可以用於投資公司的長期增長驅動力。

未來五年天狼星 XM 會走向何方？

儘管天狼星並非一隻糟糕的股票，但其未來五年看起來可能與過去五年一樣乏善可陳。儘管衞星廣播業務仍然是一頭穩定的搖錢樹，但在來自蘋果 Car Play 等替代品不斷增加的情況下，增長機會並不多。

更糟糕的是，天狼星的管理團隊似乎已經沒有了新想法。他們並沒有投資於研究或新的業務領域，而是滿足於回購表現不佳的股票，儘管這筆資金很可能在 標普 500 指數上獲得更高的回報。在過去的半個世紀裏，標普 500 指數上漲了 87%，而天狼星股價下跌了 60%。投資者可以在其他地方找到更好的資本運作場所。