As the economic outlook becomes increasingly bleak, there is more confidence in inflation control. Will the European Central Bank start "continuous rate cuts" from October onwards?

歐洲經濟疲軟跡象增多、通脹擔憂逐漸消散，歐央行 10 月降息預期大幅增強。

9 月 25 日週三，滙豐首席歐洲經濟學家 Simon Wells 及其團隊預計，在 10 月到 2025 年 4 月期間的每次會議上，歐洲央行都將降息 25 個基點，直到存款利率從目前的 3.5% 降至 2.25%。此時，貨幣政策應接近中性。

施羅德首席投資官 Johanna Kyrklund 也認為，歐洲央行應該在 10 月會議上降息，因為經濟前景已經變差。Kyrklund 對彭博電視記者表示：

“對於歐洲來説，環境仍然充滿挑戰。德國的很多趨勢表徵都不太好。德國以前依賴廉價的俄羅斯能源，眼下這個因素看起來都狀況不佳。”

不過，一些政策制定者在之前表示，除非歐元區經濟出現嚴重惡化，否則在 10 月再次降息的可能性不大。

目前，許多市場參與者預計歐央行會在 12 月降息，認為 10 月降息的可能性為 50%。歐洲中央銀行管委會成員、鷹派荷蘭央行行長 Klaas Knot 在上週表示，他對市場的預期感到滿意。

歐洲經濟指標疲軟

9 月，歐元區綜合 PMI 降至 48.9，為 2 月以來首次低於榮枯線，經濟出現收縮，經濟活動明顯放緩的風險已然增加。

滙豐首席歐洲經濟學家 Simon Wells 及其團隊指出，歐洲 9 月的 PMI 初值很糟糕——儘管 9 月 PMI 下降符合市場預期，但顯然，下降的幅度表明這不僅僅是因為奧運結束。

因此，歐洲央行的貨幣政策制定者可能會更早或更快地放鬆政策，多次下調利率。即使是相對鷹派的拉脱維亞政策制定者 Martin Kazaks 也在最近表示：

“如果利率保持過高太久，可能會導致經濟不必要地放緩。”

歐洲央行對通脹維持低位越來越有信心

歐洲央行預計，2026 年歐元區的通脹將低於目標。需求前景的進一步削弱可能會增加實質性通脹低於目標的可能性。因此，即使供給側仍然疲弱，勞動力市場逐步降温，更多政策制定者可能會認為降息作為 “保險” 是必要的。

滙豐指出，大宗商品和歐元的通縮、工資和通脹預期的良好走向、歐元區疲軟的經濟，都支持了歐洲央行採取更加寬鬆的貨幣政策。即使 9 月通脹下降到 2% 以下也不會讓人意外。Knot 在週二接受荷蘭電視節目採訪時表示，歐洲央行將在 “近期內” 以及明年上半年逐步降息：

“隨着我們越來越確信 2% 的通脹目標是可以實現的，歐洲的利率將持續下降。但是我不認為利率會回到疫情前的極低水平，利率將穩定在更自然的水平，大約在 2% 左右。”